La aplicación de un modelo de factores a las curvas de rendimiento del mercado de deuda pública colombiano

El mercado de deuda pública colombiano posee la suficiente liquidez y frecuencia de transacciones como para servir de base para diferentes estudios empíricos relacionados con su estructura de tasas. Aunque es una práctica común construir la curva de estructura de rendimientos mediante métodos numéri...

Full description

Autores:
Bautista Mena, Rafael De Jesus
Riascos Villegas, Álvaro José
Suárez Ariza, Nicolás Felipe
Tipo de recurso:
Work document
Fecha de publicación:
2007
Institución:
Universidad de los Andes
Repositorio:
Séneca: repositorio Uniandes
Idioma:
spa
OAI Identifier:
oai:repositorio.uniandes.edu.co:1992/46384
Acceso en línea:
http://hdl.handle.net/1992/46384
Palabra clave:
Modelos de factores
Curva de rendimiento
Mercado de deuda
Política
Colombia
Deuda pública - Investigaciones - Colombia
Mercado de capitales Investigaciones - Colombia
Producción industrial - Colombia
Administración
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description El mercado de deuda pública colombiano posee la suficiente liquidez y frecuencia de transacciones como para servir de base para diferentes estudios empíricos relacionados con su estructura de tasas. Aunque es una práctica común construir la curva de estructura de rendimientos mediante métodos numéricos, es también sabido que dicha construcción, por carecer de un marco conceptual, no da indicios acerca de la conexión que hay entre los diferentes vencimientos, o de éstos con las variables primarias de la economía. En resumen, las curvas ajustadas a condiciones momentáneas del mercado son una "caja negra". En tiempos recientes han surgido aproximaciones (Dieboldy Li 2006) al estudio de la curva de estructura, quedan una esperanza para fundamentar su papel dentro del marco más amplio de las teorías del equilibrio económico. En el presente estudio se establece empíricamente que, al menos el mercado de deuda pública denominada en pesos (los TES), conforma de manera satisfactoria con los mismos resultados obtenidos para el mercado de renta fija en los EEUU. Además de ese resultado, el estudio de la asociación de la curva con las variables macroeconómicas revela que en el caso colombiano las tasas de largo plazo: a) su componente real depende de manera importante delas expectativas inflacionarias, contradiciendo la hipótesis de Fisher; b) a través de su dependencia dicotómica con el índice de producción industrial, revelan un nivel latente de éste para el cual se da un escalón de aversión al riesgo sistemático, cuya componente se estima en dos puntos porcentuales reales.
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Aunque es una práctica común construir la curva de estructura de rendimientos mediante métodos numéricos, es también sabido que dicha construcción, por carecer de un marco conceptual, no da indicios acerca de la conexión que hay entre los diferentes vencimientos, o de éstos con las variables primarias de la economía. En resumen, las curvas ajustadas a condiciones momentáneas del mercado son una "caja negra". En tiempos recientes han surgido aproximaciones (Dieboldy Li 2006) al estudio de la curva de estructura, quedan una esperanza para fundamentar su papel dentro del marco más amplio de las teorías del equilibrio económico. En el presente estudio se establece empíricamente que, al menos el mercado de deuda pública denominada en pesos (los TES), conforma de manera satisfactoria con los mismos resultados obtenidos para el mercado de renta fija en los EEUU. Además de ese resultado, el estudio de la asociación de la curva con las variables macroeconómicas revela que en el caso colombiano las tasas de largo plazo: a) su componente real depende de manera importante delas expectativas inflacionarias, contradiciendo la hipótesis de Fisher; b) a través de su dependencia dicotómica con el índice de producción industrial, revelan un nivel latente de éste para el cual se da un escalón de aversión al riesgo sistemático, cuya componente se estima en dos puntos porcentuales reales.The Colombian market for public debt shows enough vitality, in terms of its liquidity and number of daily trades, to allow for some interesting empirical analysis. In the current literature, there are many prescriptions for the numerical construction of the zero-coupon yield curve, which provides the basic information about the term structure of interest rates. Nevertheless, these prescriptions lack, in general, a direct economic interpretation. Therefore, they act very much as a kind of "black box". Recently, Diebold and Li (2006) have proposed a simple three-factor scheme that allows for an economic interpretation of these factors in terms of the fundamental variables of the economy. Their work uses as a starting point the data for the US fixed income market. This paper is an attempt to test their results in the particular case of the financial market of an emerging economy. The main result is that the Diebold-Li scheme works nearly as fine in the Colombian public debt market as in the original work by the named authors. This is somewhat surprising, given some clear differences between the two markets, in terms of general efficiency, agent an institutional behavior and regulations.1. Introducción. 2. Marco teórico. 3. Metodología. 4. Resultados. 5. Conclusiones. 6. Referencias.24 páginasapplication/pdfspaUniversidad de los AndesFacultad de AdministraciónGaleras de Administración, No. 14instname:Universidad de los Andesreponame:Repositorio Institucional SénecaLa aplicación de un modelo de factores a las curvas de rendimiento del mercado de deuda pública colombianoA three-factor yield curve model for the Colombian fixed-income marketDocumento de trabajoinfo:eu-repo/semantics/workingPaperhttp://purl.org/coar/resource_type/c_8042http://purl.org/coar/version/c_970fb48d4fbd8a85Texthttps://purl.org/redcol/resource_type/WPModelos de factoresCurva de rendimientoMercado de deudaPolíticaColombiaDeuda pública - Investigaciones - ColombiaMercado de capitales Investigaciones - ColombiaProducción industrial - ColombiaAdministraciónFacultad de AdministraciónPublicationTEXTGaleras-de-administración-14.pdf.txtGaleras-de-administración-14.pdf.txtExtracted texttext/plain71636https://repositorio.uniandes.edu.co/bitstreams/39f43b5e-bff4-4cc3-abf1-5454cafeeb11/download7431b7ae7643db6ffc866f1fb68075faMD54THUMBNAILGaleras-de-administración-14.pdf.jpgGaleras-de-administración-14.pdf.jpgIM Thumbnailimage/jpeg1571https://repositorio.uniandes.edu.co/bitstreams/01026060-b95c-47c6-b955-c2397582f974/download3effe1e03014460849bcd7bdbf73228bMD55ORIGINALGaleras-de-administración-14.pdfGaleras-de-administración-14.pdfapplication/pdf3067564https://repositorio.uniandes.edu.co/bitstreams/c6ed3e99-fcea-4160-8d05-629dd9efdebd/download14ac3ba270e66ecbb34531ed2fc4f837MD511992/46384oai:repositorio.uniandes.edu.co:1992/463842023-10-10 18:03:15.803http://creativecommons.org/licenses/by-nc-nd/4.0/open.accesshttps://repositorio.uniandes.edu.coRepositorio institucional Sénecaadminrepositorio@uniandes.edu.co