The Colombian Financial Cycle, 1987-2021: What role for post-crisis regulation?

El ciclo financiero consiste en la evolución conjunta de los precios de activos y el crecimiento de agregados de crédito. Sus regularidades han sido ampliamente estudiadas para paneles de países que suelen incluir economías desarrolladas y, ocasionalmente, economías en desarrollo o países poco desar...

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Autores:
Forero-Laverde, Germán
Tipo de recurso:
Article of journal
Fecha de publicación:
2023
Institución:
Universidad Externado de Colombia
Repositorio:
Biblioteca Digital Universidad Externado de Colombia
Idioma:
spa
OAI Identifier:
oai:bdigital.uexternado.edu.co:001/15356
Acceso en línea:
https://bdigital.uexternado.edu.co/handle/001/15356
https://doi.org/10.18601/17941113.n23.03
Palabra clave:
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description El ciclo financiero consiste en la evolución conjunta de los precios de activos y el crecimiento de agregados de crédito. Sus regularidades han sido ampliamente estudiadas para paneles de países que suelen incluir economías desarrolladas y, ocasionalmente, economías en desarrollo o países poco desarrollados. Este artículo implementa una metodología innovadora para analizar el ciclo financiero colombiano desde perspectivas de serie de tiempo y de análisis bivariado. En primer lugar, caracterizamos expansiones y contracciones en el mercado accionario y el tipo de cambio real. Estas dos series representan dos tipos de activos que juegan un papel esencial como reserva de valor en países de ingreso medio. Nuestro análisis se complementa con la identificación de fases de expansión y contracción en el mercado de crédito denominado en moneda local. Contrastamos la hipótesis de que los cambios en la regulación, originados por la crisis finisecular del siglo XX en el país, impactaron la evolución de los precios de los activos y de los agregados crediticios. Encontramos que la amplitud y severidad de las fases de contracción se redujeron después de las reformas, lo que puede ser indicativo del éxito del proceso regulatorio. No hallamos efecto en el comportamiento de los precios de los activos y argüimos que esto es esperable dado que esta variable no era uno de los objetivos de la nueva regulación. Finalmente, observamos que el movimiento conjunto de los mercados de acciones y de crédito llega a un máximo durante periodos de crisis y toca mínimos en periodos de expansión económica. Esto es consistente con los hallazgos en la literatura internacional.
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Contrastamos la hipótesis de que los cambios en la regulación, originados por la crisis finisecular del siglo XX en el país, impactaron la evolución de los precios de los activos y de los agregados crediticios. Encontramos que la amplitud y severidad de las fases de contracción se redujeron después de las reformas, lo que puede ser indicativo del éxito del proceso regulatorio. No hallamos efecto en el comportamiento de los precios de los activos y argüimos que esto es esperable dado que esta variable no era uno de los objetivos de la nueva regulación. Finalmente, observamos que el movimiento conjunto de los mercados de acciones y de crédito llega a un máximo durante periodos de crisis y toca mínimos en periodos de expansión económica. Esto es consistente con los hallazgos en la literatura internacional.The financial cycle consists of the joint evolution of asset prices and credit aggregates. Its regularity has been abundantly studied for panels of countries which regularly include developed countries and sometimes include less developed or developing countries. This paper employs an innovative methodology to analyze the Colombian financial cycle from time series and bivariate perspectives. First, we characterize expansions and contractions in the stock market and the real exchange rate. These are two distinct asset classes that play an essential role as stores of value in middle-income countries. Our analysis is completed by identifying bull and bear phases in the local-currency credit market. We test the hypothesis that the changes in regulation that originated with the end-of-century crisis in the country impacted the evolution of asset prices and credit aggregates. We find that the amplitude and severity of contraction phases decreased post-reforms, which may signal the success of the new regulation. We find no effect on the behaviour of asset prices and argue that this is to be expected since they were not targeted. Finally, we find that the joint movement of stocks and credit peaks during financial crises and troughs during economic expansions, consistent with findings in the international literature.application/pdftext/html10.18601/17941113.n23.032346-21401794-1113https://bdigital.uexternado.edu.co/handle/001/15356https://doi.org/10.18601/17941113.n23.03spaUniversidad Externado de Colombiahttps://revistas.uexternado.edu.co/index.php/odeon/article/download/8917/14902https://revistas.uexternado.edu.co/index.php/odeon/article/download/8917/14903Núm. 23 , Año 2022 : Julio-Diciembre852345ODEONAgnello, L., & Schuknecht, L. (2011). Booms and busts in housing markets: Determinants and implications. Journal of Housing Economics, 20, 171-190.Airaudo, M., Nisticò, S., & Zanna, L. F. (2015). Learning, Monetary Policy and Asset Prices. 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