Las primas de riesgo de renta variable ex post y los ciclos económicos en colombia: una investigación empírica utilizando los filtros de kalman y hodrick-prescott
This article investigates the relationship between ex-post Equity Risk Premium (ERP) on the Colombian stock market and the economic cycles observed in the country using methodologies based on the Hodrick-Prescott and Kalman filters. Accordingly, a short-term econometric model is put forward for each...
- Autores:
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Gómez-Sánchez, Andrés Mauricio
Astaiza-Gómez, José Gabriel
- Tipo de recurso:
- Article of journal
- Fecha de publicación:
- 2015
- Institución:
- Universidad Católica de Colombia
- Repositorio:
- RIUCaC - Repositorio U. Católica
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- Acceso en línea:
- https://hdl.handle.net/10983/17646
- Palabra clave:
- Prima por riesgo
Actividad económica
Ciclo económico
Filtro de kalman
Filtro de hodrick-prescott
Mercado accionario Colombiano
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- Derechos Reservados - Universidad Católica de Colombia, 2015
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This article investigates the relationship between ex-post Equity Risk Premium (ERP) on the Colombian stock market and the economic cycles observed in the country using methodologies based on the Hodrick-Prescott and Kalman filters. Accordingly, a short-term econometric model is put forward for each filter, incorporating monthly data from 2008 to 2014. This reveals better adjustments in the case of the Kalman filter. Furthermore, the models show that the relationship between variables that reflect economic activity and ERP are counter-cyclical but not simultaneous, with a lag of up to two periods. |
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Gómez-Sánchez, A., & Astaiza-Gómez, J. (2015). Las primas de riesgo de renta variable ex post y los ciclos económicos en Colombia: una investigación empírica utilizando los filtros de Kalman y Hodrick-Prescott. Revista Finanzas y Política Económica, 7(1), 109-129. Recuperado de https://editorial.ucatolica.edu.co/ojsucatolica/revistas_ucatolica/index.php/RFYPE/article/view/131/175 |
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Astaiza, J. (2012). Prima por riesgo en el mercado colombiano. Valores, Finanzas y Administración, 1(1), 16-23. Breeden, D. (1979). An intertemporal asset pricing model with stochastic consumption and investment. Journal of Fianancial Economics, 7, 265-296. Carhart, M. (1997). On persistence in mutual fund performance. Journal of Finance, 52, 57-82. Cortez, J. (2008). Desestacionalización X12 ARIMA con efecto calendario. Series Instituto Nacional de Estadística, 12, 1-51. Fama, E. & French, K. (1989). Business conditions and expected returns on stocks and bonds. Journal of Financial Economics, 25(1), 23-49. Fernández, P. (2009). Prima de riesgo del mercado: histórica, esperada, exigida e implícita. Universia Business Review, 21, 56-65. Ferson, E. & Harvey, C. (1991). The variation of economic risk premiums. Journal of Political Economy, 99(2), 385-415. Ferson, W. E. & Schadt, W. (1996). Measuring fund strategy and performance in changing economic conditions. Journal of Finance, 51(2), 425-461. Gallego, F. & Johnson, C. (2001). Teorías y métodos de medición del producto de tendencia: una aplicación al caso de Chile. Economía Chilena, 4(2), 27-58. García, C. & Moreno, J. (2011). Optimización de portafolios de pensiones en Colombia: el esquema de multifondos, 2003-2010. Ecos de Economía, 15(33), 139-183. Gómez, M. (2011). Análisis de la interdependencia de los ciclos económicos del Cauca y el suroccidente colombiano: una aproximación econométrica desde los filtros de Kalman y Hodrick-Prescott. Estudios