Evaluar la eficiencia del mercado de capitales en Colombia
EL nivel de eficiencia del Mercado de capitales colombiano se puede evaluar mediante la rentabilidad y riesgo esperado que resulta de la estructuración de portafolios que involucran el comportamiento futuro (pronóstico basado en datos históricos) de las diferentes variables que afectan el precio de...
- Autores:
-
Macias Villalba, Gloria Inés
- Tipo de recurso:
- Fecha de publicación:
- 2001
- Institución:
- Universidad Autónoma de Bucaramanga - UNAB
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EL nivel de eficiencia del Mercado de capitales colombiano se puede evaluar mediante la rentabilidad y riesgo esperado que resulta de la estructuración de portafolios que involucran el comportamiento futuro (pronóstico basado en datos históricos) de las diferentes variables que afectan el precio de los títulos para el período siguiente, comparándolo con la rentabilidad real ocurrida en dicho período. Se conforma un portafolio de renta variable con las acciones más representativas de la Bolsa de valores de Medellín. El portafolio se evalúa calculando la rentabilidad esperada teniendo en cuenta la cantidad asignada a cada una de las acciones y la rentabilidad esperada individual de las acciones involucradas. |
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Misión de Estudios del Mercado de Capitales, Ministerio de Hacienda-Banco Mundial-Fedesarrollo, 1996 Kolb, Robert W.; "Inversiones”, Limusa Noriega Editores, México, 1999 ISBN 968-18-3340-6. Sharpe, William F.; "Teoría de Cartera y del Mercado de Capitales", Ediciones DeustoS.A, España, 1974 ISBN 84-234-0215-0 Martínez Abascal, Eduardo; "Invertir en Bolsa", Conceptos y Estrategias, Me Graw-Hill, IESE Universidad de Navarrra, España, 1999 ISBN 84-481-2063-9 Gitman, Laurence J.; Michael D. Joehnk; "Fundamentos de Inversión", Editorial Oxford, México, 1997 ISBN 970-613-038-1 Congreso Nacional de Mercado de Capitales, "De cara al siglo XXI", Bogotá Noviembre 4 y 5 de 1999, Bolsa de Bogotá-Dinero Ross, Stephen A.; Randolph W. Westerfield; Jeffrey F. Jaffe;"Finanzas Corporativas", Editorial Me Graw-Hill, México, 1998 ISBN 84-481-0829-9 Gomez-Bezares, Fernando; "Gestión de Carteras"; Eficiencia, Teoría de Cartera, CAPM, APT; Biblioteca de Gestión: Desclee de Brouwer, Bilbao España, 1993 ISBN 84-330-0984-2 Gomez-Bezares, Fernando; "Dirección Financiera", Teoría y Aplicaciones, Biblioteca de Gestión: Desclee de Brouwer, Bilbao España, 1989 ISBN 84-330-0799-8 Diplomado en Fundamentos Financieros para la alta gerencia, Módulo Ingeniería Financiera, Bucaramanga(Colombia), 1995 Van Horne, James C.; "Administración Financiera", Editorial Prentice Hall, México, 1997 ) ISBN 968-880-950-0 Serrano, Javier; Julio Villarreal; "Fundamentos de Finanzas", Editorial Me Graw-Hill, Colombia, 1998 Mochon Morcillo, Francisco; Rafael Isidro aparicio; "Diccionario de Términos Financieros y de Inversión", Me Graw-Hill, España, 1998 ISBN 84-481-2005-1 Fabozzi /Modigliani / Ferri; "Mercados e Instituciones Financieras", Editorial Prentice Hall, 1998 . ORTEGA, Francisco, “Notas Sobre El Mercado De Capitales, Los Inversionistas Institucionales Y La Política Económica”, Revista del Banco de la República, Volumen LXV, número 780, Octubre de 1992, Santa Fe de Bogotá. ARANGO LONDOÑO, Gilberto, “Estructura Económica Colombiana”, Editorial McGraw-Hill, Octava edición, Santa Fe de Bogotá, 1998. CONSUEGRA HIGGINS, José, “Apuntes De Economía Política”, Editorial Grijalbo, Tercera edición, Santa Fe de Bogotá, 1997. FEDESARROLLO, “Debates De Coyuntura Económica”, Edición número 39, Santa Fe de Bogotá, 1996. Guía Del Sector Financiero 1999, Medios & Medios Editores, Santa Fe de Bogotá, 1999. Mercado De Capitales: ¿Una Utopía?”, Revista Clase Empresarial, Edición número 27, septiembre de 1995, Santa Fe de Bogotá. “La Evolución Del Mercado De Capitales: Requisitos Frente A La Apertura”, Revista del Banco de la República, Volumen LXIV, Número 762, Abril de 1991, Santa Fe de Bogotá. Revistas del Banco de la República, Banco de la República, Santa Fe de Bogotá. Sección “Dinero” del Diario Económico Portafolio, varias ediciones. En Internet: Superintendencia de Valores Banco de la República, Bolsa de Bogotá, Bolsa de Medellín, Guía del Sector Financiero. |
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Se conforma un portafolio de renta variable con las acciones más representativas de la Bolsa de valores de Medellín. El portafolio se evalúa calculando la rentabilidad esperada teniendo en cuenta la cantidad asignada a cada una de las acciones y la rentabilidad esperada individual de las acciones involucradas.Instituto Tecnológico y de Estudios Superiores de Monterrey (ITESM)Reconocimiento y agradecimientos....................................................................................................................................................... iii Resumen.....................................................................................................................................................................................................iv Indice de Tablas..........................................................................................................................................................................................x Indice de Figuras........................................................................................................................................................................................xi Introducción............................................................................................................................................................................................. xii CAPITULO 1. Situación problemática.....................................................................................................................................................1 1.1 Estructura del mercado de capitales................................................................................................................................................1 1.2 Bolsas de valores................................................................................................................................................................................2 1.3 Reformas................................................................................................................................................................................................4 1.4 Tendencias............................................................................................................................................................................................6 1.5 Situación Actual....................................................................................................................................................................................7 1.6 Problemas..........................................................................................................................................................................................9 1.7 Objetivos...........................................................................................................................................................................................10 2. MARCO TEORICO ..............................................................................................................................................................................12 2.1 Sistema Financiero........................................................................................................................................................................ 