Propuesta didáctica aplicada al mercado de derivados en Colombia
En el año 2008 comenzó a implementarse en el país un nuevo mercado estandarizado lleno de complejidades y cosas nuevas, pero a su vez con un campo de acción muy amplio que abarca la cobertura y la especulación. Lo anterior constituyó el inicio de una nueva era en el mercado de valores colombiano: el...
- Autores:
-
Hernández Ariano, Juan Gabriel
Larrota Fonseca, Nathalia Marlene
- Tipo de recurso:
- Trabajo de grado de pregrado
- Fecha de publicación:
- 2010
- Institución:
- Universidad Autónoma de Bucaramanga - UNAB
- Repositorio:
- Repositorio UNAB
- Idioma:
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- Acceso en línea:
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- Palabra clave:
- Financial engineering
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En el año 2008 comenzó a implementarse en el país un nuevo mercado estandarizado lleno de complejidades y cosas nuevas, pero a su vez con un campo de acción muy amplio que abarca la cobertura y la especulación. Lo anterior constituyó el inicio de una nueva era en el mercado de valores colombiano: el mercado de derivados. Pero al hablar de algo novedoso, es necesario incurrir en un proceso de aprendizaje enfocado hacia herramientas que puedan darle desarrollo al mercado como tal. Es así como surgió la idea de investigación; como una propuesta guía donde tanto estudiantes como docentes e inversionistas puedan basarse teóricamente por medio de ejemplos reales de nuestro país explicados y modelados. |
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DE LARA, Alfonso. “Productos derivados financieros: Instrumentos, valuación y cobertura de riesgos”. Primera edición. Limusa. México, 2009. HULL, John C. “Introducción a los Mercados de futures y opciones”. Sexta edición. Prentice Hall. México, 2009. LAMOTHE FERNANDEZ, Prosper y PEREZ SOMALO, Miguel. “Opciones Financieras y Productos Estructurados”. Segunda edición. McGraw Hill. Madrid, 2003. MARTINEZ ALDANA, Clemencia. “Herramientas de cobertura con futuros y opciones en mercados internacionales”. Primera edición. Universidad Externado de Colombia. Bogota, D.C. 2007. NEFTCI, Salih N. “Ingenieria Financiera”. Primera edición. McGraw Hill. México, 2008. REUTERS. “Curso Sobre Derivados”. Ed. Gestión 2000. Primera Edición 2001. VILARINO SANZ, Angel; PEREZ RAMIREZ, Jorge y GARCIA MARTINEZ, Fernando. “Derivados: Valor razonable, riesgos y contabilidad, Teoria y casos practicos”. Primera edición. Prentice Hall. Madrid, 2008. BOLSA DE VALORES DE COLOMBIA. “BVC publica las canastas definitivas de los índices COLCAP y COL20 (III trimestre 2010)”. 15 de julio de 2010. http://www.bvc.com.co BOLSA DE VALORES DE COLOMBIA. “¿Qué son los derivados?”