Una nota sobre el cálculo del valor con endeudamiento constante
Es ampliamente conocido que sí el endeudamiento es constante en el tiempo, entonces el costo del patrimonio, Ke, y el costo promedio de capital CPPC también son constantes. En otras palabras, no es correcto usar un CPPC constante para descontar el flujo de caja libre FCL, sí el endeudamiento cambia...
- Autores:
-
Vélez Pareja, Ignacio
- Tipo de recurso:
- Article of journal
- Fecha de publicación:
- 2008
- Institución:
- Universidad Autónoma de Bucaramanga - UNAB
- Repositorio:
- Repositorio UNAB
- Idioma:
- spa
- OAI Identifier:
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- Acceso en línea:
- http://hdl.handle.net/20.500.12749/18144
- Palabra clave:
- Indebtedness constant
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Es ampliamente conocido que sí el endeudamiento es constante en el tiempo, entonces el costo del patrimonio, Ke, y el costo promedio de capital CPPC también son constantes. En otras palabras, no es correcto usar un CPPC constante para descontar el flujo de caja libre FCL, sí el endeudamiento cambia en el tiempo. Sin embargo, es muy común, tanto en la práctica como en la literatura, encontrar analistas y autores que de manera inconsistente usan un CPPC para descontar el FCL aunque el endeudamiento no sea constante. En esta nota pedagógica utilizamos un ejemplo numérico sencillo para ilustrar cómo modelar los flujos de caja que sean consistentes con ese endeudamiento. En el ejemplo se verifica la consistencia con dos principios básicos: la A de los flujos de caja y la conservación de los valores. |
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En esta nota pedagógica utilizamos un ejemplo numérico sencillo para ilustrar cómo modelar los flujos de caja que sean consistentes con ese endeudamiento. En el ejemplo se verifica la consistencia con dos principios básicos: la A de los flujos de caja y la conservación de los valores.It is widely known that if debt is constant over time, then the cost of equity, Ke, and the average cost of capital WACC are also constant. In other words, it is not correct to use a constant WACC to discount FCF free cash flow if the leverage changes over time. However, it is very common, both in practice and in the literature, to find analysts and authors who inconsistently use a WACC to discount the FCF even though the indebtedness is not constant. In this pedagogical note we use a simple numerical example to illustrate how to model the cash flows that are consistent with that indebtedness. In the example, consistency is verified with two basic principles: the A of cash flows and the conservation of values.application/pdfspahttp://hdl.handle.net/20.500.12749/18143Tham, Joseph y Vélez-Pareja, Ignacio, 2 ; Embarrassment of Riches: Winning Ways to Value with the WACC" (Noviembre). Disponible en SSRN hip://ssrn.com/abstraci=3521 80Tham, Joseph y VélezPareja, Ignacio, 2004, Principles of Flujo de caja Valuation, Academic Press.Tham, Joseph y Vélez-Pareja, Ignacio, 2005, "Modeling Flujo de cajas with Constant Leverage: A Note" (Junio 28). Disponible en S5SRN http://ssrn.com/abstract=754444Velez-Pareja, Ignacio y Tham, Joseph, 2006, "Waluation of Flujo de cajas with Constant Leverage: Further Insights" (Mayo 20). Disponibie en SSRN: http://ssrn.com/abstract=8/9505http://creativecommons.org/licenses/by-nc-nd/2.5/co/Abierto (Texto Completo)Atribución-NoComercial-SinDerivadas 2.5 Colombiahttp://purl.org/coar/access_right/c_abf2Opciones : Revista del Programa de Ingeniería Financiera de la UNAB ; Volumen 02, Número 03 (Enero 2008); páginas 06-13Una nota sobre el cálculo del valor con endeudamiento constanteA note on calculating value with constant borrowingArticleinfo:eu-repo/semantics/articleArtículohttp://purl.org/coar/resource_type/c_6501http://purl.org/coar/resource_type/c_2df8fbb1info:eu-repo/semantics/acceptedVersionhttp://purl.org/redcol/resource_type/ARTUniversidad Autónoma de Bucaramanga UNABFacultad IngenieríaPregrado Ingeniería FinancieraPublicaciones UNABIndebtedness constantCash flowsIndebtednessBusiness lawCorporate financeLiquidity (Economy)EndeudamientoDerecho comercialFinanzas corporativasLiquidez (Economía)CPPCWACCEndeudamiento constanteFlujos de cajaORIGINAL2.pdf2.pdfEndeudamiento constanteapplication/pdf2630616https://repository.unab.edu.co/bitstream/20.500.12749/18144/1/2.pdf66150665aea0c13c21da20bf54195684MD51open accessLICENSElicense.txtlicense.txttext/plain; charset=utf-8829https://repository.unab.edu.co/bitstream/20.500.12749/18144/2/license.txt3755c0cfdb77e29f2b9125d7a45dd316MD52open accessTHUMBNAIL2.pdf.jpg2.pdf.jpgIM Thumbnailimage/jpeg11971https://repository.unab.edu.co/bitstream/20.500.12749/18144/3/2.pdf.jpg75b4d71940d44bc3d2331ed0d9bfd811MD53open access20.500.12749/18144oai:repository.unab.edu.co:20.500.12749/181442022-10-19 22:00:22.947open accessRepositorio Institucional | Universidad Autónoma de Bucaramanga - UNABrepositorio@unab.edu.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 |