12 2.1.1 Definición..................................................................................................................................................................................... 12 2.1.2 Estructura......................................................................................................................................................................................12 2.2 Mercados de Capitales..................................................................................................................................................................13 2.2.1 Definición.....................................................................................................................................................................................13 2.2.2 Funciones.....................................................................................................................................................................................13 2.2.3 Modelos.......................................................................................................................................................................................18 2.2.4 Intervención Estatal en el Mercado de Capitales.................................................................................................................19 2.3 Mercados Eficientes........................................................................................................................................................................20 2.3.1 Definición...............................................................................................................................................................................20 2.3.2 Hipótesis de los Mercados Eficientes....................................................................................................................................23 2.3.3 Formas de Eficiencia de Mercados............................................................ ..........................................................................25 2.4 El Mercado de Capitales en Colombia............................................................................................................................................26 2.4.1 Reseña Histórica........................................................................................ ..........................................................................26 2.4.2 El Mercado Accionario en la Economía Colombiana............................................................................................................27 2.4.3 Medidas Recientes............................................................................................................................................................... 31 2.5 Estrategias de Gestión en Estructura de Portafolios................................................................................................................... 33 2.5.1 Análisis Fundamental.....................................................................................................................................................................33 2.5.1.1 Análisis Macroeconómico........................................................................................................................................................ 41 2.5.1.2 Análisis Sectorial...................................................................................................................................................................... 42 2.5.1.3 Análisis de Empresa..................................................................................................................................................................44 2.5.2 Análisis Técnico..............................................................................................................................................................................48 2.5.2.1 Filosofía del Análisis Técnico...................................................................................................................................................48 2.5.2.2 Teoría Dow................................................................................................................................................................................51 2.5.2.3 Figuras Chartistas...................................................................................................................................................................56 2.6 Teoría de Cartera para Administración de Portafolios..............................................................................................................67 2.6.1 Teoría Moderna de Markowitz..............................................................................................................................................67 2.6.2 Administración de Portafolios de Acciones................................................ ..........................................................................71 2.6.2.1 Etapas en la Administración de un Portafolio......................................................................................................................71 2.6.2.2 Rentabilidad y Riesgo de la Acción...........................................................................................................................................74 2.6.2.3 Estructuración de un Portafolio de Acciones.......................................................................................................................76 3. MODELO PARTICULAR E HIPOTESIS...............................................................................................................................................83 3.1 Formulación de la hipótesis.......................................................................................................................................................... 83 3.2 Planteamiento del Modelo.................................................................................. ..........................................................................84 3.3 Definición del Método de Investigación y Variables.....................................................................................................................85 3.3.1 Tipo de Estudio a Realizar........................................................................................................................................................... 