. [en línea]. http://www.bvc.com.co/pps/tibco/portalbvc/Home/Mercados/descripciongeneral/De rivados/OPCF?action=dummy CHICAGO BOARD OF TRADE. “Explicación de la base”. Spanish versión. http://www.cmegroup.com "ENFOQUE MERCADO DE CAPITALES”, Edición No. 35, Director: Sergio Clavijo con colaboración de Alejandro González, julio 10 de 2009. EL ESPECTADOR. “Colombia tercer país en lanzar mercado de derivados”. Economía ,1 Sep 2008 - 1:10 pm. [en línea]. http://www.elespectador.com/noticias/negocios/articulo-colombia-tercer-pais- lanzar-mercado-de-derivados LA REPÚBLICA. “Histórico volumen de negociaciones en la BVC en 2009”. Publicado el 7 de Enero de 2010. [en línea]. http://www.larepublica.com.co/archivos/FINANZAS/2010-01-07/historico-volumen- de-negociaciones-en-la-bvc-en-2009_90526.php MERKAP COLOMBIA. “El mercado de derivados se abre paso en Colombia; este jueves la BVC dará un nuevo paso en esta materia”. Miércoles, 02 de Diciembre de 2009 09:30 Portafolio. [en línea]. http://www.merkap.com/co/mercado/bolsa-de- valores/12263-el-mercado-de-derivados-se-abre-paso-en-colombia-este-jueves-la- bvc-dara-un-nuevo-paso-en-esta-materia NEW YORK BOARD OF TRADE. “Understandig futures & options”. https://www.theice.com/futures_us.jhtml PEROTTI, Estella. “Lecturas sobre derivados: Introducción a los modelos de valuación futuros”.Bolsa de Comercio de Rosario. http://www.bcr.com.ar BLOOMBERG SOFTWARE |
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Pero al hablar de algo novedoso, es necesario incurrir en un proceso de aprendizaje enfocado hacia herramientas que puedan darle desarrollo al mercado como tal. Es así como surgió la idea de investigación; como una propuesta guía donde tanto estudiantes como docentes e inversionistas puedan basarse teóricamente por medio de ejemplos reales de nuestro país explicados y modelados.INTRODUCCIÓN 13 1. ASPECTOS GENERALES DE LOS MERCADOS DERIVADOS 16 1.1. OBJETIVO GENERAL 16 1.2. OBJETIVOS ESPECIFICOS 16 1.3. OBJETIVOS DE APRENDIZAJE 16 1.4. INTRODUCCIÓN 16 1.5. ¿QUÉ ES UN DERIVADO? 17 1.5.1. ¿POR QUÉ FUERON CREADOS? 17 1.5.2. PARÁMETROS DE LOS CONTRATOS DERIVADOS 18 1.5.3. ¿DÓNDE SE UBICAN LOS DERIVADOS DENTRO DE UN SISTEMA FINANCIERO? 19 1.5.4. ¿CÓMO SE PUEDEN UTILIZAR? 20 1.5.4.1. OPERACIONES DE COBERTURA 21 1.5.4.2. OPERACIONES DE ESPECULACIÓN 22 1.5.4.3. OPERACIONES DE ARBITRAJE 23 1.5.5. ¿EN QUÉ LUGARES SE NEGOCIAN LOS DERIVADOS? 25 1.5.5.1. OTC - “Over The Counter” 25 1.5.5.2. MERCADO ESTANDARIZADO 27 1.5.6. EVOLUCIÓN HISTÓRICA DE LOS DERIVADOS 28 1.6. PRODUCTOS DEL MERCADO DE DERIVADOS 31 2. FUNDAMENTOS, CARACTERÍSTICAS Y APLICACIÓN EN COLOMBIA DE LOS FORWARDS Y FUTUROS 33 2.1. OBJETIVO GENERAL 33 2.2. OBJETIVOS ESPECÍFICOS 33 2.3. OBJETIVOS DE APRENDIZAJE 33 2.4. INTRODUCCIÓN 33 2.5. FORWARDS 34 2.6. PERFILES DE RIESGO DE POSICIONES TOMADAS CON CONTRATOS FORWARD 37 2.6.1. Posición de compra (long o larga) 37 2.6.2. Posición de venta (short o corta) 38 2.7. REGISTRO CONTABLE DE OPERACIONES FORWARD 40 2.8. PARTICULARIDADES DE LOS CONTRATOS DE FUTUROS 41 2.8.1. EVOLUCIÓN EN COLOMBIA 41 2.8.2. NORMATIVA EN COLOMBIA 42 2.8.3. PRINCIPALES BOLSAS DE FUTUROS EN EL MUNDO 43 2.8.4. CARACTERÍSTICAS DE LOS CONTRATOS DE FUTUROS 44 2.9. ESTRATEGIAS