Valoración de la deuda soberana en una pequeña economía abierta altamente endeudada: aplicación de la teoría de opciones al caso colombiano

Resumen: en este trabajo se utiliza la Teoría de Valoración de Opciones -OPT-para valorar la deuda soberana de una pequeña economía abierta altamente endeudada, se aplica el modelo a los bonos soberanos emitidos por Colombia, y se determina el spread soberano. Los métodos tradicionales para estudiar...

Full description

Autores:
Zapata Bonnett, Bernardo Alberto
Tipo de recurso:
Fecha de publicación:
2006
Institución:
Universidad Nacional de Colombia
Repositorio:
Universidad Nacional de Colombia
Idioma:
spa
OAI Identifier:
oai:repositorio.unal.edu.co:unal/55926
Acceso en línea:
https://repositorio.unal.edu.co/handle/unal/55926
http://bdigital.unal.edu.co/51444/
Palabra clave:
33 Economía / Economics
Riesgo (Economía)
Valoración
Deuda externa
Opciones (Finanzas)
Valor (Economía)
Risk
Valuation
Debts, external
Options (Finance)
Value
Rights
openAccess
License
Atribución-NoComercial 4.0 Internacional
id UNACIONAL2_931f41e97f70078dae94fd4db64e7247
oai_identifier_str oai:repositorio.unal.edu.co:unal/55926
network_acronym_str UNACIONAL2
network_name_str Universidad Nacional de Colombia
repository_id_str
dc.title.spa.fl_str_mv Valoración de la deuda soberana en una pequeña economía abierta altamente endeudada: aplicación de la teoría de opciones al caso colombiano
title Valoración de la deuda soberana en una pequeña economía abierta altamente endeudada: aplicación de la teoría de opciones al caso colombiano
spellingShingle Valoración de la deuda soberana en una pequeña economía abierta altamente endeudada: aplicación de la teoría de opciones al caso colombiano
33 Economía / Economics
Riesgo (Economía)
Valoración
Deuda externa
Opciones (Finanzas)
Valor (Economía)
Risk
Valuation
Debts, external
Options (Finance)
Value
title_short Valoración de la deuda soberana en una pequeña economía abierta altamente endeudada: aplicación de la teoría de opciones al caso colombiano
title_full Valoración de la deuda soberana en una pequeña economía abierta altamente endeudada: aplicación de la teoría de opciones al caso colombiano
title_fullStr Valoración de la deuda soberana en una pequeña economía abierta altamente endeudada: aplicación de la teoría de opciones al caso colombiano
title_full_unstemmed Valoración de la deuda soberana en una pequeña economía abierta altamente endeudada: aplicación de la teoría de opciones al caso colombiano
title_sort Valoración de la deuda soberana en una pequeña economía abierta altamente endeudada: aplicación de la teoría de opciones al caso colombiano
dc.creator.fl_str_mv Zapata Bonnett, Bernardo Alberto
dc.contributor.author.spa.fl_str_mv Zapata Bonnett, Bernardo Alberto
dc.contributor.spa.fl_str_mv Medina Hurtado, Santiago
dc.subject.ddc.spa.fl_str_mv 33 Economía / Economics
topic 33 Economía / Economics
Riesgo (Economía)
Valoración
Deuda externa
Opciones (Finanzas)
Valor (Economía)
Risk
Valuation
Debts, external
Options (Finance)
Value
dc.subject.proposal.spa.fl_str_mv Riesgo (Economía)
Valoración
Deuda externa
Opciones (Finanzas)
Valor (Economía)
Risk
Valuation
Debts, external
Options (Finance)
Value
description Resumen: en este trabajo se utiliza la Teoría de Valoración de Opciones -OPT-para valorar la deuda soberana de una pequeña economía abierta altamente endeudada, se aplica el modelo a los bonos soberanos emitidos por Colombia, y se determina el spread soberano. Los métodos tradicionales para estudiar el spread no son adecuados, pues no existen leyes económicas que indiquen que variables incluir convirtiéndose dicho criterio en algo subjetivo. Aún más, suponen la homogeneidad de los bonos en cuanto a las características financieras y no tienen en cuenta la opcionalidad de la deuda soberana. Se aprovechan las ventajas de la Teoría de Opciones en la modelación de tales características. Se consideraron varias alternativas posibles: opciones americanas y europeas, utilizando para los primeros árboles