Validación del modelo APT en el mercado accionario colombiano

El mercado accionario colombiano se encuentra muy poco desarrollado debido a que hasta ahora se está creando la mentalidad de invertir en acciones, presentándose una baja participación con respecto a los demás activos financieros negociados en la Bolsa de Valores de Colombia – BVC - . Es por esto, q...

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Autores:
Rico Román, Diana Ximena
Garcés Bautista, José Luis
Tipo de recurso:
Trabajo de grado de pregrado
Fecha de publicación:
2005
Institución:
Universidad Autónoma de Bucaramanga - UNAB
Repositorio:
Repositorio UNAB
Idioma:
spa
OAI Identifier:
oai:repository.unab.edu.co:20.500.12749/14287
Acceso en línea:
http://hdl.handle.net/20.500.12749/14287
Palabra clave:
Financial engineering
Financial analysis
Financial managenment
Investigation
Cost effectiveness
Investment
Stock market
Stock Exchange
Risk
Capital market
Finance
Análisis financiero
Ingeniería financiera
Gestión financiera
Investigación
Mercado de capitales
Finanzas
Rentabilidad
Inversión
Mercado accionario
Bolsa de valores
Riesgo
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description El mercado accionario colombiano se encuentra muy poco desarrollado debido a que hasta ahora se está creando la mentalidad de invertir en acciones, presentándose una baja participación con respecto a los demás activos financieros negociados en la Bolsa de Valores de Colombia – BVC - . Es por esto, que modelos aplicados a la valoración de portafolios como el CAPM (Capital Asset Pricing Model) que tan sólo aplica la variable mercado, suponiendo un conjunto de carteras eficientes donde el inversionista puede escoger el portafolio que optimice la rentabilidad de acuerdo al riesgo que esté dispuesto a afrontar, deja de tener una real incidencia en la rentabilidad de los activos que componen este conjunto de inversiones, sin permitir que se pueda pronosticar estas rentabilidades adecuadamente y haciendo más difícil el arbitraje en el mercado bursátil colombiano. Estas desventajas son superadas por el Modelo APT (Arbitrage Pricing Theory) que toma en cuenta múltiples factores que afectan el comportamiento de un activo y por tanto incurre en su rentabilidad. Este Modelo que planteado inicialmente por Stephen Ross, supone que al contemplarse múltiples factores se está aproximando más a la realidad económica del país relacionando rentabilidad y riesgo de un activo financiero. Dado a que la rentabilidad viene dada por la siguiente fórmula, indica que la rentabilidad esperada del titulo se relaciona con las betas del factor del mismo. Cada factor representa un riesgo que no se puede diversificar. Cuanta más alta sea la beta de un titulo con respecto a un factor determinado, más alto será el riesgo del titulo. En la ecuación, la rentabilidad esperada es la suma de la tasa sin riesgo mas la compensación por cada tipo de riesgo que el título representa.
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• GUJARATI, Damodar. Econometría. Tercera edición. Colombia: Editorial MC Graw Hill, 1997. 760p.
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• www.corfinsura.com/glosario, Marzo. 2005
• www.sentimientobursatil.com/cuidador/glosario, Febrero. 2005
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Es por esto, que modelos aplicados a la valoración de portafolios como el CAPM (Capital Asset Pricing Model) que tan sólo aplica la variable mercado, suponiendo un conjunto de carteras eficientes donde el inversionista puede escoger el portafolio que optimice la rentabilidad de acuerdo al riesgo que esté dispuesto a afrontar, deja de tener una real incidencia en la rentabilidad de los activos que componen este conjunto de inversiones, sin permitir que se pueda pronosticar estas rentabilidades adecuadamente y haciendo más difícil el arbitraje en el mercado bursátil colombiano. Estas desventajas son superadas por el Modelo APT (Arbitrage Pricing Theory) que toma en cuenta múltiples factores que afectan el comportamiento de un activo y por tanto incurre en su rentabilidad. 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DESARROLLO DE LOS MODELOS 12 4.1 COMPAÑÍA CEMENTERA ARGOS 12 4.1.1 Multicolinealidad 15 4.1.2 Heteroscedasticidad 18 4.1.3 Autocorrelación 19 4.1.4 Modelo final 21 4.1.5 Validación del Modelo 23 4.2 BAVARIA 24 4.2.1 Multicolinealidad 27 4.2.2 Heteroscedasticidad 28 4.2.3 Autocorrelación 29 4.2.4 Modelo final 30 4.2.5 Validación del Modelo 32 4.3 BANCO DE BOGOTÁ 33 4.3.1 Multicolinealidad 35 4.3.2 Heteroscedasticidad 38 4.3.3 Autocorrelación 39 4.3.4 Modelo final 41 4.3.5 Validación del Modelo 43 4.4 SURAMERICANA DE INVERSIONES 44 4.4.1 Multicolinealidad 46 4.4.2 Heteroscedasticidad 48 4.4.3 Autocorrelación 49 4.4.4 Modelo final 50 4.4.5 Validación del Modelo 52 5. Cuadro Comparativo De Las Variables Significativas y Excluidas Para Cada Modelo 53 6. CONCLUSIONES 54 7. BIBLIOGRAFIA 57 8. ANEXOS 