Gerenciales, 27(121), 115-141. Gómez, A. M. & Astaiza, J. G. (2013). Ciclo económico y prima por riesgo en el mercado accionario colombiano. Ecos de Economía, 37, 109-124. Hodrick, R. & Prescott, E. (1997). Postwar U.S. business cycles: an empirical investigation. Journal of Money, Credit and Banking, 29(1), 1-16. Ibbotson, R. & Goetzmann, W. (2005). History and the Equity Risk Premium. Yale ICF Working Paper, 05-04. Retrieved from SSRN: http://ssrn.com/abstract=702341 Jara, D. (2006). Propuestas dirigidas a mejorar la eficiencia de los fondos de pensiones. Borradores de Economía, 423, 1-14. Retrieved from http://www.banrep.gov.co/cgi-bin/borradores/busqueda.pl Jarque, C. & Bera, A. (1987). A test for normality of observations and regression residuals. International Statistical Riview, 55, 163-172. Kalman, R. E. (1960). A new approach to linear filtering and problems. Journal of Basic Engineering, 82, 35-45. Lettau, M., Ludvigson, S. & Wachter, J. (2008). The declining equity risk premium: what role does macroeconomic risk play? Review of Financial Studies, 21(4), 1653-1687. Lintner, J. (1965). Security prices, risk, and maximal gains from diversification. The Journal of Finance, 20(4), 587-675. Lustig, H. & Verdelhan, A. (2012). Business cycle variation in the risk-return trade off. Journal of Monetary Economics, 59, 535 - 549. Markowitz, H. (1952). Portfolio selection. The Journal of Finance, 7(1), 77-91. Martínez, O. & Murcia, A. (2007). Desempeño financiero de los fondos de pensiones obligatorias en Colombia. In Banco de la República, Reporte de estabilidad financiera, (pp. 75-90). Bogotá: Author. Retrieved from http://www.banrep.gov.co/publicaciones/pub_es_fin.htm2007 Merton, R. C. (1973). An intertemporal capital asset pricing model. Econometrica, 41, 867-887. Mehra, R. (2003). The equity premium: Why is it a puzzle? Financial Analysts Journal, 59(1), 54-69. . Mill, J. S. (1848). Principles of political economy with some of their applications to social philosophy. Retrieved from http://www.econlib.org/library/Mill/mlP30.html Misas, M. & López, E. (1998). El producto potencial en Colombia: una estimación bajo un VAR estructural. Borradores Semanales de Economía, 94, 1-40. Mise, E., Kim, T., & Newbold, P. (2005). On suboptimality of the hodrick-prescott filter at time series endpoints. Journal of Macroeconomics, 27(1), 53-67 Montenegro, A. (2005). Introducción al filtro de Kalman. Documentos de Economía, 18, 1-23. Salomons, R. & Grootveld, H. (2003). The equity risk premium: emerging vs. developed markets. Emerging Markets Review, 4(2), 121-144. Sharpe, W. F. (1964). Capital asset prices: a theory of market equilibrium under conditions of risk. The Journal of Finance, 19(3), 425-442. Tobin, J. (1958). Liquidity preference as behavior towards risk. The Review of Economic Studies, 67, 65-86. Zuccardi, I. (2002), Los ciclos económicos en Colombia, 1986-2000. Documentos de Trabajo Sobre Economía Regional, 25, 1-50. |
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Furthermore, the models show that the relationship between variables that reflect economic activity and ERP are counter-cyclical but not simultaneous, with a lag of up to two periods.Este artículo pretende indagar por la relación existente entre la prima por riesgo ex post (ERP) del mercado accionario colombiano y los ciclos económicos observados para este país, a través de las metodologías del filtro mecánico de Hodrick-Prescott y el filtro de Kalman. Así, se plantea un modelo econométrico a corto plazo para cada uno de los filtros, con información mensual desde 2008 a 2014, lo que permite evidenciar mejores ajustes en el caso Kalman. Los modelos muestran que la relación entre las variables que capturan la actividad económica y la ERP resultó ser contra cíclica