Incidencia del apalancamiento financiero y el endeudamiento financiero sobre la utilidad. Caso de estudio: Cimecel SAS

En el presente proyecto de grado, se presenta el caso de estudio de una empresa familiar dentro del sector construcción. La empresa estudiada en un horizonte de tiempo de quince años presenta dos perfiles de financiación en sus operaciones. Los primeros ocho años ejecutan sus operaciones sin apalanc...

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Autores:: Salas Callejas, Fabián Enrique

Tipo de recurso:

Fecha de publicación:: 2017

Institución:: Universidad Autónoma de Bucaramanga - UNAB

Repositorio:: Repositorio UNAB

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B., Gómez-Betancourt, G., & López Vergara, M. P. (2011). Aproximación a los factores que influyen en la visión del patrimonio en las empresas familiares colombianas. Estudios Gerenciales, 27(120), 165-184. Baltagi, B. (2008). Econometric analysis of panel data. John Wiley & Sons. Hsiao, C. (1986). Analysis of Panel Data, Econometric Society Monograph No. 11. Berk, J., Harford, P., Berk, J., DeMarzo, P., Harford, J., Besley, S., ... & Ross, S. A. W. (2010). Fundamentos de finanzas corporativas (No. 658.15/. 16). Argentina. Bacchiocchi, E., & Missale, A. (2005). Managing debt stability (No. 1388). CESIFO Working Paper. Booth, L., Aivazian, V., Demirguc‐Kunt, A., & Maksimovic, V. (2001). Capital structures in developing countries. The journal of finance, 56(1), 87-130. Clausing, K. A. (2007). Corporate tax revenues in OECD countries. International tax and public finance, 14(2), 115-133. Franco, M. A. (2016). Finanzas y educación financiera en las empresas familiares Pymes. Sinapsis, 8(1), 99-118. Grado, Á. (2011). Teoría de la estructura de capital y su impacto en la toma de decisiones de inversión y financiamiento. Visión Gerencial, 10(1), 188-206. Gajewski, D. (2013). Tax-related and Economic Consequences of Selecting the Method of Debt Financing of Companies with Regard to Thin Capitalisation in OECD Member Countries. Contemporary Economics, 7(2), 77-83. Godoy, J. A. R. (2007). Estructura financiera y factores determinantes de la estructura de capital de las pymes del sector de confecciones del Valle del Cauca en el periodo 2000-2004. Cuadernos de administración, 20(34). Goldberg, R. S. (2015). A methodology for computing and comparing implied equity and corporate-debt Sharpe Ratios. Review of Quantitative Finance and Accounting, 44(4), 733-754. Gómez, L. V., Rojas, D. M. S., & Pabón, A. M. (2005). Crédito, represión financiera y flujos de capitales en Colombia: 1974-2003. Desarrollo y sociedad, (55), 167-209. Gracia, J. L., Martínez, A. C., & Arias, C. A. (2003). Estrategia y estructura de capital en la PYME: una aproximación empírica. Estudios de economía aplicada, 21(1), 27-52. Guerrero, L. M. O., & Barrios, M. A. B. (2013). Gerencia de las empresas familiares y no familiares: análisis comparativo. Estudios Gerenciales, 29(128), 293-302. Hsiao, C. (1986). Analysis of Panel Data, Econometric Society Monograph No. 11. Holler, J. (2013). Funding strategies of sovereign debt management: a risk focus. Monetary Policy & the Economy, (2). Jeanneret, A. (2013). The dynamics of sovereign credit risk. Journal of Financial and Quantitative Analysis (JFQA), Forthcoming. Kraus, A.; Litzenberger, R.H. (1973). "A State-Preference Model of Optimal Financial Leverage". Journal of Finance: 911–922. Mayorga, M., & Muñoz, E. (2000). La técnica de datos de panel una guía para su uso e interpretación. Banco Central de Costa Rica. Departamento de investigaciones económicas. Milidonis, A., & Stathopoulos, K. (2014). Managerial incentives, risk aversion, and debt. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 49(02), 453-481. Miller, M. H. (1977). Debt and taxes. the Journal of Finance, 32(2), 261-275. Modigliani, F. y Miller M. (1958): The cost of capital, corporation finance and the theory of investment.The American Economic Review. Vol. 48, June, pp. 261-297. Mora, S. M. B., & Carrera, L. M. C. (2010). Estimación y proyección de la prima de riesgo de la deuda de las empresas en Colombia, 1998-2008. Semestre Económico, 13(26), 101-118. Myers, S. C., & Majluf, N. S. (1984). Corporate financing and investment decisions when firms have information that investors do not have. Journal of financial economics, 13(2), 187-221. Orellana, S. B. (2004). El costo de capital en sectores regulados y mercados emergentes: metodología y casos aplicativos. Trabajo. Overesch, M., & Wamser, G. (2010). Corporate tax planning and thin-capitalization rules: evidence from a quasi-experiment. Applied Economics, 42(5), 563-573. Parra-Polania, J. A., & Vargas, C. O. (2015). Optimal tax on capital inflows discriminated by debt-risk profile. International Tax and Public Finance, 22(1), 102-119. Rampini, A. A., & Viswanathan, S. (2010). Collateral, risk management, and the distribution of debt capacity. The Journal of Finance, 65(6), 2293-2322. Roodman, D. (2009). A note on the theme of too many instruments. Oxford Bulletin of Economics and statistics, 71(1), 135-158. Rivera Godoy, J. A. (2002). Teoría sobre la estructura de capital. Estudios gerenciales, 18(84), 31-59. Sanz Santolaria, C. J. (2011). Guía de los principales ratios. Acciones e investigaciones sociales, (14), 137-152. Sarmiento, R. (2005). La estructura de financiamiento de las empresas: una evidencia teórica y econométrica para Colombia (1997-2004) (No. 003005). UNIVERSIDAD JAVERIANA-BOGOTÁ. Silvosa, A. C., & Vilabella, L. B. (1997). Un modelo de síntesis de los factores que determinan la estructura de capital óptima de las PYMES. Revista europea de dirección y economía de la empresa, 6(1), 107-124. Suárez, M. K. C., & Martín, D. J. S. (2002). El gobierno en la empresa familiar. Boletín de Estudios Económicos, 57(177), 467. Tàpies, J., & Chiner, A. (2006). Cómo preservar el capital en la familia empresaria. IESE Business School, 103, 15-20. Umaña, G., & Caro, S. (2004). El juego asimétrico del comercio: el Tratado de Libre Comercio: Colombia-Estados Unidos. Univ. Nacional de Colombia. Vătavu, S. (2014). Determinants of corporate debt ratios: Evidence from manufacturing companies listed on the Bucharest Stock Exchange. Timisoara Journal of Economics and Business, 6(20), 99-126.
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Los primeros ocho años ejecutan sus operaciones sin apalancamiento financiero del sector bancario, mientras los últimos nueve años incluye de forma gradual y creciente financiación en la materialización de sus operaciones. Se busca responder a si la utilidad y los ingresos operacionales de la compañía tienen relación con el estructura de capital en que la empresa se financia. Para lo anterior se evalúa en dos fases las relaciones entre ingresos operacionales y los perfiles de deuda, la relación entre la utilidad y el apalancamiento financiero, junto con la relación entre la rentabilidad y la estructura de capital. Se hace uso de la metodología de datos de panel, para observaciones longitudinales con datos independientes. Se evalúan supuestos de normalidad, colinealidad, homocedasticidad e independencia, que soportan la validez y confiabilidad de la investigación. Finalmente se concluye y generan recomendaciones sobre los resultados obtenidos.Instituto Tecnológico de Estudios Superiores de Monterrey ITESMResumen 4 I Capitulo: Problema 5 Antecedentes del Problema 5 Problema de Investigación 9 Objetivos de Investigación 10 Objetivo general. 10 Objetivo específico. 10 Hipótesis 11 Justificación 11 Limitaciones y delimitaciones 12 Definición de términos 13 II Capitulo: Marco Teórico y Estado del Arte 17 Marco Teórico 17 Definición de Teorías 18 Estructura de capital y apalancamiento financiero en mercados perfectos. 18 Estructura de capital y apalancamiento financiero en mercados imperfectos. 20 Estado del Arte 25 Estructura de Capital y Apalancamiento Financiero en Empresas Familiares. 32 III Capitulo: Metodología de Investigación. 34 Método de investigación. 34 Población, participantes y selección de la muestra. 37 Marco contextual. 37 Técnica e Instrumento de recolección de datos. 40 Procedimiento en la aplicación de instrumentos. 41 Análisis de datos. 41 Descripción Metodológica Fase 1- Análisis de indicadores y razones financieras de endeudamiento, rentabilidad y operación. 41 Descripción Metodológica Fase 2- Regresión con enfoque metodológico de datos de panel. 44 IV Capítulo: Resultados 52 Análisis de los datos y Resultados. 