Quantitative Easing en Colombia. ¿Una decisión de política monetaria efectiva o errónea del Banco de la Republica?
En este trabajo se estudia las interrelaciones entre la aplicación de la política monetaria Quantitative Easing (QE) y las principales variables macroeconómicas en Colombia, durante los años 1998 a 2018 con datos trimestrales. Se utiliza un modelo de equilibrio general IS-LM de economía abierta el c...
- Autores:
-
Neira Pinzón, Valentina
Díaz Montaño, Juan Camilo
- Tipo de recurso:
- Trabajo de grado de pregrado
- Fecha de publicación:
- 2020
- Institución:
- Colegio Mayor de Cundinamarca
- Repositorio:
- Repositorio Colegio Mayor de Cundinamarca
- Idioma:
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- OAI Identifier:
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- Acceso en línea:
- https://repositorio.unicolmayor.edu.co/handle/unicolmayor/6475
- Palabra clave:
- Política monetaria
Quantitative easing
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- Derechos Reservados - Universidad Colegio Mayor de Cundinamarca, 2020
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En este trabajo se estudia las interrelaciones entre la aplicación de la política monetaria Quantitative Easing (QE) y las principales variables macroeconómicas en Colombia, durante los años 1998 a 2018 con datos trimestrales. Se utiliza un modelo de equilibrio general IS-LM de economía abierta el cual será solucionado inicialmente para incluir la compra de bonos del Banco de la República en función de la oferta monetaria, posterior a ello se aproximará un modelo econométrico de Vectores Autorregresivos (VAR), del cual se calcularán los diagramas impulso respuesta para analizar el impacto que tiene el QE sobre las variables a analizar. Los resultados muestran que en la economía colombiana, un choque positivo de política monetaria no convencional generado a través de la compra de bonos, aumenta el producto, el consumo, la inversión, mejora la balanza comercial y tiene efectos sobre los precios debido al aumento del dinero circulante, afectando negativamente la tasa de interés y el tipo de cambio real; lo anterior es evidencia de que el Banco de la República debe prestar atención no solo a la tasa de intervención como instrumento principal de política, sino también en las intervenciones no convencionales vía la hoja de balance, ya que esta puede afectar la economía |
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(2005). “Measuring the effects of Monetary Policy: A Factor-augmented Vector Autoregressive Approach Bernanke, B. (2009) “The Crisis and the Policy Response,” Stamp Lecture, London School of Economics Bernanke, Ben S.: "The macroeconomics of the Great Depression: a comparative approach", Joumal of Money, Credit and Banking, Nova. Bernanke, B. & Blinder, A. S. (2012). “Credit, money and aggregate demand. American Economic Review”, 78(2), 435-439. Blanchard, O. (2004) Macroeconomía 2ª Edición, Ed: Pearson Prentice Hall. Blinder, A. (2010), “Quantitative Easing: Entrance and Exit Strategies”, Federal Reserve Bank of St. Louis Review, noviembre/diciembre Boeckx, J. (2017). Effectiveness and Transmission of the ECB’s Balance Sheet Policies. International Journal of Central Banking 13 (1), 297–333 Campbell, J. Evans, C. Fisher, J & Justiniano, A (2012) Macroeconomic Effects of Federal Reserve Forward Guidance. Brookings Papers on Economic Activity. United States Carrera, C, & Ramírez-rondán, N. (n.d.). Efects of US Quantitative Easing on latin American economies. Macroeconomic Dynamics, 1-23. Chen, Q. Filardo, A. He,D. Zhu, F (2015) Crisis financiera, política monetaria no convencional de EUA y repercusiones internacionales. Clavijo-Vergara, S., Vera-Sandoval, A., & Vera-Concha, N. (2015). Teoría monetaria: Reglas y Discreción. Panorama económico Contreras, H (2014) Discrecionalidad de la política monetaria, 2008-2013. Universidad Nacional Autónoma de México. México Curdia, Vasco and