58PregradoThe Colombian stock market is very underdeveloped due to the fact that until now the mentality of investing in shares is being created, presenting a low participation with respect to the other financial assets traded in the Colombian Stock Exchange - BVC -. This is why models applied to the valuation of portfolios such as the CAPM (Capital Asset Pricing Model) that only apply the market variable, assuming a set of efficient portfolios where the investor can choose the portfolio that optimizes profitability according to risk. that is willing to face, ceases to have a real impact on the profitability of the assets that make up this group of investments, without allowing these profitability to be adequately forecast and making arbitrage in the Colombian stock market more difficult. These disadvantages are overcome by the APT (Arbitrage Pricing Theory) Model that takes into account multiple factors that affect the behavior of an asset and therefore incurs its profitability. This Model, initially proposed by Stephen Ross, assumes that by considering multiple factors, it is getting closer to the economic reality of the country by relating profitability and risk of a financial asset. Given that the profitability is given by the following formula, it indicates that the expected profitability of the security is related to the betas of its factor. Each factor represents a risk that cannot be diversified. The higher the beta of a security with respect to a certain factor, the higher the risk of the security. In the equation, the expected return is the sum of the risk-free rate plus the compensation for each type of risk that the security represents.Modalidad Presencialapplication/pdfspahttp://creativecommons.org/licenses/by-nc-nd/2.5/co/Abierto (Texto Completo)info:eu-repo/semantics/openAccesshttp://purl.org/coar/access_right/c_abf2Atribución-NoComercial-SinDerivadas 2.5 ColombiaValidación del modelo APT en el mercado accionario colombianoValidation of the APT model in the Colombian stock marketIngeniero financieroUniversidad Autónoma de Bucaramanga UNABFacultad Economía y NegociosPregrado Ingeniería Financierainfo:eu-repo/semantics/bachelorThesisTrabajo de Gradohttp://purl.org/coar/resource_type/c_7a1fhttp://purl.org/redcol/resource_type/TPFinancial engineeringFinancial analysisFinancial managenmentInvestigationCost effectivenessInvestmentStock marketStock ExchangeRiskCapital marketFinanceAnálisis financieroIngeniería financieraGestión financieraInvestigaciónMercado de capitalesFinanzasRentabilidadInversiónMercado accionarioBolsa de valoresRiesgo• CARRASCAL, Ursicino. GONZÁLEZ, Yolanda. RODRÍGUEZ, Beatriz. Análisis econométrico con E- Views. México: Editorial AlfaOmega Ra-Ma, 2001. 336p• GUJARATI, Damodar. Econometría. Tercera edición. Colombia: Editorial MC Graw Hill, 1997. 760p.• ROSS, Stephen. WESTERFIELD, Randolph. JORDAN, Bradford D. Fundamentos de finanzas corporativas. Quinta edición. México: Editorial MC Graw Hill, 2000. 757p• www.corfinsura.com/glosario, Marzo. 2005• www.sentimientobursatil.com/cuidador/glosario, Febrero. 2005• www.surainversiones.com/glosario, Marzo. 2005ORIGINAL2005_Tesis_Garces_Bautista_Jose_Luis.pdf2005_Tesis_Garces_Bautista_Jose_Luis.pdfTesisapplication/pdf621215https://repository.unab.edu.co/bitstream/20.500.12749/14287/1/2005_Tesis_Garces_Bautista_Jose_Luis.pdf49c0683656be8b181991e814b7fb6127MD51open access2005_´Presentacion_Garces_Bautista_Jose_Luis.pdf2005_´Presentacion_Garces_Bautista_Jose_Luis.pdfPresentaciónapplication/pdf1107026https://repository.unab.edu.co/bitstream/20.500.12749/14287/2/2005_%c2%b4Presentacion_Garces_Bautista_Jose_Luis.pdf91477f69e026511b5810e31bbd2cfa40MD52open access2005_Anexos_Garces_Bautista_Jose_Luis.zip2005_Anexos_Garces_Bautista_Jose_Luis.zipAnexosapplication/octet-stream956647https://repository.unab.edu.co/bitstream/20.500.12749/14287/3/2005_Anexos_Garces_Bautista_Jose_Luis.zipc8b2ff3db737732b05fbb0007821d465MD53open accessLICENSElicense.txtlicense.txttext/plain; charset=utf-81748https://repository.unab.edu.co/bitstream/20.500.12749/14287/4/license.txt8a4605be74aa9ea9d79846c1fba20a33MD54open accessTHUMBNAIL2005_Tesis_Garces_Bautista_Jose_Luis.pdf.jpg2005_Tesis_Garces_Bautista_Jose_Luis.pdf.jpgIM Thumbnailimage/jpeg4508https://repository.unab.edu.co/bitstream/20.500.12749/14287/5/2005_Tesis_Garces_Bautista_Jose_Luis.pdf.jpg6ec0d925e96880639aa558c47b1a7057MD55open access2005_´Presentacion_Garces_Bautista_Jose_Luis.pdf.jpg2005_´Presentacion_Garces_Bautista_Jose_Luis.pdf.jpgIM Thumbnailimage/jpeg9820https://repository.unab.edu.co/bitstream/20.500.12749/14287/6/2005_%c2%b4Presentacion_Garces_Bautista_Jose_Luis.pdf.jpgc72f1a73f5f50df3f5add45b150bd391MD56open access20.500.12749/14287oai:repository.unab.edu.co:20.500.12749/142872023-12-15 20:22:00.092open accessRepositorio Institucional | Universidad Autónoma de Bucaramanga - UNABrepositorio@unab.edu.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