El Mercado de Deuda Privada en Colombia (2013-2019) Frente a la Futura Integración de las Bolsas de Valores de Chile, Perú y Colombia
El caso de estudio se centra en la experiencia del autor durante sus prácticas profesionales en la Bolsa de Valores de Colombia (BVC). Durante este período, el autor se sumergió en el mercado de capitales colombiano, trabajando y estudiando los mercados de derivados, renta variable y renta fija (RF)...
- Autores:
-
Santamaría Robayo, Andrés Felipe
- Tipo de recurso:
- Trabajo de grado de pregrado
- Fecha de publicación:
- 2023
- Institución:
- Universidad Santo Tomás
- Repositorio:
- Repositorio Institucional USTA
- Idioma:
- spa
- OAI Identifier:
- oai:repository.usta.edu.co:11634/51107
- Acceso en línea:
- http://hdl.handle.net/11634/51107
- Palabra clave:
- Capital Markets, Fixed Income, Corporate Debt Issuance, Regional Integration
Capital Markets
Fixed Income
Corporate Debt Issuance
Regional Integration
Economía
Finanzas
Práctica Profesional
Mercado de capitales
Renta Fija
Emisión de Deuda Corporativa
Integración Regional
- Rights
- openAccess
- License
- Atribución-NoComercial-SinDerivadas 2.5 Colombia
id |
SANTTOMAS2_2e00b6e403c4b69be7fbaf29a6ccf11c |
---|---|
oai_identifier_str |
oai:repository.usta.edu.co:11634/51107 |
network_acronym_str |
SANTTOMAS2 |
network_name_str |
Repositorio Institucional USTA |
repository_id_str |
|
dc.title.spa.fl_str_mv |
El Mercado de Deuda Privada en Colombia (2013-2019) Frente a la Futura Integración de las Bolsas de Valores de Chile, Perú y Colombia |
title |
El Mercado de Deuda Privada en Colombia (2013-2019) Frente a la Futura Integración de las Bolsas de Valores de Chile, Perú y Colombia |
spellingShingle |
El Mercado de Deuda Privada en Colombia (2013-2019) Frente a la Futura Integración de las Bolsas de Valores de Chile, Perú y Colombia Capital Markets, Fixed Income, Corporate Debt Issuance, Regional Integration Capital Markets Fixed Income Corporate Debt Issuance Regional Integration Economía Finanzas Práctica Profesional Mercado de capitales Renta Fija Emisión de Deuda Corporativa Integración Regional |
title_short |
El Mercado de Deuda Privada en Colombia (2013-2019) Frente a la Futura Integración de las Bolsas de Valores de Chile, Perú y Colombia |
title_full |
El Mercado de Deuda Privada en Colombia (2013-2019) Frente a la Futura Integración de las Bolsas de Valores de Chile, Perú y Colombia |
title_fullStr |
El Mercado de Deuda Privada en Colombia (2013-2019) Frente a la Futura Integración de las Bolsas de Valores de Chile, Perú y Colombia |
title_full_unstemmed |
El Mercado de Deuda Privada en Colombia (2013-2019) Frente a la Futura Integración de las Bolsas de Valores de Chile, Perú y Colombia |
title_sort |
El Mercado de Deuda Privada en Colombia (2013-2019) Frente a la Futura Integración de las Bolsas de Valores de Chile, Perú y Colombia |
dc.creator.fl_str_mv |
Santamaría Robayo, Andrés Felipe |
dc.contributor.advisor.none.fl_str_mv |
Ronderos Púlido, Nicolás |
dc.contributor.author.none.fl_str_mv |
Santamaría Robayo, Andrés Felipe |
dc.contributor.orcid.spa.fl_str_mv |
https://orcid.org/0000-0002-3447-4453 |
dc.contributor.googlescholar.spa.fl_str_mv |
https://scholar.google.com/citations?hl=es&user=QqQjcNAAAAAJ |
