Finanzas del comportamiento aplicadas a la estructuración de portafolios en mercados altamente líquidos

El campo de las finanzas del comportamiento nació con el objetivo de estudiar los sesgos cognitivos que afectan el proceso de toma de decisiones de los inversionistas en los mercados financieros. Esta rama de estudio, partiendo del enfoque que precisa, se puede dividir en dos: el estudio del comport...

Full description

Autores:: Sánchez Sánchez, William Andrés

Tipo de recurso:: Trabajo de grado de pregrado

Fecha de publicación:: 2019

Institución:: Universidad Autónoma de Bucaramanga - UNAB

Repositorio:: Repositorio UNAB

Idioma:: spa

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description	El campo de las finanzas del comportamiento nació con el objetivo de estudiar los sesgos cognitivos que afectan el proceso de toma de decisiones de los inversionistas en los mercados financieros. Esta rama de estudio, partiendo del enfoque que precisa, se puede dividir en dos: el estudio del comportamiento individual del inversor y la psicología de masas. Este segundo campo, conocido también como psicología de grupo o comportamiento de la multitud, es el que ha sido seleccionado en esta investigación como catalizador del mercado, sin querer omitir otros factores de igual forma ampliamente estudiados en el campo de las finanzas del comportamiento, como el miedo, la codicia, la esperanza o el arrepentimiento, pues el fin último de esta selección es delimitar el alcance de esta propuesta. En esta tesis de investigación se presenta el desarrollo de un modelo que permite aprovechar las ineficiencias existentes en los mercados financieros, presentadas como sesgos en el comportamiento de los participantes del mercado, lo cual se materializa en la toma de decisiones de inversión. En los modelos tradicionales de estructuración de portafolios y/o selección de oportunidades de inversión, se asume la racionalidad de los inversionistas, lo que supone al mercado como un sistema eficiente. Es por esta razón que en los últimos años, tras numerosos ejemplos donde la omisión de los sesgos cognitivos de los inversionistas han causado debacles en los mercados financieros, se ha buscado incluir factores comportamentales en los modelos de selección de oportunidades, y se han diseñado estrategias para aprovechar estas ineficiencias en el mercado.
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Biological Psychiatry, pp 422-424. Edmans, A., Garcia, D., & Norli, O. (2007). Sports sentiment and stock returns. The Journal of Finance, pp 1967 - 1998. Fazio, R. (1986). How do attitude guide behavior? R. Sorrentino, and E.T. Higgins (Eds.), Handbook of motivation and cognition: Foundation of social behavior, pp. 204-243. Fishbein, M., & Ajzen, I. (1995). Belief, attitude, intention and behavior: an introduction to theory and research. Addison-Wesley. Futia, C. (2009). The Art of Contrarian Trading. New Jersey: John Wiley & Sons, Inc. Hirshleifer, D. (2001). Investor Psychology and Asset Pricing. Journal of Finance, pp 1533-1597. Johnson, E., & Tversky, A. (1983). Affect, generalization and perception of risk. Journal of Personality and Social Psychology, pp 20-31. Kamstra, M. J., Kramer, L. A., & Levi, M. D. (2003). Winter Blues: a SAD Stock Market Cycle. American Economic Review, pp 1257 - 1263. Lamont, O. A., & Thaler, R. H. (2001). Can the Market Add and Subtract? Mispricing in Stock Market Carve-Outs. Journal of Political Economy, No. 8302-2000. Lintner, J. (1965). The Valuation of Risky Assets and the Selection of Risky Investment in Stock Portfolios and Capital Budgets. Review of Economics and Statistics, pp. 13 - 27. Lituvinavicius, M., Zubova, J., & Sakalauskas, V. (2017). Behavioural Economics Approach: Using Investor Sentiment Indicator for Financial Markets Forecasting. Baltic J. Modern Computing, Volumen 5, Pages 275-294. Lopes, L. (1987). Between hope and fear: the psuchology of risk. Advances in Experimental Social Psychology, pp. 255 - 295. Markowitz, H. (1952). Portfolio Selection. pp 1-5. Martinez, A. (2015). Finazas del comportamiento: Aplicación de la psicología a la toma de decisiones financieras . Mossin, J. (1966). Equilibrium in a Capital Asset Market. Econometrica, pp. 768 - 83. Nofsinger, J. (2002). Do optiminsts make the best investor? . Corporate Finance Review, pp 11-17. Nofsinger, J. R. (2001). Investment Madness. How Psychology Affects Your Investing. London: Prentice Hall. Olsen, R. (1997). Investment Risk. The experts perpective. Financial Analyst Journal, pp. 62 - 66. Rabin, M. (1998). Psychology and Economics. Journal of Economic Literature, pp. 11-46. Roy, A. D. (1952). Safety First and the holding of assets. Econometrica, pp. 431-450. Saettele, J. (2008). Sentiment in the Forex Market. New Jersey: John Wiley & Son, Inc. Sharpe, W. F. (1964). Capital Asset Prices: A Theory of Market Equilibrium uner Conditions of Risk. Journal of Finance, 425 - 42. Shefrin, H., & Statman, M. (2000). Behavioral Portfolio Theory. The Journal of Finance and Quantitative Analysis , pp 127-151. Shiller, R. J. (1990). Market Volatility and Investor Behavior. American Economic Review, pp 58-62. Shiller, R. J. (2003). From Efficient Markets Theory to Behavioral Finance. The Journal of Economic Perspectives, Vol. 17(No. 1), pp. 83-104. Obtenido de http://links.jstor.org/sici?sici=0895-3309%28200324%2917%3A1%3C83%3AFEMTTB%3E2.0.CO%3B2-J Stael von Holstein, C. (1972). Probability forecasting: An experiment related to the stock. Organizational Behavioral and Human Performance, pp. 139 - 158. Statman, m. (1995). Vehavioral Finance versus Standard Finance. Santa Clara University, pp. 14-22. Statman, M. (2002). How much diversification is enough? . Santa Clara University. Sundial Capital Research. (15 de 1 de 2019). Sentimen Trader. Obtenido de Analysis over emotion: https://sentimentrader.com/indicators/ Taffler, R. J., & Tuckett, D. A. (2010). Emotional Finance: the role of the unconscious in financial decisions. Hoboken: John Wiley & Sons Inc. , pp. 95-112. Thaler, R. H. (1980). Toward a positive theory of consumer choice. Journal of Economic Behavior & Organization, pp. 39 - 60. Thaler, R. H. (1985). Mental accounting and consumer choice. Marketing Science, pp. 199 - 14. Thaler, R. H. (1990). Savings, fungibility, and mental accounts. Journal of Economic Perspective, pp. 193-205. Tversky, A., & Kahneman, D. (1974). Judgment under Uncertainty: Heuristics and Biases. Science, pp. 1124-31. Useche, A. (2015). Construcción de Portafolios de inversión desde las finanzas del comportamiento: una revisión crítica. Cuadernos de Administración, Pontificia Universidad Javeriana, pp 11-43. Yuan, K., Zheng, L., & Zhu, Q. (2006). Are investors moonstruck? Lunar phases and stock returns. The Journal of Empirical Finance, pp 1-23.
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Este segundo campo, conocido también como psicología de grupo o comportamiento de la multitud, es el que ha sido seleccionado en esta investigación como catalizador del mercado, sin querer omitir otros factores de igual forma ampliamente estudiados en el campo de las finanzas del comportamiento, como el miedo, la codicia, la esperanza o el arrepentimiento, pues el fin último de esta selección es delimitar el alcance de esta propuesta. En esta tesis de investigación se presenta el desarrollo de un modelo que permite aprovechar las ineficiencias existentes en los mercados financieros, presentadas como sesgos en el comportamiento de los participantes del mercado, lo cual se materializa en la toma de decisiones de inversión. En los modelos tradicionales de estructuración de portafolios y/o selección de oportunidades de inversión, se asume la racionalidad de los inversionistas, lo que supone al mercado como un sistema eficiente. Es por esta razón que en los últimos años, tras numerosos ejemplos donde la omisión de los sesgos cognitivos de los inversionistas han causado debacles en los mercados financieros, se ha buscado incluir factores comportamentales en los modelos de selección de oportunidades, y se han diseñado estrategias para aprovechar estas ineficiencias en el mercado.Objetivos de la investigación i Objetivo General i Objetivos Específicos i INTRODUCCIÓN 1 1. La teoría de finanzas del comportamiento y la selección de oportunidades