binomiales, y para las segundas adicionalmente el modelo de BlackScholes y la simulación. AI caso general de un precio de ejercicio, se consideró la posibilidad de precios de ejercicio diferentes en cada período. Una vez calculado el valor de la opción se encuentra el valor de la deuda y el spread correspondiente. Al final, el método más cercano a la realidad, y que es coherente con la eficiencia del mercado, es el valor de una put americana con un único precio de ejercicio. Por último, como una extensión del modelo propuesto se verifica los efectos sobre el spread de una recompra de deuda soberana con reservas internacionales. Los resultados iniciales están en línea con los obtenidos por Rowland (2005), pues un menor nivel de reservas internacionales implica un aumento en el spread; sin embargo, este estudio no considera la disminución en el spread como consecuencia de un menor nivel de deuda. La utilización del modelo propuesto permite incorporar este efecto y el resultado final es una reducción en el spread, diferente a lo propuesto por la teoría. Aunque la OPT ha sido ampliamente utilizada en el caso de la deuda corporativa, la poca literatura de aplicaciones a la deuda soberana sugiere que los resultados deben interpretarse con cuidado. En particular, vale la pena explorar la incorporación de métodologías de valoración de opciones cuando el activo subyacente no es transado y cuando este no sigue un comportamiento lognormal
publishDate 2006
dc.date.issued.spa.fl_str_mv 2006
dc.date.accessioned.spa.fl_str_mv 2019-07-02T11:32:21Z
dc.date.available.spa.fl_str_mv 2019-07-02T11:32:21Z
dc.type.spa.fl_str_mv Trabajo de grado - Maestría
dc.type.driver.spa.fl_str_mv info:eu-repo/semantics/masterThesis
dc.type.version.spa.fl_str_mv info:eu-repo/semantics/acceptedVersion
dc.type.content.spa.fl_str_mv Text
dc.type.redcol.spa.fl_str_mv http://purl.org/redcol/resource_type/TM
status_str acceptedVersion
dc.identifier.uri.none.fl_str_mv https://repositorio.unal.edu.co/handle/unal/55926
dc.identifier.eprints.spa.fl_str_mv http://bdigital.unal.edu.co/51444/
url https://repositorio.unal.edu.co/handle/unal/55926
http://bdigital.unal.edu.co/51444/
dc.language.iso.spa.fl_str_mv spa
language spa
dc.relation.ispartof.spa.fl_str_mv Universidad Nacional de Colombia Sede Medellín Facultad de Ciencias Humanas y Económicas Escuela de Economía
Escuela de Economía
dc.relation.references.spa.fl_str_mv Zapata Bonnett, Bernardo Alberto (2006) Valoración de la deuda soberana en una pequeña economía abierta altamente endeudada: aplicación de la teoría de opciones al caso colombiano. Maestría thesis, Universidad Nacional de Colombia - Sede Medellín.
dc.rights.spa.fl_str_mv Derechos reservados - Universidad Nacional de Colombia
dc.rights.coar.fl_str_mv http://purl.org/coar/access_right/c_abf2
dc.rights.license.spa.fl_str_mv Atribución-NoComercial 4.0 Internacional
dc.rights.uri.spa.fl_str_mv http://creativecommons.org/licenses/by-nc/4.0/
dc.rights.accessrights.spa.fl_str_mv info:eu-repo/semantics/openAccess
rights_invalid_str_mv Atribución-NoComercial 4.0 Internacional
Derechos reservados - Universidad Nacional de Colombia
http://creativecommons.org/licenses/by-nc/4.0/
http://purl.org/coar/access_right/c_abf2
eu_rights_str_mv openAccess
dc.format.mimetype.spa.fl_str_mv application/pdf
institution Universidad Nacional de Colombia
bitstream.url.fl_str_mv https://repositorio.unal.edu.co/bitstream/unal/55926/1/bernardoalbertozapatabonnett.2006.pdf
https://repositorio.unal.edu.co/bitstream/unal/55926/2/bernardoalbertozapatabonnett.2006.pdf.jpg
bitstream.checksum.fl_str_mv 958561bd01f5538209efe251f9c50987
9d33f104864b2fb44d698ac7c4aa3075
bitstream.checksumAlgorithm.fl_str_mv MD5
MD5
repository.name.fl_str_mv Repositorio Institucional Universidad Nacional de Colombia
repository.mail.fl_str_mv repositorio_nal@unal.edu.co
_version_ 1814090194762072064