dc.contributor.cvlac.spa.fl_str_mv |
https://scienti.minciencias.gov.co/cvlac/visualizador/generarCurriculoCv.do?cod_rh=0000122085 |
dc.contributor.corporatename.spa.fl_str_mv |
Universidad Santo Tomás |
dc.subject.keyword.spa.fl_str_mv |
Capital Markets, Fixed Income, Corporate Debt Issuance, Regional Integration Capital Markets Fixed Income Corporate Debt Issuance Regional Integration |
topic |
Capital Markets, Fixed Income, Corporate Debt Issuance, Regional Integration Capital Markets Fixed Income Corporate Debt Issuance Regional Integration Economía Finanzas Práctica Profesional Mercado de capitales Renta Fija Emisión de Deuda Corporativa Integración Regional |
dc.subject.lemb.spa.fl_str_mv |
Economía Finanzas Práctica Profesional |
dc.subject.proposal.spa.fl_str_mv |
Mercado de capitales Renta Fija Emisión de Deuda Corporativa Integración Regional |
description |
El caso de estudio se centra en la experiencia del autor durante sus prácticas profesionales en la Bolsa de Valores de Colombia (BVC). Durante este período, el autor se sumergió en el mercado de capitales colombiano, trabajando y estudiando los mercados de derivados, renta variable y renta fija (RF). Dentro del mercado de RF, el autor se enfocó en el segmento de emisión de títulos de deuda de instituciones del sector real o financiero en busca de financiamiento. Observó que, debido a la compleja situación económica mundial, la alta inflación y otros factores macroeconómicos, el mercado de deuda privada en Colombia experimentaría una reducción significativa en 2022 y en el primer trimestre de 2023. Además, el autor destaca la importancia de seguir de cerca la evolución del mercado de capitales local, especialmente en relación con la futura integración de las Bolsas de Perú, Chile y Colombia. Esta integración, que está en proceso y se espera que se concrete en un futuro cercano, busca consolidar las bolsas y generar expectativas de crecimiento y desarrollo en el mercado de capitales local. En base a la experiencia en la Bolsa y considerando la reducción drástica de emisiones en RF en Colombia durante 2022 y 2023, así como la inminente integración regional, el autor decide realizar un estudio de caso. Este estudio busca analizar los determinantes macroeconómicos que influyen en la financiación de las empresas a través de emisiones en RF en la BVC, al mismo tiempo que examina las posibles ventajas que podría traer la integración regional al mercado de valores nacional. Por lo tanto, el estudio de caso comprenderá una revisión de la literatura sobre integraciones de bolsas de valores anteriores, con el objetivo de identificar el potencial que podría surgir de la creación de la Holding Regional. También se realizará un análisis de series de tiempo de las emisiones en RF, con el fin de identificar los factores macroeconómicos que influyen en este mercado de deuda privada, y se presentará una posible perspectiva a corto plazo de dicho mercado en Colombia. |
publishDate |
2023 |
dc.date.accessioned.none.fl_str_mv |
2023-07-06T19:26:02Z |
dc.date.available.none.fl_str_mv |
2023-07-06T19:26:02Z |
dc.date.issued.none.fl_str_mv |
2023-07-05 |
dc.type.none.fl_str_mv |
bachelor thesis |
dc.type.local.spa.fl_str_mv |
Tesis de pregrado |
dc.type.version.none.fl_str_mv |