Michael Woodford, 2011, “The Central–Bank Balance Sheet as an Instrument of Monetary Policy”, Journal of Monetary Economics, Vol. 58, pp. 54–79 Delgado, O. (2010) Respuesta ante la crisis: Estados unidos, América Latina y sus gobiernos. Universidad Autónoma de la ciudad de México. México. Eggertsson, D. Woolford, M (2003) The Zero Bound on Interest Rates and Optimal Monetary Policy. Princeton University. United States. Fisher, I. “The Debt-Deflation Theory of Great Depressions”, Econometrica, pp. 337-57 Fisher, I. (1930). The theory of interest, Macmillan, Nueva York. Fondo Monetario Internacional (2013b), Global Impact and Challenges of Unconventional Monetary Policies, imf Policy Paper, octubre Friedman, M. 1968. “The Role of Monetary Policy”, American Economic Review 58, 1 pp. 1-17. Friedman, M., Schwartz, A. (1963). A Monetary History of the United States, 1867-1960. Princeton University Press García, A (2015) La reserva federal, la crisis y la política monetaria no convencional. Universidada Autónoma de México. México Gertler, M (2011) A model of unconventional monetary policy. New York University, United States. Giri Federico, Riccetti Luca, Russo Alberto & Gallegati Mauro. (2016) Monetary Policy and Large Crises in a Financial Accelerator Agent-Based Model Goméz, E, Gamba. C. (2013) La Política Monetaria durante los primeros años de la autonomía, (1992 – 1998). Gómez, J. (2006). La política monetaria en Colombia. Banco de la República, borrador 394. Hicks, J. R. (1937) Mr. Keynes and the "Classics"; A Suggested Interpretation, Econometrica, pp. 1-14. Keynes, J. M. (1936). The general theory of employment, interest and money. London: Macmillan and Co., limited León. D, Quispe. Z (2010) El encaje como instrumento no convencional de política monetaria. León, G (2015) Posturas de política monetaria ante fluctuaciones de la economía: una revisión de la evolución teórica, Universidad Católica de Colombia. Colombia Malo de Molina, J. L. (2011). «La crisis y las insuficiencias de la arquitectura institucional de la moneda única», Información Comercial Española, ICE: Revista de Economía, n.º 863, «Euro y crisis económica 2011», pp. 21-34. Millauelo, A. Del Río, A (2013) Las medidas de política monetaria no convencionales del BCE a lo largo de la crisis. España. Mundell, R. A. (1960). "The monetary dynamics of international adjustrnent under fixed and flexible exchange rates", Quarterly]ournal of Economics 74,227-257 Mundell, R. A. (1961). "Flexible exchange rates and employment polícy", Canadian ]ournal of Economics and Political Science 27,4. Mundell, R. A. (1962). "The appropriate use of monetary and fiscal policy for internal and externa! stability", International Monetary Fund Staff Papers9, 1,70-79 Novales, A (2010) Política monetaria antes y después de la crisis financiera. Universidad Complutense. Ordoñez, A & Pinto, D. (2014) Evaluación de Políticas Crediticias en un Modelo DSGE.Colombia Palley, T. (2011). “Quantitative easing: a Keynesian critique”. Perrotini, I (2015) La reserva federal, la crisis y la política monetaria no convencional. Universidad autónoma de México. México. Pratts, M (2011) La utilización de medidas de política monetaria no convencional frente a la crisis financiera internacional. Universidad de Valencia. España Prunera, C. (2016) “La teoría cuantitativa del dinero la demanda de dinero en España: 1883-1998”. Rajan, R. (2013), “A Step in the Dark: Unconventional Monetary Policy after the Crisis”, Andrew Crockett Memorial Lecture presentada en el bp Rendón, N (2013) Política monetaria convencional y no convencional: Un modelo DSGE para Colombia. Universidad EAFIT. Colombia Salvatorelli, E. Ojeda, L. (2016) Impacto de la política monetaria no convencional de “Quantitative Easing” en la economía real y en los activos de renta variable en Estados Unidos para el periodo 2008-2015. Universidad Metropolitana. Caracas. Venezuela Sánchez, F., Fernández, A. y Armenta, A. (2005). “Historia