CON CONTRATOS DE FUTUROS 52 2.9.1. LARGA (Long) o compradora 52 2.9.2. CORTA (short) o vendedora 54 2.10. SPREAD DE CONVERGENCIA ENTRE LOS PRECIOS SPOT Y LOS PRECIOS FUTUROS 56 2.11. CÁMARAS DE COMPENSACIÓN 58 2.11.1. DEPOSITOS DE GARANTÍA (Margins) 59 2.11.2. CÁMARA DE RIESGO CENTRAL DE CONTRAPARTE (CRCC) .61 2.11 3. METODOLOGÍA PARA EL CÁLCULO DE LA GARANTÍA DIARIA 62 2.11.3.1. GARANTÍA DIARIA 62 3. TEORÍA PARA LA FIJACIÓN DE LOS PRECIOS DE FUTUROS Y FORWARD 64 3.1. OBJETIVO GENERAL 64 3.2. OBJETIVOS ESPECÍFICOS 64 3.3. OBJETIVOS DE APRENDIZAJE 64 3.4. VENTA EN CORTO 64 3.4.1. PASOS PARA REALIZAR VENTA EN CORTO 65 3.5. INTERÉS COMPUESTO CONTINUO 67 3.6. ESTRATEGIA DE ARBITRAJE PARA ACTIVOS DE INVERSIÓN 67 3.6.1. ARBITRAJE CUANDO EL PRECIO A PLAZO EN EL MERCADO ESTÁ SUBVALORADO 68 3.6.2. ARBITRAJE CUANDO EL PRECIO A PLAZO EN EL MERCADO ESTÁ SOBREVALORADO 69 3.7. PRECIOS A PLAZO PARA SUBYACENTES QUE GENERAN INGRESOS 70 3.7.1. ARBITRAJE CUANDO EL PRECIO A PLAZO ESTÁ SOBREVALORADO 70 3.7.2. ARBITRAJE CUANDO EL PRECIO A PLAZO ESTÁ SUBVALORADO 71 3.8. PRECIOS A PLAZO SOBRE ACTIVOS SUBYACENTES QUE GENERAN RENDIMIENTO 72 3.9. PRECIOS A PLAZO SOBRE DIVISAS 78 3.9.1. COBERTURA NATURAL 78 3.10. DETERMINACIÓN DE PRECIOS A PLAZO SOBRE ACTIVOS SUBYACENTES QUE GENERAN COSTOS DE ALMACENAJE 84 4. COBERTURAS Y ESTRATEGIAS UTILIZANDO FORWARDS Y FUTUROS 90 4.1. OBJETIVO GENERAL 90 4.2. OBJETIVOS ESPECÍFICOS 90 4.3. OBJETIVOS DE APRENDIZAJE 90 4.4. ESTRATEGIAS DE COBERTURA UTILIZANDO FORWARDS Y FUTUROS 90 4.4.1. COBERTURA LARGA 91 4.4.2. COBERTURA CORTA 93 4.5. BASE 95 4.6. PRECIO ESTIMADO 97 4.7. RIESGO DE BASE 98 4.8. ELECCIÓN DEL CONTRATO 99 4.8.1. Según el activo subyacente 99 4.8.2. Según la fecha de exposición 100 4.9. NÚMERO ÓPTIMO DE CONTRATOS 100 4.10. CAMBIAR BETA 102 4.11. ROLLING (ENLACE DE COBERTURAS) 102 5. FUTUROS SOBRE BONO NOCIONAL 106 5.1. OBJETIVO GENERAL 106 5.2. OBJETIVOS ESPECÍFICOS 106 5.3. OBJETIVOS DE APRENDIZAJE 106 5.4. BONO NOCIONAL 106 5.4.1. DURACIÓN 106 5.4.3 FACTOR DE CONVERSIÓN 107 5.4.4 CHEAPEST TO DELIVER 108 6. FUNDAMENTOS Y CARÁCTERÍSTICAS DE LOS MERCADOS DE OPCIONES 118 6.1. OBJETIVO GENERAL 118 6.2. OBJETIVOS ESPECÍFICOS 118 6.3. OBJETIVOS DE APRENDIZAJE 118 6.4. OPCIONES 118 6.4.1. MERCADO OTC 119 6.4.2. MERCADO ESTANDARIZADO 120 6.4.3. CARACTERISTICAS DE UNA OPCION 120 6.4.4. CLASIFICACIÓN 122 6.4.5. OPERACIONES EN EL MERCADO DE OPCIONES 124 6.4.6. ANALISIS DE LA UTILIDAD 125 6.4.7. LONG CALL 126 6.4.8. SHORT CALL 127 6.4.9. LONG PUT 128 6.4.10. SHORT PUT 128 6.4.11. COMPOSICIÓN DE LA PRIMA 129 6.4.12. LA PRIMA Y LAS VARIABLES EXÓGENENAS 132 6.4.13. MODELOS DE VALORACIÓN DE OPCIONES 132 6.4.13.1. MODELO DE VALORACIÓN BLACK-SCHOLES 133 6.4.13.2. VALORACIÓN DE OPCIONES SOBRE ACCIONES QUE NO PAGAN DIVIDENDOS 134 6.4.13.3. VALORACIÓN DE OPCIONES SOBRE ACCIONES QUE PAGAN DIVIDENDOS 135 6.4.13.4. VALORACIÓN DE OPCIONES SOBRE DIVISAS 137 6.4.13 5. VALORACIÓN DE OPCIONES SOBRE ÍNDICES BURSÁTILES 139 6.4.13.6. VALORACIÓN DE