info:eu-repo/semantics/acceptedVersion |
dc.type.coar.none.fl_str_mv |
http://purl.org/coar/resource_type/c_7a1f |
dc.type.drive.none.fl_str_mv |
info:eu-repo/semantics/bachelorThesis |
format |
http://purl.org/coar/resource_type/c_7a1f |
status_str |
acceptedVersion |
dc.identifier.citation.spa.fl_str_mv |
Santamaria Robayo, A. F. (2023). El mercado de deuda privada en Colombia (2013-2019) frente a la futura integración de las bolsas de valores de Chile, Perú y Colombia [Trabajo de grado, Universidad Santo Tomás]. Repositorio Institucional. |
dc.identifier.uri.none.fl_str_mv |
http://hdl.handle.net/11634/51107 |
dc.identifier.reponame.spa.fl_str_mv |
reponame:Repositorio Institucional Universidad Santo Tomás |
dc.identifier.instname.spa.fl_str_mv |
instname:Universidad Santo Tomás |
dc.identifier.repourl.spa.fl_str_mv |
repourl:https://repository.usta.edu.co |
identifier_str_mv |
Santamaria Robayo, A. F. (2023). El mercado de deuda privada en Colombia (2013-2019) frente a la futura integración de las bolsas de valores de Chile, Perú y Colombia [Trabajo de grado, Universidad Santo Tomás]. Repositorio Institucional. reponame:Repositorio Institucional Universidad Santo Tomás instname:Universidad Santo Tomás repourl:https://repository.usta.edu.co |
url |
http://hdl.handle.net/11634/51107 |
dc.language.iso.spa.fl_str_mv |
spa |
language |
spa |
dc.relation.references.spa.fl_str_mv |
Balsells Conde, E. A. (1994). Integración de las bolsas de valores en Centroamérica. Bolsa de Valores de Colombia (s.f.). ¿Cómo ser un emisor de renta fija? Recuperado de https://www.bvc.com.co/se-un-emisor-de-renta-fija bvc. (s.f.). Nuestra empresa. Recuperado el 30 de abril de 2023, de https://www.bvc.com.co/nuestra-empresa. González A., Ramírez N., Martínez A., Valderrama A. (2012). Mercado de renta fija colombiano evolución y diagnóstico. Estudios Técnicos-Bolsa de Valores de Colombia. Lezama Palomino, Juan Carlos and Laverde Sarmiento, Miguel Ángel and Gómez Restrepo, Carlos Arturo, El Mercado De Valores Y Su Influencia En La Economía: Estudio Del Caso Colombiano 2001-2013 (the Stock Market and its Impact on the Economy: A Colombian Case Study 2001-2013) (2017). Revista Internacional Administracion & Finanzas, v. 10 (2) p. 29-39, Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=3039736 Leiton-Rodríguez, K. J., Rassa-Robayo, J. S., & Rojas-Moreno, J. S. (2014). Mercado de deuda corporativa en Colombia. Borradores de Economía; No. 829. Londoño, J. F., & Villa Vélez, M. S. (2012). Evolución de la deuda privada en Colombia, 2006- 2011 (Doctoral dissertation, Universidad EAFIT). Prieto Melo, D. A., & Fajardo Melo, W. J. (2015). La integración de los mercados de valores como mecanismo de crecimiento económico: caso mercado integrado latinoamericano MILA. Retrieved from https://ciencia.lasalle.edu.co/finanzas_comercio/154 Superintendencia Financiera de Colombia. (s.f.). Sistema Integral de Información del Mercado de Valores. Información Relevante General. Recuperado el 30 de abril de 2023, de https://www.superfinanciera.gov.co/SIMEV2/informacionrelevantegeneral. Martínez Riaño, D. Y., & Narváez Niño, G. P. Ventajas del Mercado Integrado Latinoamericano MILA (Bachelor's thesis, Universidad de La Sabana). Wooldridge, J. M. (2015). Introductory econometrics: A modern approach. Cengage learning. |