52 Parte 1. Diagnóstico y análisis financiero. 53 Parte 2. Resultados Estadísticos. 71 Confiabilidad y validez 93 V Capitulo: Conclusiones y Recomendaciones. 108 Formulación de recomendaciones 114 Referencias 115MaestríaIn this degree project, the case study of a family business within the construction sector is presented. The company studied in a time horizon of fifteen years has two financing profiles in its operations. The first eight years they execute their operations without financial leverage from the banking sector, while the last nine years gradually and increasingly include financing in the materialization of their operations. It seeks to answer whether the utility and operating income of the company are related to the capital structure in which the company is financed. For the above, the relationship between operating income and debt profiles, the relationship between profit and financial leverage, together with the relationship between profitability and capital structure, are evaluated in two phases. The panel data methodology is used for longitudinal observations with independent data. Assumptions of normality, collinearity, homoscedasticity and independence are evaluated, which support the validity and reliability of the research. Finally, it is concluded and recommendations are generated on the results obtained.Modalidad Presencialapplication/pdfspahttp://creativecommons.org/licenses/by-nc-nd/2.5/co/Abierto (Texto Completo)info:eu-repo/semantics/openAccesshttp://purl.org/coar/access_right/c_abf2Atribución-NoComercial-SinDerivadas 2.5 ColombiaIncidencia del apalancamiento financiero y el endeudamiento financiero sobre la utilidad. Caso de estudio: Cimecel SASIncidence of financial leverage and financial indebtedness on earnings. Case study: Cimecel SASMagíster en Administración de EmpresasBucaramanga (Colombia)UNAB Campus BucaramangaUniversidad Autónoma de Bucaramanga UNABFacultad Economía y NegociosMaestría en Administración de Empresasinfo:eu-repo/semantics/masterThesisTesishttp://purl.org/redcol/resource_type/TMBusiness administrationBusiness managementFinancial administrationFinanceInvestigationsAnalysisConstruction sectorFinancial operationsProfitAdministración de empresasDirección de empresasAdministración financieraFinanzasInvestigacionesAnálisisSector construcciónOperaciones financierasUtilidadSalas Callejas, Fabián Enrique (2017). Incidencia del apalancamiento financiero y el endeudamiento financiero sobre la utilidad. Caso de estudio Cimecel SAS. Bucaramanga (Santander, Colombia) : Universidad Autónoma de Bucaramanga UNAB, Instituto Tecnológico y de Estudios Superiores de Monterrey ITESMAndrade, S. C. (2009). A model of asset pricing under country risk. Journal of International Money and Finance, 28(4), 671-695.Arellano, C. (2008). Default risk and income fluctuations in emerging economies. The American Economic Review, 98(3), 690-712.Ashcraft, A. B., & Schuermann, T. (2008). Understanding the securitization of subprime mortgage credit. Foundations and Trends® in Finance, 2(3), 191-309.Azofra Palenzuela, V., & Fernández Álvarez, A. I. (1999). Las finanzas empresariales 40 años después de las proposiciones de MM. Teorías y realidades. Papeles de Economía Española, (78-79), 122-144.Betancourt Ramírez, J. B., Gómez-Betancourt, G., & López Vergara, M. P. (2011). Aproximación a los factores que influyen en la visión del patrimonio en las empresas familiares colombianas. Estudios Gerenciales, 27(120), 165-184.Baltagi, B. (2008). Econometric analysis of panel data. John Wiley & Sons. Hsiao, C. (1986). Analysis of Panel Data, Econometric Society Monograph No. 11.Berk, J., Harford, P., Berk, J., DeMarzo, P., Harford, J., Besley, S., ... & Ross, S. A. W. (2010). Fundamentos de finanzas corporativas (No. 658.15/. 