OPCIONES SOBRE CONTRATOS FUTUROS 140 6.4.13.7. MODELO DE VALORACIÓN BINOMIAL 142 6.4.13.8. COMPORTAMIENTO DE LAS PROBABILIDADES 145 6.4.13.9 VALORACIÓN DE OPCIONES AMERICANAS MEDIANTE EL MODELO BINOMIAL 149 7. GENERALIDADES DE LOS SWAPS 151 OBJETIVO GENERAL 151 OBJETIVOS ESPECÍFICOS 151 OBJETIVOS DE APRENDIZAJE 151 7.1 CARACTERÍSTICAS 151 7.2 DISEÑO Y METODOLOGÍA DEL SWAP 152 7.3 SWAP DE TASAS DE INTERÉS 152 6. SWAP ESTRUCTURADO 156 8. MANUAL DE USUARIO DE LA HERRAMIENTA EN EXCEL 161 9. CONCLUSIONES 165 10. GLOSARIO DE TÉRMINOS 167 11. BIBLIOGRAFIA 172PregradoIn 2008, a new standardized market for speculation and hedging (and full of complexities) started in Colombia. This fact built the beginning of a new era for the Colombian stock market: the derivatives market. But, when speaking about something new, is completely necessary to start a learning process focused to some tools that could help to bring development to the stock market. By that way, this project idea came out as a guide proposal where students, teachers and investors could be based on through real examples from Colombia, most of them explained and simulated.Modalidad Presencialapplication/pdfspahttp://creativecommons.org/licenses/by-nc-nd/2.5/co/Abierto (Texto Completo)info:eu-repo/semantics/openAccesshttp://purl.org/coar/access_right/c_abf2Atribución-NoComercial-SinDerivadas 2.5 ColombiaPropuesta didáctica aplicada al mercado de derivados en ColombiaDidactic proposal applied to the derivatives market in ColombiaIngeniero financieroUniversidad Autónoma de Bucaramanga UNABFacultad Economía y NegociosPregrado Ingeniería Financierainfo:eu-repo/semantics/bachelorThesisTrabajo de Gradohttp://purl.org/coar/resource_type/c_7a1fhttp://purl.org/redcol/resource_type/TPFinancial engineeringFinancial analysisFinancial managenmentInvestigationDerivatives marketInvestmentSecurities advisersEconomyNational bondAnálisis financieroIngeniería financieraGestión financieraInvestigaciónMercado de derivadosInversiónAsesores en valoresEconomíaBono nacionalDE LARA, Alfonso. “Productos derivados financieros: Instrumentos, valuación y cobertura de riesgos”. Primera edición. Limusa. México, 2009.HULL, John C. “Introducción a los Mercados de futures y opciones”. Sexta edición. Prentice Hall. México, 2009.LAMOTHE FERNANDEZ, Prosper y PEREZ SOMALO, Miguel. “Opciones Financieras y Productos Estructurados”. Segunda edición. McGraw Hill. Madrid, 2003.MARTINEZ ALDANA, Clemencia. “Herramientas de cobertura con futuros y opciones en mercados internacionales”. Primera edición. Universidad Externado de Colombia. Bogota, D.C. 2007.NEFTCI, Salih N. “Ingenieria Financiera”. Primera edición. McGraw Hill. México, 2008.REUTERS. “Curso Sobre Derivados”. Ed. Gestión 2000. Primera Edición 2001.VILARINO SANZ, Angel; PEREZ RAMIREZ, Jorge y GARCIA MARTINEZ, Fernando. “Derivados: Valor razonable, riesgos y contabilidad, Teoria y casos practicos”. Primera edición. Prentice Hall. 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