pero no contemporánea, con rezagos de hasta dos periodos.Este artigo pretende questionar sobre a relação existente entre o prêmio por risco ex post (ERP) do mercado acionário colombiano e os ciclos econômicos observados para esse país por meio das metodologias do filtro mecânico de Hodrick-Prescott e do filtro de Kalman. Assim, propõe-se um modelo econométrico de curto prazo para cada um dos filtros, com informação mensal desde 2008 até 2014, o que permite evidenciar melhores ajustes no caso Kalman. Os modelos mostram que a relação entre as variáveis que capturam a atividade econômica e a ERP resultou ser contra cíclica, mas não contemporânea, com atrasos de até dois períodos.application/pdfGómez-Sánchez, A., & Astaiza-Gómez, J. (2015). Las primas de riesgo de renta variable ex post y los ciclos económicos en Colombia: una investigación empírica utilizando los filtros de Kalman y Hodrick-Prescott. Revista Finanzas y Política Económica, 7(1), 109-129. Recuperado de https://editorial.ucatolica.edu.co/ojsucatolica/revistas_ucatolica/index.php/RFYPE/article/view/131/1752248-6046https://hdl.handle.net/10983/17646spaUniversidad Católica de Colombia. Facultad de Ciencias Económicas y AdministrativasRevista Finanzas y Política Económica, Vol. 7, no. 1 (ene. – jul. 2015) p. 109-129. http://dx.doi.org/10.14718/revfinanzpolitecon.2018.10.1.6Astaiza, J. (2012). Prima por riesgo en el mercado colombiano. Valores, Finanzas y Administración, 1(1), 16-23.Breeden, D. (1979). An intertemporal asset pricing model with stochastic consumption and investment. Journal of Fianancial Economics, 7, 265-296.Carhart, M. (1997). On persistence in mutual fund performance. Journal of Finance, 52, 57-82.Cortez, J. (2008). Desestacionalización X12 ARIMA con efecto calendario. Series Instituto Nacional de Estadística, 12, 1-51.Fama, E. & French, K. (1989). Business conditions and expected returns on stocks and bonds. Journal of Financial Economics, 25(1), 23-49.Fernández, P. (2009). Prima de riesgo del mercado: histórica, esperada, exigida e implícita. Universia Business Review, 21, 56-65.Ferson, E. & Harvey, C. (1991). The variation of economic risk premiums. Journal of Political Economy, 99(2), 385-415.Ferson, W. E. & Schadt, W. (1996). Measuring fund strategy and performance in changing economic conditions. Journal of Finance, 51(2), 425-461.Gallego, F. & Johnson, C. (2001). Teorías y métodos de medición del producto de tendencia: una aplicación al caso de Chile. Economía Chilena, 4(2), 27-58.García, C. & Moreno, J. (2011). Optimización de portafolios de pensiones en Colombia: el esquema de multifondos, 2003-2010. Ecos de Economía, 15(33), 139-183.Gómez, M. (2011). Análisis de la interdependencia de los ciclos económicos del Cauca y el suroccidente colombiano: una aproximación econométrica desde los filtros de Kalman y Hodrick-Prescott. Estudios Gerenciales, 27(121), 115-141.Gómez, A. M. & Astaiza, J. G. (2013). Ciclo económico y prima por riesgo en el mercado accionario colombiano. Ecos de Economía, 37, 109-124.Hodrick, R. & Prescott, E. (1997). Postwar U.S. business cycles: an empirical investigation. Journal of Money, Credit and Banking, 29(1), 1-16.Ibbotson, R. & Goetzmann, W. (2005). History and the Equity Risk Premium. Yale ICF Working Paper, 05-04. Retrieved from SSRN: http://ssrn.com/abstract=702341Jara, D. (2006). Propuestas dirigidas a mejorar la eficiencia de los fondos de pensiones. Borradores de Economía, 423, 1-14. Retrieved from http://www.banrep.gov.co/cgi-bin/borradores/busqueda.plJarque, C. & Bera, A. (1987). A test for normality of observations and regression residuals. International Statistical Riview, 55, 163-172.Kalman, R. 