16). Argentina.Bacchiocchi, E., & Missale, A. (2005). Managing debt stability (No. 1388). CESIFO Working Paper.Booth, L., Aivazian, V., Demirguc‐Kunt, A., & Maksimovic, V. (2001). Capital structures in developing countries. The journal of finance, 56(1), 87-130.Clausing, K. A. (2007). Corporate tax revenues in OECD countries. International tax and public finance, 14(2), 115-133.Franco, M. A. (2016). Finanzas y educación financiera en las empresas familiares Pymes. Sinapsis, 8(1), 99-118.Grado, Á. (2011). Teoría de la estructura de capital y su impacto en la toma de decisiones de inversión y financiamiento. Visión Gerencial, 10(1), 188-206.Gajewski, D. (2013). Tax-related and Economic Consequences of Selecting the Method of Debt Financing of Companies with Regard to Thin Capitalisation in OECD Member Countries. Contemporary Economics, 7(2), 77-83.Godoy, J. A. R. (2007). Estructura financiera y factores determinantes de la estructura de capital de las pymes del sector de confecciones del Valle del Cauca en el periodo 2000-2004. Cuadernos de administración, 20(34).Goldberg, R. S. (2015). A methodology for computing and comparing implied equity and corporate-debt Sharpe Ratios. Review of Quantitative Finance and Accounting, 44(4), 733-754.Gómez, L. V., Rojas, D. M. S., & Pabón, A. M. (2005). Crédito, represión financiera y flujos de capitales en Colombia: 1974-2003. Desarrollo y sociedad, (55), 167-209.Gracia, J. L., Martínez, A. C., & Arias, C. A. (2003). Estrategia y estructura de capital en la PYME: una aproximación empírica. Estudios de economía aplicada, 21(1), 27-52.Guerrero, L. M. O., & Barrios, M. A. B. (2013). Gerencia de las empresas familiares y no familiares: análisis comparativo. Estudios Gerenciales, 29(128), 293-302.Hsiao, C. (1986). Analysis of Panel Data, Econometric Society Monograph No. 11.Holler, J. (2013). Funding strategies of sovereign debt management: a risk focus. Monetary Policy & the Economy, (2).Jeanneret, A. (2013). The dynamics of sovereign credit risk. Journal of Financial and Quantitative Analysis (JFQA), Forthcoming.Kraus, A.; Litzenberger, R.H. (1973). "A State-Preference Model of Optimal Financial Leverage". Journal of Finance: 911–922.Mayorga, M., & Muñoz, E. (2000). La técnica de datos de panel una guía para su uso e interpretación. Banco Central de Costa Rica. Departamento de investigaciones económicas.Milidonis, A., & Stathopoulos, K. (2014). Managerial incentives, risk aversion, and debt. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 49(02), 453-481.Miller, M. H. (1977). Debt and taxes. the Journal of Finance, 32(2), 261-275.Modigliani, F. y Miller M. (1958): The cost of capital, corporation finance and the theory of investment.The American Economic Review. Vol. 48, June, pp. 261-297.Mora, S. M. B., & Carrera, L. M. C. (2010). Estimación y proyección de la prima de riesgo de la deuda de las empresas en Colombia, 1998-2008. Semestre Económico, 13(26), 101-118.Myers, S. C., & Majluf, N. S. (1984). Corporate financing and investment decisions when firms have information that investors do not have. Journal of financial economics, 13(2), 187-221.Orellana, S. B. (2004). El costo de capital en sectores regulados y mercados emergentes: metodología y casos aplicativos. Trabajo.Overesch, M., & Wamser, G. (2010). Corporate tax planning and thin-capitalization rules: evidence from a quasi-experiment. Applied Economics, 42(5), 563-573.Parra-Polania, J. A., & Vargas, C. O. (2015). Optimal tax on capital inflows discriminated by debt-risk profile. International Tax and Public Finance, 22(1), 102-119.Rampini, A. A., & Viswanathan, S. (2010). Collateral, risk management, and the distribution of debt capacity. The Journal of Finance, 65(6), 2293-2322.Roodman, D. (2009). A note on the theme of too many instruments. Oxford Bulletin of Economics and statistics, 71(1), 135-158.Rivera Godoy, J. A. (2002). Teoría sobre la estructura de capital. Estudios gerenciales, 18(84), 31-59.Sanz Santolaria, C. J. (2011). Guía de los principales ratios. Acciones e investigaciones sociales, (14), 137-152.Sarmiento, R. (2005). La estructura de financiamiento de las empresas: una evidencia teórica y econométrica para Colombia (1997-2004) (No. 003005). UNIVERSIDAD JAVERIANA-BOGOTÁ.Silvosa, A. C., & Vilabella, L. B. (1997). Un modelo de síntesis de los factores que determinan la estructura de capital óptima de las PYMES. Revista europea de dirección y economía de la empresa, 6(1), 107-124.Suárez, M. K. C., & Martín, D. J. S. (2002). El gobierno en la empresa familiar. Boletín de Estudios Económicos, 57(177), 467.Tàpies, J., & Chiner, A. (2006). 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