dc.rights.*.fl_str_mv |
Atribución-NoComercial-SinDerivadas 2.5 Colombia |
dc.rights.uri.*.fl_str_mv |
http://creativecommons.org/licenses/by-nc-nd/2.5/co/ |
dc.rights.local.spa.fl_str_mv |
Abierto (Texto Completo) |
dc.rights.accessrights.none.fl_str_mv |
info:eu-repo/semantics/openAccess |
dc.rights.coar.spa.fl_str_mv |
http://purl.org/coar/access_right/c_abf2 |
rights_invalid_str_mv |
Atribución-NoComercial-SinDerivadas 2.5 Colombia http://creativecommons.org/licenses/by-nc-nd/2.5/co/ Abierto (Texto Completo) http://purl.org/coar/access_right/c_abf2 |
eu_rights_str_mv |
openAccess |
dc.format.mimetype.spa.fl_str_mv |
application/pdf |
dc.coverage.campus.spa.fl_str_mv |
CRAI-USTA Bogotá |
dc.publisher.spa.fl_str_mv |
Universidad Santo Tomás |
dc.publisher.program.spa.fl_str_mv |
Pregrado Economía |
dc.publisher.faculty.spa.fl_str_mv |
Facultad de Economía |
institution |
Universidad Santo Tomás |
bitstream.url.fl_str_mv |
https://repository.usta.edu.co/bitstream/11634/51107/8/2023andressantamaria.pdf.jpg https://repository.usta.edu.co/bitstream/11634/51107/9/Carta_aprobacion%20-%20SANTAMARIA%20ROBAYO%20ANDRES%20FELIPE.pdf.jpg https://repository.usta.edu.co/bitstream/11634/51107/10/Carta%20Derechos%20de%20Autor_Andres%20Santamar%c3%ada.pdf.jpg https://repository.usta.edu.co/bitstream/11634/51107/3/license_rdf https://repository.usta.edu.co/bitstream/11634/51107/7/license.txt https://repository.usta.edu.co/bitstream/11634/51107/1/2023andressantamaria.pdf https://repository.usta.edu.co/bitstream/11634/51107/4/Carta_aprobacion%20-%20SANTAMARIA%20ROBAYO%20ANDRES%20FELIPE.pdf https://repository.usta.edu.co/bitstream/11634/51107/6/Carta%20Derechos%20de%20Autor_Andres%20Santamar%c3%ada.pdf |
bitstream.checksum.fl_str_mv |
9d994b1d0cb0c9ba3318b46edf7f6c08 cfe65fc3739b736e66baaff2ab02def6 88c2444423a43217cfe779d75ee7b9a9 217700a34da79ed616c2feb68d4c5e06 aedeaf396fcd827b537c73d23464fc27 e13b7f8ee87e1a2c2058abba2eaa736a aa1f4c716847bf2ea6833bc27bcdd180 3ee7b3c5532b2a4214f91e2cfde5bd75 |
bitstream.checksumAlgorithm.fl_str_mv |
MD5 MD5 MD5 MD5 MD5 MD5 MD5 MD5 |
repository.name.fl_str_mv |
Repositorio Universidad Santo Tomás |
repository.mail.fl_str_mv |
noreply@usta.edu.co |
_version_ |
1782026097922146304 |
spelling |
Ronderos Púlido, NicolásSantamaría Robayo, Andrés Felipehttps://orcid.org/0000-0002-3447-4453https://scholar.google.com/citations?hl=es&user=QqQjcNAAAAAJhttps://scienti.minciencias.gov.co/cvlac/visualizador/generarCurriculoCv.do?cod_rh=0000122085Universidad Santo Tomás2023-07-06T19:26:02Z2023-07-06T19:26:02Z2023-07-05Santamaria Robayo, A. F. (2023). El mercado de deuda privada en Colombia (2013-2019) frente a la futura integración de las bolsas de valores de Chile, Perú y Colombia [Trabajo de grado, Universidad Santo Tomás]. Repositorio Institucional.http://hdl.handle.net/11634/51107reponame:Repositorio Institucional Universidad Santo Tomásinstname:Universidad Santo Tomásrepourl:https://repository.usta.edu.coEl caso de estudio se centra en la experiencia del autor durante sus prácticas profesionales en la Bolsa de Valores de Colombia (BVC). Durante este período, el autor se sumergió en el mercado de capitales colombiano, trabajando y estudiando los mercados de derivados, renta