Viabilidad de un mercado de opciones y futuros en el sector de la energía eléctrica en Colombia
En el mundo los Mercados de activos tangibles e intangibles, se ven afectados por la incertidumbre que está inmersa en la dispersión de los precios en función del tiempo, llamada volatilidad. Por tal motivo el concepto de riesgo es el principal componente para la toma de decisiones en el caso de inv...
- Autores:
-
Pantoja Robayo, Javier Orlando
Duque Montoya, Norberto
- Tipo de recurso:
- Fecha de publicación:
- 2004
- Institución:
- Universidad Autónoma de Bucaramanga - UNAB
- Repositorio:
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- Acceso en línea:
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- Palabra clave:
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En el mundo los Mercados de activos tangibles e intangibles, se ven afectados por la incertidumbre que está inmersa en la dispersión de los precios en función del tiempo, llamada volatilidad. Por tal motivo el concepto de riesgo es el principal componente para la toma de decisiones en el caso de inversión, financiamiento o simplemente la adquisición de bienes. Los Mercados de futuros y opciones que en el mundo nacen en el año 1650 en Japón, se han constituido como uno de los mecanismos más efectivos de cobertura. En Colombia el desarrollo de este tipo de mercados es muy incipiente. Con algunos avances en el sector agropecuario (Bolsa Agropecuaria) y algo en el sector financiero, otros sectores no han incursionado en este tipo de Mercados, a pesar de ser una necesidad inminente. El sector de la energía eléctrica en Colombia lleva años tratando de implementar un mercado organizado para la compra y venta de electricidad, donde se proporcione instrumentos de cobertura, libertada de actuación y equidad, pero a pesar de presentar avances muy significativos, solo con el montaje de una clearing house se podrá contar efectivamente con un Mercado de Opciones y Futuros en toda su magnitud. Esta tesis explora las variables críticas que se deben considerar, para que sea posible el montaje de una clearing house en el sector de la energía eléctrica en Colombia, y presenta soluciones en términos de las condiciones de operación, manejo de garantías, valoración de instrumentos, además del análisis de la posible sustitución de los métodos que se utilizan para asegurar la confiabilidad, como es el caso del Cargo por Capacidad. Todo lo anterior teniendo en cuenta que se debe presentar un periodo de transición entre el mercado actual y un Mercado de Opciones y futuros. |
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Pantoja Robayo, Javier Orlando, Duque Montoya, Norberto (2004). Viabilidad de un mercado de opciones y futuros en el sector de la energía eléctrica en Colombia energía eléctrica en Colombia. Bucaramanga (Santander, Colombia) : Universidad Autónoma de Bucaramanga UNAB, Instituto Tecnológico y de Estudios Superiores de Monterrey BOWER, John. Financial markets in electricity: Introduction to derivative instruments. Tercer seminario internacional de planeamiento energético “Mercados energéticos” Santafé de Bogotá. Colombia, 1997. BREALEY, Richard y MYERS, Stewart. Manual de finanzas corporativas. McGraw- Hill Inc, Tomo II, Santafé de Bogotá, Colombia, 1995. BRUGMAN, Andrés. Futuros Eléctricos en Colombia. Tesis de pregrado en ingeniería industrial. Universidad de los Andes. Santafé de Bogotá, Colombia. 1996. CAMARA DE COMPENSACIÓN DE OPCIONES Y FUTUROS DE VENEZUELA CACOFV – Cómo negociar productos derivados en Venezuela . 