monetaria de Colombia en el siglo XX: Grandes tendencias y episodios relevantes”. Colombia Taylor, J (2011) Unconventional Monetary Policy and Central Bank Communications. United States . Torres. A. (2011) La crisis colombiana de finales del siglo XX: ¿Un choque real o financiero? Colombia. Uribe. J. (2012) Algunas lecciones relevantes aprendidas de la crisis financiera colombiana 1998-1999. Colombia Wang, R. (2019) Unconventional Monetary Policy in Japan: Empirical Evidence from Estimated Shadow Rate DSGE Model. Weale, M. and T. Wieladek (2016). What are the macroeconomic effects of asset purchases? Journal of Monetary Economics 79 (C), 81–93 Woodford. M, Curdia. V (2010) The central-bank balance sheet as an instrument of monetary policy. |
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Los resultados muestran que en la economía colombiana, un choque positivo de política monetaria no convencional generado a través de la compra de bonos, aumenta el producto, el consumo, la inversión, mejora la balanza comercial y tiene efectos sobre los precios debido al aumento del dinero circulante, afectando negativamente la tasa de interés y el tipo de cambio real; lo anterior es evidencia de que el Banco de la República debe prestar atención no solo a la tasa de intervención como instrumento principal de política, sino también en las intervenciones no convencionales vía la hoja de balance, ya que esta puede afectar la economíaThis paper studies the interrelations between the application of Quantitative Easing (QE) monetary policy and the main macroeconomic variables in Colombia, during the years 1998 to 2018 with quarterly data. A general equilibrium model IS-LM of open economy is used which will be solved initially to include the purchase of bonds of the Bank of the Republic according to the money supply, later an econometric model of Self-regressive Vectors (VAR) will be approximated, from which the impulse response diagrams will be calculated to analyze the impact of QE on the variables to be analyzed. The results show that in the Colombian economy, a positive shock of unconventional monetary policy generated through the purchase of bonds, increases product, consumption, investment, improves the trade balance and has an impact on prices due to the increase in circulating money, negatively affecting the interest rate and the real exchange rate; the above is evidence that the Bank of the Republic must pay attention not only to the intervention rate as the main policy instrument, but also to non-conventional interventions via the balance sheet, because it can affect the economy.Introducción 7 2. Literatura relacionada y evidencia empírica 8 3. Marco teórico.. 12 3.1. Análisis teórico Quantitative Easing .. 18 4. Datos . 21 5. Metodología . 28 5.1. Modelo Econométrico . 29 5.2. Robustez del modelo 33 6. Resultados. 35 7. Conclusiones 42 8. Referencias .. 44 9. AnexosPregradoEconomista59p.application/pdfspaDerechos Reservados - Universidad Colegio Mayor de Cundinamarca, 2020https://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/4.0/info:eu-repo/semantics/closedAccessAtribución-NoComercial-CompartirIgual 4.0 Internacional (CC BY-NC-SA 4.0)http://purl.org/coar/access_right/c_14cbQuantitative Easing en Colombia. ¿Una decisión de política monetaria efectiva o errónea del Banco de la Republica?Trabajo de grado - Pregradohttp://purl.org/coar/resource_type/c_7a1fhttp://purl.org/coar/version/c_970fb48d4fbd8a85Textinfo:eu-repo/semantics/bachelorThesishttps://purl.org/redcol/resource_type/TPinfo:eu-repo/semantics/publishedVersionFacultad de Administración y EconomíaBogotaEconomíaAdda, J. y Cooper, R. (2003). Dynamic economics: Quantitative methods and applications. MIT Press.Ampudia, N (2011) Política monetaria no convencional, traspaso inflacionario e impactos en la distribución factorial del ingreso. Universidad Panamericana Campus Guadalajara, México.Ayuso, J & Malo de Molina (2011). «El papel de los bancos centrales durante la crisis financiera: lecciones para el futuro», Papeles de la Fundación, n.