de inversión 3 1.1. Antecedentes 4 1.2. Eficiencia de los mercados financieros 7 1.3. Factores de comportamiento 9 1.3.1. Las emociones y el entorno 10 1.3.2. Formación de creencias 12 1.4. Consenso de mercado 15 1.4.1. Estrategia Consensus Trade 17 1.4.2. Medición del consenso de mercado 18 2. Estrategia de inversión Consensus Trade 23 2.1. Mercado objetivo 23 2.2. Estrategia de inversión 26 3. Modelo de selección de oportunidades 26 3.1. Medición del sentimiento de mercado 27 3.2. Medición del posicionamiento de mercado 28 3.3. Encuesta de comportamiento 29 3.4. Normas técnicas y reglas de decisión 30 4. Evaluación del modelo Consensus Trade 33 4.1. Puntos críticos y señales 33 4.2. Backtesting 33 4.3. Observaciones 34 4.4. Conclusiones 35 Bibliografía 36 Anexos 40 Anexo 1. Posiciones Comportamentales en Trade View 40PregradoThe field of behavioral finance was born with the objective of studying the cognitive biases that affect the decision-making process of investors in financial markets. This branch of study, based on the approach it requires, can be divided into two: the study of individual investor behavior and mass psychology. This second field, also known as group psychology or crowd behavior, is the one that has been selected in this research as a market catalyst, without wanting to omit other factors similarly widely studied in the field of behavioral finance, such as fear, greed, hope or repentance, since the ultimate goal of this selection is to define the scope of this proposal. This research thesis presents the development of a model that makes it possible to take advantage of existing inefficiencies in financial markets, presented as biases in the behavior of market participants, which materializes in investment decision-making. In traditional models of portfolio structuring and / or selection of investment opportunities, the rationality of investors is assumed, which assumes the market as an efficient system. It is for this reason that in recent years, after numerous examples where the omission of investors' cognitive biases have caused debacles in financial markets, it has sought to include behavioral factors in opportunity selection models, and strategies have been designed to take advantage of these inefficiencies in the market.Modalidad Presencialapplication/pdfspahttp://creativecommons.org/licenses/by-nc-nd/2.5/co/Abierto (Texto Completo)info:eu-repo/semantics/openAccesshttp://purl.org/coar/access_right/c_abf2Atribución-NoComercial-SinDerivadas 2.5 ColombiaFinanzas del comportamiento aplicadas a la estructuración de portafolios en mercados altamente líquidosBehavioral finance applied to portfolio structuring in highly liquid marketsIngeniero financieroUniversidad Autónoma de Bucaramanga UNABFacultad Economía y NegociosPregrado Ingeniería Financierainfo:eu-repo/semantics/bachelorThesisTrabajo de Gradohttp://purl.org/coar/resource_type/c_7a1fhttp://purl.org/redcol/resource_type/TPFinancial engineeringFinancial analysisFinancial managementInvestigation InvestorsFinancial marketCapitalizationDecision makingInvestigationAnálisis financieroGestión financieraIngeniería financieraInvestigaciónInversionistasMercado financieroCapitalizaciónToma de decisionesAjzen, I. (1991). The theory of planned behavior. Organizational Behavior and Human Decision Processes. 179-211.Akerlof, G. A., & Dickens, W. T. (1982). The economic consequences of cognitive dissonance. American Economic Review, pp 307 - 319.Aravind, M. (2016). Contrarian and Momentum Strategies: an Investigation with reference to Sectoral Portafolios in NSE. NMIMS Management Review, pp. 102 - 117.Baker, K. H., & Nofsinger, J. R. (2002). Psychology biases of investors. Financial Services Review, pp. 97- 116.Baker, M. P., & Wurgler, J. (2013). Behavioral corporate finance. An updated survey (Vol. Vol. 2A). (G. M. Constantinides, & R. M. Stulz, Edits.) Amsterdam: Elsevier Press.Bell, D. (1982). Regret in decision making under uncertainty. Operations Research, pp 961-981.Beyer, S., & Bowden, E. M. (1997). Gender differences in self-perceptions: Convergent evidence. Personality and Social Psychology Bulletin, pp. 157 - 