2000. DECOVNY, Sherree. SWAPS. Ed. Limusa grupo Noriega Editores. Balderas 95, México, 1994. DIEZ DE CASTRO, Luis y MASCAREÑAS, Juan. Ingeniería financiera. La gestión en los mercados financieros internacionales. McGraw-Hill, Madrid, España, 1991. ENRON Capital & Trade Resources. Managing Energy Price Risk., Londres, Inglaterra, Risk Publications, 1995. GODOY, Luis Alberto. Mercados derivativos e instrumentos de cobertura. Documento presentado al seminario sobre mercados energéticos, Medellín, Colombia, Abril de 1997. HÄMÄLÄINEN, Raimo. The new electricity market situation in Finland and the Nordic countries. Documento presentado en el seminario internacional-COCIER/ Mercado de futuros de Energía “Una alternativa a la competitividad”. Cartagena de Indias, Colombia, 1997. HANS BYSTRÖM “The Hedging performance of electricity futures on the Nordic Power Nord Pool” HULL, John. Introducción a los mercados de futuros y opciones. 1995 Options futures and other derivatives. Edit. Prentice Hall. 1997 INTERCONEXIÓN ELÉCTRICA S.A. “E.S.P.”, Gerencia Centro Nacional de Despacho, Dirección planeación energética. Análisis energético de medio plazo horizonte junio 2001- septiembre 2006. Documento ISA UENCND , Medellín, Colombia, 2001. LLANOS, Hugo y VARGAS, Javier. Alternativas de Distribución de Racionamiento de Energía en el Sistema Interconectado Colombiano. Tesis de pregrado en ingeniería eléctrica. Universidad Nacional. Santafé de Bogotá, Colombia. 1997 LÓPEZ SARSA, Domingo. Manual de derivados financieros para las PYMES. Como cubrir el riesgo de interés y cambio. Ediciones Vicens vives, SA, Barcelona, España, 1994. MEJIA, Harold Cassab. Opciones financieras, Nueva opción en Colombia. Revista Economía, Universidad San Buenaventura, No 19, 1.995. pp 86-107. MILLER, Irwing y Freud, John. Probabilidad y Estadística para Ingenieros. Ed. Reverté, México, 1982. OREJARENA, Luis Carlos y GUTIERREZ, Mauricio. Esquemas de Comercialización de Energía en el MEM. Tesis de pregrado en ingeniería eléctrica. Universidad Nacional. Santafé de Bogotá, Colombia. 1997. RODRIGUEZ DE CASTRO, J. Introducción al análisis de productos financieros derivados: futuros, opciones, forwards y swaps, incluye régimen fiscal. Ed. Limusa, Balderas 95, México, 1995. SOLNIK, Bruno. Inversiones internacionales. Ed. Addison-Wesley Iberoamericana, 1993. VINASCO, Mario. Transferencias de riesgo en mercados competidos. Jornada gerencial COCIER. 1997. WONG, Kwok-po y KUMAR, David A. Competitive electricity: Incentive contracts and bid parameters. IEEE Transactions on energy conversion, Vol. 9, No. 2. 1.994. WINSTON Wayne L. Financial Models Using simulation and optimization. Edited by Palisable Corporation. Newfield, 1998. |
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En Colombia el desarrollo de este tipo de mercados es muy incipiente. Con algunos avances en el sector agropecuario (Bolsa Agropecuaria) y algo en el sector financiero, otros sectores no han incursionado en este tipo de Mercados, a pesar de ser una necesidad inminente. El sector de la energía eléctrica en Colombia lleva años tratando de implementar un mercado organizado para la compra y venta de electricidad, donde se proporcione instrumentos de cobertura, libertada de actuación y equidad, pero a pesar de presentar avances muy significativos, solo con el montaje de una clearing house se podrá contar efectivamente con un Mercado de Opciones y Futuros en toda su magnitud. Esta tesis explora las variables críticas que se deben considerar, para que sea posible el montaje de una clearing house en el sector de la energía eléctrica en Colombia, y presenta soluciones en términos de las condiciones de operación, manejo de garantías, valoración de instrumentos, además del análisis de la posible sustitución de los métodos que se utilizan para asegurar la confiabilidad, como es el caso del Cargo por Capacidad. Todo lo anterior teniendo en cuenta que se debe presentar un periodo de transición entre el mercado actual y un Mercado de Opciones y futuros.Instituto Tecnológico de Estudios Superiores de Monterrey ITESMRESUMEN 9 ABSTRAT 10 1. INTRODUCCIÓN. 