spelling Atribución-NoComercial 4.0 InternacionalDerechos reservados - Universidad Nacional de Colombiahttp://creativecommons.org/licenses/by-nc/4.0/info:eu-repo/semantics/openAccesshttp://purl.org/coar/access_right/c_abf2Medina Hurtado, SantiagoZapata Bonnett, Bernardo Albertoca2f9c90-e494-45f7-9fb5-28f867f981b53002019-07-02T11:32:21Z2019-07-02T11:32:21Z2006https://repositorio.unal.edu.co/handle/unal/55926http://bdigital.unal.edu.co/51444/Resumen: en este trabajo se utiliza la Teoría de Valoración de Opciones -OPT-para valorar la deuda soberana de una pequeña economía abierta altamente endeudada, se aplica el modelo a los bonos soberanos emitidos por Colombia, y se determina el spread soberano. Los métodos tradicionales para estudiar el spread no son adecuados, pues no existen leyes económicas que indiquen que variables incluir convirtiéndose dicho criterio en algo subjetivo. Aún más, suponen la homogeneidad de los bonos en cuanto a las características financieras y no tienen en cuenta la opcionalidad de la deuda soberana. Se aprovechan las ventajas de la Teoría de Opciones en la modelación de tales características. Se consideraron varias alternativas posibles: opciones americanas y europeas, utilizando para los primeros árboles binomiales, y para las segundas adicionalmente el modelo de BlackScholes y la simulación. AI caso general de un precio de ejercicio, se consideró la posibilidad de precios de ejercicio diferentes en cada período. Una vez calculado el valor de la opción se encuentra el valor de la deuda y el spread correspondiente. Al final, el método más cercano a la realidad, y que es coherente con la eficiencia del mercado, es el valor de una put americana con un único precio de ejercicio. Por último, como una extensión del modelo propuesto se verifica los efectos sobre el spread de una recompra de deuda soberana con reservas internacionales. Los resultados iniciales están en línea con los obtenidos por Rowland (2005), pues un menor nivel de reservas internacionales implica un aumento en el spread; sin embargo, este estudio no considera la disminución en el spread como consecuencia de un menor nivel de deuda. La utilización del modelo propuesto permite incorporar este efecto y el resultado final es una reducción en el spread, diferente a lo propuesto por la teoría. Aunque la OPT ha sido ampliamente utilizada en el caso de la deuda corporativa, la poca literatura de aplicaciones a la deuda soberana sugiere que los resultados deben interpretarse con cuidado. En particular, vale la pena explorar la incorporación de métodologías de valoración de opciones cuando el activo subyacente no es transado y cuando este no sigue un comportamiento lognormalMaestríaapplication/pdfspaUniversidad Nacional de Colombia Sede Medellín Facultad de Ciencias Humanas y Económicas Escuela de EconomíaEscuela de EconomíaZapata Bonnett, Bernardo Alberto (2006) Valoración de la deuda soberana en una pequeña economía abierta altamente endeudada: aplicación de la teoría de opciones al caso colombiano. Maestría thesis, Universidad Nacional de Colombia - Sede Medellín.33 Economía / EconomicsRiesgo (Economía)ValoraciónDeuda externaOpciones (Finanzas)Valor (Economía)RiskValuationDebts, externalOptions (Finance)ValueValoración de la deuda soberana en una pequeña economía abierta altamente endeudada: aplicación de la teoría de opciones al caso colombianoTrabajo de grado - Maestríainfo:eu-repo/semantics/masterThesisinfo:eu-repo/semantics/acceptedVersionTexthttp://purl.org/redcol/resource_type/TMORIGINALbernardoalbertozapatabonnett.2006.pdfTesis de Maestría en Ciencias Económicasapplication/pdf12558164https://repositorio.unal.edu.co/bitstream/unal/55926/1/bernardoalbertozapatabonnett.2006.pdf958561bd01f5538209efe251f9c50987MD51THUMBNAILbernardoalbertozapatabonnett.2006.pdf.jpgbernardoalbertozapatabonnett.2006.pdf.jpgGenerated Thumbnailimage/jpeg2241https://repositorio.unal.edu.co/bitstream/unal/55926/2/bernardoalbertozapatabonnett.2006.pdf.jpg9d33f104864b2fb44d698ac7c4aa3075MD52unal/55926oai:repositorio.unal.edu.co:unal/559262024-03-20 23:11:16.872Repositorio Institucional Universidad Nacional de Colombiarepositorio_nal@unal.edu.co