Uso de opciones financieras como control de la volatilidad de la tasa de cambio y su impacto en la economía colombiana
El presente trabajo aborda el efecto de las intervenciones cambiarias en el tipo de cambio a través de opciones, utilizando para tal fin los datos del Banco de la República para Colombia entre 2007 y 2018. Luego de realizada la revisión del panorama del mercado de derivados, se hace un modelo autore...
- Autores:
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Solano Garcés, Juan Camilo
- Tipo de recurso:
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- Fecha de publicación:
- 2020
- Institución:
- Universidad Nacional de Colombia
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El presente trabajo aborda el efecto de las intervenciones cambiarias en el tipo de cambio a través de opciones, utilizando para tal fin los datos del Banco de la República para Colombia entre 2007 y 2018. Luego de realizada la revisión del panorama del mercado de derivados, se hace un modelo autoregresivo condicional heterocedástico generalizado (GARCH), para dimensionar la volatilidad de la tasa de cambio, encontrándose una alta volatilidad en los periodos 2008 a 2009 y 2015 a 2017. Posteriormente, a través de un estudio de eventos, se evaluó la efectividad de las subastas de opciones sobre el nivel en este periodo, utilizando tres criterios de evaluación, sin encontrar efectos significativos. Por otra parte, al examinar el resultado de las intervenciones sobre la volatilidad, se encontró que para los días después de la subasta, la intervención resulta exitosa para la mayoría de las ventanas evaluadas. Sin embargo, los resultados deben considerarse teniendo en cuenta una posible simultaneidad entre las intervenciones y otras variables omitidas en el análisis. Por último, se hizo una revisión de las principales variables de la economía como el crecimiento económico, la inflación y la tasa de intervención de política monetaria, las cuales presentaron menor fluctuación después de la intervención. |
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Oduncu, A., Akcelik, Y., & Ermisoglu, E. (2013). Reserve options mechanism: a new macroprudential tool to limit adverse effects of capital flow volatility on exchange rates. Central Bank Review, 45-60. Ogáyar, D. (2015). Análisis de riesgos y medios de cobertura en las operaciones de comercio internacional. In D. Ogáyar, Análisis de riesgos y medios de cobertura en las operaciones de comercio internacional (pp. 92-95). Madrid: Editorial Elearnig, S.L. Peñaranda, A. (2017). Eficiencia del uso de opciones financieras para control de la volatilidad cambiaria en Colombia. Bogotá, Colombia : Universidad Nacional de Colombia . Reserva Federal. (2019, Marzo 1). Reserva Federal. Retrieved from www.federalreserve.gov: https://www.federalreserve.gov/aboutthefed/pf.htm Tapia, M., & Tokman, A. (2003). Efectos de las intervenciones en el mercado cambiario: El caso de Chile . Documentos de trabajo Banco Central de Chile , 1-42. Uribe, J., & Toro, J. (2005). Foreign exchange market intervention in Colombia. BIS Papers, 139-149. Villa, F., Velásquez, J., & Sánchez, P. (2011). ¿Cómo implementar un modelo de Volatilidad usando Lenguaje R? . Lámpsakos, 38-45. |
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Luego de realizada la revisión del panorama del mercado de derivados, se hace un modelo autoregresivo condicional heterocedástico generalizado (GARCH), para dimensionar la volatilidad de la tasa de cambio, encontrándose una alta volatilidad en los periodos 2008 a 2009 y 2015 a 2017. Posteriormente, a través de un estudio de eventos, se evaluó la efectividad de las subastas de opciones sobre el nivel en este periodo, utilizando tres criterios de evaluación, sin encontrar efectos significativos. Por otra parte, al examinar el resultado de las intervenciones sobre la volatilidad, se encontró que para los días después de la subasta, la intervención resulta exitosa para la mayoría de las ventanas evaluadas. Sin embargo, los resultados deben considerarse teniendo en cuenta una posible simultaneidad entre las intervenciones y otras variables omitidas en el análisis. Por último, se hizo una revisión de las principales variables de la economía como el crecimiento económico, la inflación y la tasa de intervención de política monetaria, las cuales presentaron menor fluctuación después de la intervención.This paper addresses the effect of exchange rate interventions on the exchange rate through options, using data from the Colombian Central Bank between 2007 and 2018. After reviewing the derivatives market panorama, a generalized autoregressive conditional heteroskedasticity (GARCH) model is made to measure the volatility of the exchange rate, finding high volatility in the periods 2008 to 2009 and 2015 to 2017. Subsequently, through an event study, the effectiveness of the options auction was evaluated on the level in this period, using three evaluation criteria, not finding significant effects. On the other hand, when examining the effect of the interventions on volatility, it was found that for the days after the auction the intervention is successful for most of the windows evaluated. However, the results should be measured considering a possible simultaneity between the interventions and other variables omitted in the analysis. Finally, a review was made of the main variables of the economy such as economic growth, inflation and the intervention rate, which presented less fluctuation after the intervention.Maestría55application/pdfspa330 - Economía::332 - Economía financieraTasa de cambioIntervención cambiariaSubasta de opcionesBanco centralExchange rateExchange interventionOptions auctionCentral bankUso de opciones financieras como control de la volatilidad de la tasa de cambio y su impacto en la economía colombianaDocumento de trabajoinfo:eu-repo/semantics/workingPaperinfo:eu-repo/semantics/acceptedVersionhttp://purl.org/coar/resource_type/c_8042Texthttp://purl.org/redcol/resource_type/WPBogotá - Ciencias Económicas - Maestría en Ciencias EconómicasEscuela de EconomíaUniversidad Nacional de Colombia - Sede BogotáAshfaq, M. (2016). Impact of global financial crises on global financial stability and need for an alternative financial system. Poslovna Izvrnost Zagreb, 109-122.Asobancaria . (2008). Sobre el desarrollo de derivados OTC en Colombia. Bogotá: Asobancaria.Banco Central Europeo. (2019, Marzo 1). Banco Central Europeo. Retrieved from www.ecb.europa.eu: https://www.ecb.europa.eu/ecb/tasks/html/index.es.htmlBanco de la República . (2017, Noviembre 12). www.banrep.gov.co. Retrieved from www.banrep.gov.co: http://www.banrep.gov.co/es/contenidos/page/qu-banda-cambiariaBanco de la Républica de Colombia. (2016, Mayo 27). Banco de la República. Retrieved from www.banrep.gov.co: http://www.banrep.gov.co/sites/default/files/reglamentacion/archivos/Compendio_CRE_DODM_143_27_may_2016.pdfBanco de la República de Colombia. (2019, Febrero 15). Banco de la República de Colombia. Retrieved from www.banrep.gov.co: http://www.banrep.gov.co/es/el-banco/antecedentesBanco de la República de Colombia. (2019, Febrero 15). Banrepcultural. Retrieved from www.banrep.gov.co: http://enciclopedia.banrepcultural.org/index.php?title=Funciones_del_Banco_de_la_Rep%C3%BAblicaBanco de la República. (n.d.). Reporte de mercados financieros. Bogotá: Banco de la República.Bank of England. (2019, Marzo 01). Bank of England. Retrieved from www.bankofengland.co.uk: https://www.bankofengland.co.uk/about/governance-and-fundingBasel Committe on Banking Supervision . (2011). Basel III: A global regulatory framework for more resilient banks and banking system . Basel, Switzerland: Bank of International settlements.Bernai, A., & Venegas, F. (2011). Impacto de los productos derivados en los objetivos de política monetaria:un modelo de equilibrio general. Estudios económicos, 187-216.Bernedo, M., & Azañero, J. (2003). La banca central y los derivados financieros: El caso de las opciones de divisas. Revista de estudios económicos, 113-148.Bollerslev, T. (1986). Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity. Journal of Econometrics, 1-21.Bolsa de Valores de Colombia. (2019, Marzo 02). Bolsa de Valores de Colombia. 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The impact of pre-announced day-to.day interventions on the Colombian exchange rate. Borradores de Economía, 1-36.Echavarría, J., Vásquez, D., & Villamizar, M. (2009). Impacto de las intervenciones cambiarias sobre el nivel y la volatilidad de la tasa de cambio en Colombia. Borradores de Economía, 1-46.Fatum, R., & Hutchison, M. (1999). Is Intervention a Signal of Future Monetary Policy? Evidence from the Federal Funds Futures Market. Journal of Money, Credit and Banking, 54-69.Fedesarrollo. (1996). Misión de estudios del mercaod de capitales. Bogotá: Fedesarrollo.Fel´Dman, A. (2009). The current economic crisis and derivatives. Problems of Economic Transition, 3-13.Fradique-Méndez, C. (2014). Guía del mercado de valores . Bogotá: Bolsa de Valores de Colombia. Retrieved from http://www.conozcalabvc.com/documentosShare/128_Guia_Mercado_de_Valores.pdfGómez, J. (2006). La política monetaria en Colombia. Borradores de Economía, 1-36.Gray, S., & Place, J. (2003). Derivados financieros. 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