11 2. MARCO TEÓRICO 16 2.1. ESTUDIO DE MERCADOS INTERNACIONALES QUE EN 16 LA ACTUALIDAD HAN IMPLEMENTADO EL FOM. 2.2. ESTRUCTURA ACTUAL DEL MERCADO COLOMBIANO 29 2.3. ESTUDIO DE LA TECNEKCON ENERGY RISK ADVISORS. 59 2.4. ESTUDIO DE LA ESTRUCTURA PROPUESTA POR TERA. 62 2.5. ESTUDIO CONCEPTUAL DE LOS INSTRUMENTOS 64 DERIVADOS. 2.6. SIMULACIÓN DE LA ESTRUCTURA PROPUESTA POR 64 TERA. 2.7. COMPARACIÓN DEL CARGO POR CAPACIDAD Y EL 68 MERCADO DE OPCIONES. 2.8. SIMULACIÓN DEL FOM – JUEGO DE LA BOLSA. 69 2.9. SISTEMA ELECTRÓNICO DE CONTRATOS 70 NORMALIZADOS BILATERALES. SEC. 3. METODO DE INVESTIGACIÓN. 71 3.1. METODOLOGÍA GENERAL. 71 3.2. DESCRIPCIÓN DEL PROCESO DE INVESTIGACIÓN. 72 3.3. MÉTODOS Y TÉCNICAS DE RECOLECCIÓN DE 74 INFORMACIÓN. 3.4. MÉTODOS Y TÉCNICAS DE ANÁLISIS DE INFORMACIÓN. 77 4. RESULTADOS. 78 4.1. VIABILIDAD DEL MERCADO DE OPCIONES Y FUTUROS 78 EN EL SECTOR DE ENERGÍA ELÉCTRICA EN COLOMBIA. 4.2. MÉTODOS DE VALORACIÓN DE OPCIONES. 89 4.3. DEFINICIÓN DE PRECIOS DE EJERCICIO. 98 4.4. PERIODO DE TRANSICIÓN. 99 4.5. REEMPLAZO DEL CARGO POR CAPACIDAD POR 99 SISTEMA DE OPCIO NES. 5. CONCLUSIONES. 103 6. RECOMENDACIONES Y TRABAJOS FUTUROS. 105 6.1. RECOMENDACIONES. 105 6.2. TRABAJOS FUTUROS. 106 7. BIBLIOGRAFÍA. 107MaestríaThe markets of the tangible and intangible goods, are affected by uncertainty that is reflected in prices volatility. In consequence, analysis of risk is key to be considered to take investments and financial decisions. The Future and Options Markets was born in Japan in 1650 and today are an effective mechanism to hedging. In Colombia, the development of this kind of markets is very incipient. In the agricultural sector, have had some advances with the Bolsa Nacional Agropecuaria BNA. In the financial Sector exist some instruments operating in the last years in the currency market. The electrical sector is regulated by the Comision de Regulación de Energía y Gas CREG. In the recent years, the CREG had been working to define rules to creation of the Futures and Options Market in a Electrical Sector. In this intention, the CREG had contracted several studies with consultant like TERA and Mercados Energéticos Consortium, This dissertation analyze the conditions required to create this Future and Options Market in the Colombian Electrical Sector and presents the reasons to include a Clearing House to guarantee the operations in this market. In addition, is presented a methodology to value options based in a dynamic model of volatility.Modalidad Presencialapplication/pdfspahttp://creativecommons.org/licenses/by-nc-nd/2.5/co/Abierto (Texto Completo)info:eu-repo/semantics/openAccesshttp://purl.org/coar/access_right/c_abf2Atribución-NoComercial-SinDerivadas 2.5 ColombiaViabilidad de un mercado de opciones y futuros en el sector de la energía eléctrica en ColombiaViability of a futures and options market in the electric power sector in ColombiaMagíster en AdministraciónBucaramanga (Colombia)UNAB Campus BucaramangaUniversidad Autónoma de Bucaramanga UNABFacultad Economía y NegociosMaestría en Administracióninfo:eu-repo/semantics/masterThesisTesishttp://purl.org/redcol/resource_type/TMOptions marketFutures marketElectrical sectorBusiness administrationMarketingInvestigationsAnalysisVolatilityInvestmentElectricity demandMercado de opcionesMercado de futurosSector eléctricoAdministración de empresasMercadeoInvestigacionesAnálisisVolatilidadInversiónDemanda