º 42, Fundación de Estudios Financieros, Madrid, pp. 49-64Ball, L. (1999). Policy rules for open economies. In J. B. Taylor (Ed.), Monetary policy rules. Chicago: University of Chicago PressBenigno, G. y Fornaro, L. (2012). Reserve accumulation, growth and financial crises. C.E.P.R. Discussion Papers 9224.Bernanke, B. (2012). Monetary Policy since the onset of the Crisis. Speech At the Federal Reserve Bank of Kansas City Economic Symposium, Jackson Hole, Wyoming.Bernanke, B. & Boivin, J. & Eliasz, P. (2005). “Measuring the effects of Monetary Policy: A Factor-augmented Vector Autoregressive ApproachBernanke, B. (2009) “The Crisis and the Policy Response,” Stamp Lecture, London School of EconomicsBernanke, Ben S.: "The macroeconomics of the Great Depression: a comparative approach", Joumal of Money, Credit and Banking, Nova.Bernanke, B. & Blinder, A. S. (2012). “Credit, money and aggregate demand. American Economic Review”, 78(2), 435-439.Blanchard, O. (2004) Macroeconomía 2ª Edición, Ed: Pearson Prentice Hall.Blinder, A. (2010), “Quantitative Easing: Entrance and Exit Strategies”, Federal Reserve Bank of St. Louis Review, noviembre/diciembreBoeckx, J. (2017). Effectiveness and Transmission of the ECB’s Balance Sheet Policies. International Journal of Central Banking 13 (1), 297–333Campbell, J. Evans, C. Fisher, J & Justiniano, A (2012) Macroeconomic Effects of Federal Reserve Forward Guidance. Brookings Papers on Economic Activity. United StatesCarrera, C, & Ramírez-rondán, N. (n.d.). Efects of US Quantitative Easing on latin American economies. Macroeconomic Dynamics, 1-23.Chen, Q. Filardo, A. He,D. Zhu, F (2015) Crisis financiera, política monetaria no convencional de EUA y repercusiones internacionales.Clavijo-Vergara, S., Vera-Sandoval, A., & Vera-Concha, N. (2015). Teoría monetaria: Reglas y Discreción. Panorama económicoContreras, H (2014) Discrecionalidad de la política monetaria, 2008-2013. Universidad Nacional Autónoma de México. MéxicoCurdia, Vasco and Michael Woodford, 2011, “The Central–Bank Balance Sheet as an Instrument of Monetary Policy”, Journal of Monetary Economics, Vol. 58, pp. 54–79Delgado, O. (2010) Respuesta ante la crisis: Estados unidos, América Latina y sus gobiernos. Universidad Autónoma de la ciudad de México. México.Eggertsson, D. Woolford, M (2003) The Zero Bound on Interest Rates and Optimal Monetary Policy. Princeton University. United States.Fisher, I. “The Debt-Deflation Theory of Great Depressions”, Econometrica, pp. 337-57Fisher, I. (1930). 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(2013), “A Step in the Dark: Unconventional Monetary Policy after the Crisis”, Andrew Crockett Memorial Lecture presentada en el bpRendón, N (2013) Política monetaria convencional y no convencional: Un modelo DSGE para Colombia. Universidad EAFIT. ColombiaSalvatorelli, E. Ojeda, L. (2016) Impacto de la política monetaria no convencional de “Quantitative Easing” en la economía real y en los activos de renta variable en Estados Unidos para el periodo 2008-2015. Universidad Metropolitana. Caracas. VenezuelaSánchez, F., Fernández, A. y Armenta, A. (2005). “Historia monetaria de Colombia en el siglo XX: Grandes tendencias y episodios relevantes”. ColombiaTaylor, J (2011) Unconventional Monetary Policy and Central Bank Communications. United States .Torres. A. (2011) La crisis colombiana de finales del siglo XX: ¿Un choque real o financiero? Colombia.Uribe. J. (2012) Algunas lecciones relevantes aprendidas de la crisis financiera colombiana 1998-1999. ColombiaWang, R. (2019) Unconventional Monetary Policy in Japan: Empirical Evidence from Estimated Shadow Rate DSGE Model.Weale, M. and T. Wieladek (2016). What are the macroeconomic effects of asset purchases? Journal of Monetary Economics 79 (C), 81–93Woodford. M, Curdia. 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