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The equity premium: Why is it a puzzle? Financial Analysts Journal, 59(1), 54-69.. Mill, J. S. (1848). Principles of political economy with some of their applications to social philosophy. Retrieved from http://www.econlib.org/library/Mill/mlP30.htmlMisas, M. & López, E. (1998). El producto potencial en Colombia: una estimación bajo un VAR estructural. Borradores Semanales de Economía, 94, 1-40.Mise, E., Kim, T., & Newbold, P. (2005). On suboptimality of the hodrick-prescott filter at time series endpoints. Journal of Macroeconomics, 27(1), 53-67Montenegro, A. (2005). Introducción al filtro de Kalman. Documentos de Economía, 18, 1-23.Salomons, R. & Grootveld, H. (2003). The equity risk premium: emerging vs. developed markets. Emerging Markets Review, 4(2), 121-144.Sharpe, W. F. (1964). Capital asset prices: a theory of market equilibrium under conditions of risk. The Journal of Finance, 19(3), 425-442.Tobin, J. (1958). Liquidity preference as behavior towards risk. The Review of Economic Studies, 67, 65-86.Zuccardi, I. (2002), Los ciclos económicos en Colombia, 1986-2000. Documentos de Trabajo Sobre Economía Regional, 25, 1-50.Derechos Reservados - Universidad Católica de Colombia, 2015info:eu-repo/semantics/openAccessAtribución-NoComercial-SinDerivadas 4.0 Internacional (CC BY-NC-ND 4.0)https://creativecommons.org/licenses/by-nc-nd/4.0/http://purl.org/coar/access_right/c_abf2https://editorial.ucatolica.edu.co/ojsucatolica/revistas_ucatolica/index.php/RFYPE/article/view/131/175Prima por riesgoActividad económicaCiclo económicoFiltro de kalmanFiltro de hodrick-prescottMercado accionario ColombianoLas primas de riesgo de renta variable ex post y los ciclos económicos en colombia: una investigación empírica utilizando los filtros de kalman y hodrick-prescottArtículo de revistahttp://purl.org/coar/resource_type/c_6501http://purl.org/coar/resource_type/c_2df8fbb1Textinfo:eu-repo/semantics/articlehttp://purl.org/redcol/resource_type/ARTinfo:eu-repo/semantics/publishedVersionhttp://purl.org/coar/version/c_970fb48d4fbd8a85PublicationORIGINAL5Las primas de riesgo de renta variable ex post y los ciclos económicos en Colombia una investigación empírica utilizando los filtros de kalman y hodrick-prescott.pdf5Las primas de riesgo de renta variable ex post y los ciclos económicos en Colombia una investigación empírica utilizando los filtros de kalman y hodrick-prescott.pdfapplication/pdf1106718https://repository.ucatolica.edu.co/bitstreams/150b2c8b-ba97-4778-9255-267d92bfcd7b/download7711e45162eff670d0d8c365c064e3c6MD51THUMBNAIL5Las primas de riesgo de renta variable ex post y los ciclos económicos en Colombia una investigación empírica utilizando los filtros de kalman y hodrick-prescott.pdf.jpg5Las primas de riesgo de renta variable ex post y los ciclos económicos en Colombia una investigación empírica utilizando los filtros de kalman y hodrick-prescott.pdf.jpgRIUCACimage/jpeg24300https://repository.ucatolica.edu.co/bitstreams/01800491-d01a-4520-83e6-fe451ae19c4f/download25646acdbc67cbb39ece9ea12ce743a3MD52TEXT5Las primas de riesgo de renta variable ex post y los ciclos económicos en Colombia una investigación empírica utilizando los filtros de kalman y hodrick-prescott.pdf.txt5Las primas de riesgo de renta variable ex post y los ciclos económicos en Colombia una investigación empírica utilizando los filtros de kalman y hodrick-prescott.pdf.txtExtracted texttext/plain57886https://repository.ucatolica.edu.co/bitstreams/7a39df0c-fd17-4221-b938-92f35084f1f3/download10617d3351f8b275a10e0d1aca6f5f34MD5310983/17646oai:repository.ucatolica.edu.co:10983/176462024-10-18 11:43:57.846https://creativecommons.org/licenses/by-nc-nd/4.0/Derechos Reservados - Universidad Católica de Colombia, 2015https://repository.ucatolica.edu.coRepositorio Institucional Universidad Católica de Colombia - RIUCaCbdigital@metabiblioteca.com |