de electricidadPantoja Robayo, Javier Orlando, Duque Montoya, Norberto (2004). Viabilidad de un mercado de opciones y futuros en el sector de la energía eléctrica en Colombia energía eléctrica en Colombia. Bucaramanga (Santander, Colombia) : Universidad Autónoma de Bucaramanga UNAB, Instituto Tecnológico y de Estudios Superiores de MonterreyBOWER, John. Financial markets in electricity: Introduction to derivative instruments. Tercer seminario internacional de planeamiento energético “Mercados energéticos” Santafé de Bogotá. Colombia, 1997.BREALEY, Richard y MYERS, Stewart. Manual de finanzas corporativas. McGraw- Hill Inc, Tomo II, Santafé de Bogotá, Colombia, 1995.BRUGMAN, Andrés. Futuros Eléctricos en Colombia. Tesis de pregrado en ingeniería industrial. Universidad de los Andes. Santafé de Bogotá, Colombia. 1996.CAMARA DE COMPENSACIÓN DE OPCIONES Y FUTUROS DE VENEZUELA CACOFV – Cómo negociar productos derivados en Venezuela . 2000.DECOVNY, Sherree. SWAPS. Ed. Limusa grupo Noriega Editores. Balderas 95, México, 1994.DIEZ DE CASTRO, Luis y MASCAREÑAS, Juan. Ingeniería financiera. La gestión en los mercados financieros internacionales. McGraw-Hill, Madrid, España, 1991.ENRON Capital & Trade Resources. Managing Energy Price Risk., Londres, Inglaterra, Risk Publications, 1995.GODOY, Luis Alberto. Mercados derivativos e instrumentos de cobertura. Documento presentado al seminario sobre mercados energéticos, Medellín, Colombia, Abril de 1997.HÄMÄLÄINEN, Raimo. The new electricity market situation in Finland and the Nordic countries. Documento presentado en el seminario internacional-COCIER/ Mercado de futuros de Energía “Una alternativa a la competitividad”. Cartagena de Indias, Colombia, 1997.HANS BYSTRÖM “The Hedging performance of electricity futures on the Nordic Power Nord Pool”HULL, John. Introducción a los mercados de futuros y opciones. 1995 Options futures and other derivatives. Edit. Prentice Hall. 1997INTERCONEXIÓN ELÉCTRICA S.A. “E.S.P.”, Gerencia Centro Nacional de Despacho, Dirección planeación energética. Análisis energético de medio plazo horizonte junio 2001- septiembre 2006. Documento ISA UENCND , Medellín, Colombia, 2001.LLANOS, Hugo y VARGAS, Javier. Alternativas de Distribución de Racionamiento de Energía en el Sistema Interconectado Colombiano. Tesis de pregrado en ingeniería eléctrica. Universidad Nacional. Santafé de Bogotá, Colombia. 1997LÓPEZ SARSA, Domingo. Manual de derivados financieros para las PYMES. Como cubrir el riesgo de interés y cambio. Ediciones Vicens vives, SA, Barcelona, España, 1994.MEJIA, Harold Cassab. Opciones financieras, Nueva opción en Colombia. Revista Economía, Universidad San Buenaventura, No 19, 1.995. pp 86-107.MILLER, Irwing y Freud, John. Probabilidad y Estadística para Ingenieros. Ed. Reverté, México, 1982.OREJARENA, Luis Carlos y GUTIERREZ, Mauricio. Esquemas de Comercialización de Energía en el MEM. Tesis de pregrado en ingeniería eléctrica. Universidad Nacional. Santafé de Bogotá, Colombia. 1997.RODRIGUEZ DE CASTRO, J. Introducción al análisis de productos financieros derivados: futuros, opciones, forwards y swaps, incluye régimen fiscal. Ed. Limusa, Balderas 95, México, 1995.SOLNIK, Bruno. Inversiones internacionales. Ed. Addison-Wesley Iberoamericana, 1993.VINASCO, Mario. Transferencias de riesgo en mercados competidos. Jornada gerencial COCIER. 1997.WONG, Kwok-po y KUMAR, David A. Competitive electricity: Incentive contracts and bid parameters. IEEE Transactions on energy conversion, Vol. 9, No. 2. 1.994.WINSTON Wayne L. Financial Models Using simulation and optimization. Edited by Palisable Corporation. 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