172.Black, F., & Litterman, R. (1992). Global Portfolio Optimization. Financial Analysts Journal, pp. 28 - 43.Chandra, A. (2008). Decision making in the stock market. Incorporating psychology with finance. National conference on Forecasting Financial Markets. India.Cofnas, A. (2010). Sentiment Indicators. New Jersey: John Wiley & Son, Inc.Cooke, R., & Sheeran, P. (2004). Moderation of cognition-intention and cognition vehaviour relations: a meta-analysis of properties of variables from the theory of planned behaviour. . British Journal of Social Psychology, pp. 159-186.De Brower, P. (2009). Maslowian portfolio Theory: An alternative formulation of the Behavioural Portfolio Theory. Journal Asset Management, pp. 359 - 365.Dowling, M., & Lucey , B. (2005). The role of feelings in investor decision-making. Journal of Economic Surveys, pp 211-237.Eagles, J. (1994). The relationship between mood and daily hours of sunlight in rapid cycling bipolar illness. Biological Psychiatry, pp 422-424.Edmans, A., Garcia, D., & Norli, O. (2007). Sports sentiment and stock returns. The Journal of Finance, pp 1967 - 1998.Fazio, R. (1986). How do attitude guide behavior? R. Sorrentino, and E.T. Higgins (Eds.), Handbook of motivation and cognition: Foundation of social behavior, pp. 204-243.Fishbein, M., & Ajzen, I. (1995). Belief, attitude, intention and behavior: an introduction to theory and research. Addison-Wesley.Futia, C. (2009). The Art of Contrarian Trading. New Jersey: John Wiley & Sons, Inc.Hirshleifer, D. (2001). Investor Psychology and Asset Pricing. Journal of Finance, pp 1533-1597.Johnson, E., & Tversky, A. (1983). Affect, generalization and perception of risk. Journal of Personality and Social Psychology, pp 20-31.Kamstra, M. J., Kramer, L. A., & Levi, M. D. (2003). Winter Blues: a SAD Stock Market Cycle. American Economic Review, pp 1257 - 1263.Lamont, O. A., & Thaler, R. H. (2001). Can the Market Add and Subtract? Mispricing in Stock Market Carve-Outs. Journal of Political Economy, No. 8302-2000.Lintner, J. (1965). The Valuation of Risky Assets and the Selection of Risky Investment in Stock Portfolios and Capital Budgets. Review of Economics and Statistics, pp. 13 - 27.Lituvinavicius, M., Zubova, J., & Sakalauskas, V. (2017). Behavioural Economics Approach: Using Investor Sentiment Indicator for Financial Markets Forecasting. Baltic J. Modern Computing, Volumen 5, Pages 275-294.Lopes, L. (1987). Between hope and fear: the psuchology of risk. Advances in Experimental Social Psychology, pp. 255 - 295.Markowitz, H. (1952). Portfolio Selection. pp 1-5.Martinez, A. (2015). Finazas del comportamiento: Aplicación de la psicología a la toma de decisiones financieras .Mossin, J. (1966). Equilibrium in a Capital Asset Market. Econometrica, pp. 768 - 83.Nofsinger, J. (2002). Do optiminsts make the best investor? . Corporate Finance Review, pp 11-17.Nofsinger, J. R. (2001). Investment Madness. How Psychology Affects Your Investing. London: Prentice Hall.Olsen, R. (1997). Investment Risk. The experts perpective. Financial Analyst Journal, pp. 62 - 66.Rabin, M. (1998). Psychology and Economics. Journal of Economic Literature, pp. 11-46.Roy, A. D. (1952). Safety First and the holding of assets. Econometrica, pp. 431-450.Saettele, J. (2008). Sentiment in the Forex Market. New Jersey: John Wiley & Son, Inc.Sharpe, W. F. (1964). Capital Asset Prices: A Theory of Market Equilibrium uner Conditions of Risk. Journal of Finance, 425 - 42.Shefrin, H., & Statman, M. (2000). Behavioral Portfolio Theory. The Journal of Finance and Quantitative Analysis , pp 127-151.Shiller, R. J. (1990). Market Volatility and Investor Behavior. American Economic Review, pp 58-62.Shiller, R. J. (2003). From Efficient Markets Theory to Behavioral Finance. The Journal of Economic Perspectives, Vol. 17(No. 1), pp. 83-104. Obtenido de http://links.jstor.org/sici?sici=0895-3309%28200324%2917%3A1%3C83%3AFEMTTB%3E2.0.CO%3B2-JStael von Holstein, C. (1972). 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Finanzas del comportamiento aplicadas a la estructuración de portafolios en mercados altamente líquidos

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