variable y renta fija (RF). Dentro del mercado de RF, el autor se enfocó en el segmento de emisión de títulos de deuda de instituciones del sector real o financiero en busca de financiamiento. Observó que, debido a la compleja situación económica mundial, la alta inflación y otros factores macroeconómicos, el mercado de deuda privada en Colombia experimentaría una reducción significativa en 2022 y en el primer trimestre de 2023. Además, el autor destaca la importancia de seguir de cerca la evolución del mercado de capitales local, especialmente en relación con la futura integración de las Bolsas de Perú, Chile y Colombia. Esta integración, que está en proceso y se espera que se concrete en un futuro cercano, busca consolidar las bolsas y generar expectativas de crecimiento y desarrollo en el mercado de capitales local. En base a la experiencia en la Bolsa y considerando la reducción drástica de emisiones en RF en Colombia durante 2022 y 2023, así como la inminente integración regional, el autor decide realizar un estudio de caso. Este estudio busca analizar los determinantes macroeconómicos que influyen en la financiación de las empresas a través de emisiones en RF en la BVC, al mismo tiempo que examina las posibles ventajas que podría traer la integración regional al mercado de valores nacional. Por lo tanto, el estudio de caso comprenderá una revisión de la literatura sobre integraciones de bolsas de valores anteriores, con el objetivo de identificar el potencial que podría surgir de la creación de la Holding Regional. También se realizará un análisis de series de tiempo de las emisiones en RF, con el fin de identificar los factores macroeconómicos que influyen en este mercado de deuda privada, y se presentará una posible perspectiva a corto plazo de dicho mercado en Colombia.The case study focuses on the author's experience during his professional internship at the Colombian Stock Exchange (BVC). During this period, the author immersed himself in the Colombian capital market, working and studying the derivatives, equity and fixed income (FI) markets. Within the FI market, the author focused on the debt securities issuance segment of real or financial sector institutions seeking financing. He noted that, due to the complex global economic situation, high inflation and other macroeconomic factors, the private debt market in Colombia would experience a significant reduction in 2022 and in the first quarter of 2023. In addition, the author highlights the importance of closely following the evolution of the local capital market, especially in relation to the future integration of the Peruvian, Chilean and Colombian stock exchanges. This integration, which is in process and is expected to take place in the near future, seeks to consolidate the stock exchanges and generate expectations of growth and development in the local capital market. Based on the experience in the Stock Exchange and considering the drastic reduction of FI issuances in Colombia during 2022 and 2023, as well as the imminent regional integration, the author decides to conduct a case study. This study seeks to analyze the macroeconomic determinants that influence the financing of companies through FI issuances in the BVC, while examining the possible