85 4. DESARROLLO DEL MODELO PLANTEADO.....................................................................................................................................89 4.1 Condiciones Iniciales........................................................................................ .............................................................................89 4.2 Tratamiento estadístico: Selección de Acciones para la Estructuración del Portafolio...................................................... 91 4.3 Aplicación del Modelo Muitifactorial..................................................................................................................................... 99 4.3.1 Cálculo de la Rentabilidad Esperada: Regresión Múltiple............................................................................................101 4.3.1.1 Bavaria......................................................................................................................................................................................... 102 4.3.1.2 Cementos Paz del Río................................................................................................................................................................ 106 4.3.1.3 Industrias Alimenticias Noel.................................................................................................................................................110 4.3.1.4 Almacenes Éxito.................................................................... ....................................................................................................113 4.3.2 Estimación de las Variables Explicativas................................................................................................................................. 117 4.3.2.1 Estimación de las variables Económicas...............................................................................................................................118 4.3.2.2 Estimación de las variables de cada acción y del IBOMED.............................................................................................. 121 4.3.3 Rentabilidad Esperada Aplicando el Modelo Muitifactorial................... .............................................................................122 4.3.3.1 Con Modelo Inicial (sin corrección Heterocedasticidad)......................................................................................................122 4.3.3.2 Modelo Corregido para Noel y Éxito..................................................................................................................................... 123 4.3.3.3 Modelo Con Eliminación de variables no significativas, datos originales........................................................................ 124 4.3.3.4 Modelo Con Eliminación de variables no significativas, datos rezagados un período............................................................................................................................................................................ 125 4.4 Estructuración del Portafolio y Aplicación del CAPM.................................................................................................................. 126 4.4.1 Rentabilidad Esperada Aplicando el Modelo CAPM................................................................................................................ 130 4.5 Comparación de Rentabilidades................................................................................................................................................... 132 4.5.1 Rentabilidad Esperada utilizando el Modelo CAPM.................................................................................................................132 4.5.2 Rentabilidad Esperada utilizando el Modelo Multifactorial....................................................................................................132 4.6 Confrontación de las Teorías de Eficiencia del Mercado............................................................................................................134 4.6.1 Modelo CAPM.................................................................................................................................................................................136 4.6.2 Modelo Multifactorial....................................................................................................................................................................136 4.7 Conclusiones y Recomendaciones.................................................................................................................................................138 4.8 Anexos................................................................................................................................................................................................148 Bibliografía..............................................................................................................................................................................................173MaestríaThe level of efficiency of the Colombian capital market can be evaluated through the expected profitability and risk that results from the structuring of portfolios that involve future behavior (forecast based on data historical) of the different variables that affect the price of the securities for the following period, comparing it with the real profitability that occurred in said period. A variable income portfolio is formed with the most representatives of the Medellín Stock Exchange. The portfolio is evaluated by calculating the expected return taking into account the amount allocated to each of the shares and the individual expected return of the shares. involved.Modalidad Presencialapplication/pdfspahttp://creativecommons.org/licenses/by-nc-nd/2.5/co/Abierto (Texto Completo)Atribución-NoComercial-SinDerivadas 2.5 Colombiahttp://purl.org/coar/access_right/c_abf2Evaluar la eficiencia del mercado de capitales en ColombiaEvaluate the efficiency of the capital market in ColombiaThesisinfo:eu-repo/semantics/masterThesisTesisinfo:eu-repo/semantics/acceptedVersionhttp://purl.org/redcol/resource_type/TMMagíster en FinanzasUniversidad Autónoma de Bucaramanga UNABFacultad Ciencias Económicas, Administrativas y ContablesFacultad Economía y NegociosMaestría en FinanzasCORE School of ManagementFinanceFinancial economicsCapital marketFood industriesStock marketMoney marketFinancial institutionsInterest ratesGross national productFinanzasMercado de valoresMercado monetarioInstituciones financierasTasas de interésProducto nacional brutoEconomía financieraMercado de capitalesIndustrias alimenticiasBavariaMisión de Estudios del Mercado de Capitales, Ministerio de Hacienda-Banco Mundial-Fedesarrollo, 1996Kolb, Robert W.; "Inversiones”, Limusa Noriega Editores, México, 1999 ISBN 968-18-3340-6.Sharpe, William F.; "Teoría de Cartera y del Mercado de Capitales", Ediciones DeustoS.A, España, 1974 ISBN 84-234-0215-0Martínez Abascal, Eduardo; "Invertir en Bolsa", Conceptos y Estrategias, Me Graw-Hill, IESE Universidad de Navarrra, España, 1999 ISBN 84-481-2063-9Gitman, Laurence J.; Michael D. 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