advantages that regional integration could bring to the national stock market. Therefore, the case study will comprise a review of the literature on past stock exchange integrations, with the objective of identifying the potential that could arise from the creation of the Regional Holding Company. A time series analysis of RF issuances will also be conducted, in order to identify the macroeconomic factors that influence this private debt market, and a possible short-term outlook for this market in Colombia will be presented.EconomistaPregradoapplication/pdfspaUniversidad Santo TomásPregrado EconomíaFacultad de EconomíaAtribución-NoComercial-SinDerivadas 2.5 Colombiahttp://creativecommons.org/licenses/by-nc-nd/2.5/co/Abierto (Texto Completo)info:eu-repo/semantics/openAccesshttp://purl.org/coar/access_right/c_abf2El Mercado de Deuda Privada en Colombia (2013-2019) Frente a la Futura Integración de las Bolsas de Valores de Chile, Perú y Colombiabachelor thesisTesis de pregradoinfo:eu-repo/semantics/acceptedVersionhttp://purl.org/coar/resource_type/c_7a1finfo:eu-repo/semantics/bachelorThesisCapital Markets, Fixed Income, Corporate Debt Issuance, Regional IntegrationCapital MarketsFixed IncomeCorporate Debt IssuanceRegional IntegrationEconomíaFinanzasPráctica ProfesionalMercado de capitalesRenta FijaEmisión de Deuda CorporativaIntegración RegionalCRAI-USTA BogotáBalsells Conde, E. A. (1994). Integración de las bolsas de valores en Centroamérica.Bolsa de Valores de Colombia (s.f.). ¿Cómo ser un emisor de renta fija? Recuperado de https://www.bvc.com.co/se-un-emisor-de-renta-fijabvc. (s.f.). Nuestra empresa. Recuperado el 30 de abril de 2023, de https://www.bvc.com.co/nuestra-empresa.González A., Ramírez N., Martínez A., Valderrama A. (2012). Mercado de renta fija colombiano evolución y diagnóstico. Estudios Técnicos-Bolsa de Valores de Colombia.Lezama Palomino, Juan Carlos and Laverde Sarmiento, Miguel Ángel and Gómez Restrepo, Carlos Arturo, El Mercado De Valores Y Su Influencia En La Economía: Estudio Del Caso Colombiano 2001-2013 (the Stock Market and its Impact on the Economy: A Colombian Case Study 2001-2013) (2017). Revista Internacional Administracion & Finanzas, v. 10 (2) p. 29-39, Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=3039736Leiton-Rodríguez, K. J., Rassa-Robayo, J. S., & Rojas-Moreno, J. S. (2014). Mercado de deuda corporativa en Colombia. Borradores de Economía; No. 829.Londoño, J. F., & Villa Vélez, M. S. (2012). Evolución de la deuda privada en Colombia, 2006- 2011 (Doctoral dissertation, Universidad EAFIT).Prieto Melo, D. A., & Fajardo Melo, W. J. (2015). La integración de los mercados de valores como mecanismo de crecimiento económico: caso mercado integrado latinoamericano MILA. Retrieved from https://ciencia.lasalle.edu.co/finanzas_comercio/154Superintendencia Financiera de Colombia. (s.f.). Sistema Integral de Información del Mercado de Valores. Información Relevante General. Recuperado el 30 de abril de 2023, de https://www.superfinanciera.gov.co/SIMEV2/informacionrelevantegeneral.Martínez Riaño, D. Y., & Narváez Niño, G. P. Ventajas del Mercado Integrado Latinoamericano MILA (Bachelor's thesis, Universidad de La Sabana).Wooldridge, J. M. (2015). Introductory econometrics: A modern approach. Cengage learning.THUMBNAIL2023andressantamaria.pdf.jpg2023andressantamaria.pdf.jpgIM Thumbnailimage/jpeg5183https://repository.usta.edu.co/bitstream/11634/51107/8/2023andressantamaria.pdf.jpg9d994b1d0cb0c9ba3318b46edf7f6c08MD58open accessCarta_aprobacion - SANTAMARIA ROBAYO ANDRES FELIPE.pdf.jpgCarta_aprobacion - SANTAMARIA ROBAYO ANDRES FELIPE.pdf.jpgIM Thumbnailimage/jpeg6784https://repository.usta.edu.co/bitstream/11634/51107/9/Carta_aprobacion%20-%20SANTAMARIA%20ROBAYO%20ANDRES%20FELIPE.pdf.jpgcfe65fc3739b736e66baaff2ab02def6MD59open accessCarta Derechos de Autor_Andres Santamaría.pdf.jpgCarta Derechos de Autor_Andres Santamaría.pdf.jpgIM Thumbnailimage/jpeg7204https://repository.usta.edu.co/bitstream/11634/51107/10/Carta%20Derechos%20de%20Autor_Andres%20Santamar%c3%ada.pdf.jpg88c2444423a43217cfe779d75ee7b9a9MD510open accessCC-LICENSElicense_rdflicense_rdfapplication/rdf+xml; charset=utf-8811https://repository.usta.edu.co/bitstream/11634/51107/3/license_rdf217700a34da79ed616c2feb68d4c5e06MD53open accessLICENSElicense.txtlicense.txttext/plain; charset=utf-8807https://repository.usta.edu.co/bitstream/11634/51107/7/license.txtaedeaf396fcd827b537c73d23464fc27MD57open accessORIGINAL2023andressantamaria.pdf2023andressantamaria.pdfTrabajo de gradoapplication/pdf765811https://repository.usta.edu.co/bitstream/11634/51107/1/2023andressantamaria.pdfe13b7f8ee87e1a2c2058abba2eaa736aMD51open accessCarta_aprobacion - SANTAMARIA ROBAYO ANDRES FELIPE.pdfCarta_aprobacion - SANTAMARIA ROBAYO ANDRES FELIPE.pdfCarta de Aprobación de la Facultadapplication/pdf102617https://repository.usta.edu.co/bitstream/11634/51107/4/Carta_aprobacion%20-%20SANTAMARIA%20ROBAYO%20ANDRES%20FELIPE.pdfaa1f4c716847bf2ea6833bc27bcdd180MD54metadata only accessCarta Derechos de Autor_Andres Santamaría.pdfCarta Derechos de Autor_Andres Santamaría.pdfCarta Derechos de Autor.application/pdf845302https://repository.usta.edu.co/bitstream/11634/51107/6/Carta%20Derechos%20de%20Autor_Andres%20Santamar%c3%ada.pdf3ee7b3c5532b2a4214f91e2cfde5bd75MD56metadata only access11634/51107oai:repository.usta.edu.co:11634/511072023-07-19 16:55:37.659metadata only accessRepositorio Universidad Santo Tomásnoreply@usta.edu.coQXV0b3Jpem8gYWwgQ2VudHJvIGRlIFJlY3Vyc29zIHBhcmEgZWwgQXByZW5kaXphamUgeSBsYSBJbnZlc3RpZ2FjacOzbiwgQ1JBSS1VU1RBCmRlIGxhIFVuaXZlcnNpZGFkIFNhbnRvIFRvbcOhcywgcGFyYSBxdWUgY29uIGZpbmVzIGFjYWTDqW1pY29zIGFsbWFjZW5lIGxhCmluZm9ybWFjacOzbiBpbmdyZXNhZGEgcHJldmlhbWVudGUuCgpTZSBwZXJtaXRlIGxhIGNvbnN1bHRhLCByZXByb2R1Y2Npw7NuIHBhcmNpYWwsIHRvdGFsIG8gY2FtYmlvIGRlIGZvcm1hdG8gY29uCmZpbmVzIGRlIGNvbnNlcnZhY2nDs24sIGEgbG9zIHVzdWFyaW9zIGludGVyZXNhZG9zIGVuIGVsIGNvbnRlbmlkbyBkZSBlc3RlCnRyYWJham8sIHBhcmEgdG9kb3MgbG9zIHVzb3MgcXVlIHRlbmdhbiBmaW5hbGlkYWQgYWNhZMOpbWljYSwgc2llbXByZSB5IGN1YW5kbwptZWRpYW50ZSBsYSBjb3JyZXNwb25kaWVudGUgY2l0YSBiaWJsaW9ncsOhZmljYSBzZSBsZSBkw6kgY3LDqWRpdG8gYWwgdHJhYmFqbyBkZQpncmFkbyB5IGEgc3UgYXV0b3IuIERlIGNvbmZvcm1pZGFkIGNvbiBsbyBlc3RhYmxlY2lkbyBlbiBlbCBhcnTDrWN1bG8gMzAgZGUgbGEKTGV5IDIzIGRlIDE5ODIgeSBlbCBhcnTDrWN1bG8gMTEgZGUgbGEgRGVjaXNpw7NuIEFuZGluYSAzNTEgZGUgMTk5Mywg4oCcTG9zIGRlcmVjaG9zCm1vcmFsZXMgc29icmUgZWwgdHJhYmFqbyBzb24gcHJvcGllZGFkIGRlIGxvcyBhdXRvcmVz4oCdLCBsb3MgY3VhbGVzIHNvbgppcnJlbnVuY2lhYmxlcywgaW1wcmVzY3JpcHRpYmxlcywgaW5lbWJhcmdhYmxlcyBlIGluYWxpZW5hYmxlcy4K |