El sistema multifondos de pensiones colombiano bajo las nuevas teorías del comportamiento financiero
En Colombia, después de casi dos décadas de la creación del régimen de cuentas privadas, se implementó una reforma donde se pasa de un sistema con un unico fondo a uno multifondos. Este tipo de reformas se vienen implementando en diferentes paises europeos y de Latino America. A la luz de las teoría...
- Autores:
- Tipo de recurso:
- Fecha de publicación:
- 2012
- Institución:
- Universidad del Rosario
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- Repositorio EdocUR - U. Rosario
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- Palabra clave:
- Pensiones
Sistema Multifondos
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Behavioral theories
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En Colombia, después de casi dos décadas de la creación del régimen de cuentas privadas, se implementó una reforma donde se pasa de un sistema con un unico fondo a uno multifondos. Este tipo de reformas se vienen implementando en diferentes paises europeos y de Latino America. A la luz de las teorías clásicas dicha reforma trae mejoras en el bienestar de los individuos; sin embargo, la literatura sobre las nuevas teorías del comportamiento sugiere que los individuos no siempre toman decisiones que están de acuerdo con los supuestos de las teorías clásicas. Este trabajo estudia esta reforma en Colombia bajo algunas de las teorías del comportamiento financiero. Se encuentra que aún cuando el afiliado se quede en la opción default , o actúe con aversión a la pérdida, va a obtener valores en sus cuentas privadas mayores a las que obtendría con un sistema de un único fondo. |
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Ameriks, J., Zeldes, S. (2004). “How do Household Portfolio Shares Vary with Age?” TIAA-CREF Working Paper. Barr N. and Diamond P. (Center for Retirement Research al Boston College). (2008). Reforming Pensions. Benartzi, S., Thaler, R., (1995) “Myopic Loss-Aversion and the Equity Premium Puzzle”, Advances in Behavioral Economics. p. 590-606 Bodie , Z. 1995. On the risk of stocks in the long run.Financial Analysts Journal, May-Jun: 18-22 Bodie, Z.; R. Merton y W. Samuelson. 1992. Labor supply flexibility and portfolio choice in a life-cycle model. Journal of Economic Dynamics and Control 16: 427-449 Carta Circular 56 15-07-2010 Superintendencia Financiera de Colombia Disponible en: http://www.actualicese.com/normatividad/2010/07/15/carta-circular-56-de-15-07-2010/ Hernández, Carlos. Efectos del sistema multifondos en el régimen de ahorro individual en Colombia. Revista de Economía del Rosario. 2009. Vol12. No 2 Hull, J. (2009). Options, futures and other derivatives. Pearson Prentice Hall. 2009. Ivanova, N. (2010). Optimal features of micro pension schemes. Erasmus University Rotterdam. Leibowitz, M., Langetieg, T. (1989). “Short risk and the asset allocation decision: A simulation analysis of stock and bond risk profiles”. The Journal of Portfolio Management, 16(1), 61-68 Ley 1328 de 2009. “Por la cual se dictan normas en materia financiera, de seguros, del mercado de valores y otras disposiciones”. Congreso de la República de Colombia Leyes Seguridad Social y Sistema de Pensiones, Ley 100 de 1993, 797 de 2003, 860 de 2005. Congreso de la República de Colombia. Lintner,J.(1965):”The valuation of risk assets and the selection of risky investments in stock portfolios and capital budgets”, The Review of Economics and Statistics. Vol 47, 13-37 Markowitz, T. 1952. Portfolio selection. Journal of Finance. 7: 77-91 Midbrain Mutiny (2008) The Picoeconomics and Neuroeconomics of Disordered Gambling : Economic Theory and Cognitive Science Ross, Don Sharp, Carla Vuchinich, Rudy E. 312 p Publisher: MIT Press Location: Cambridge, MA, USA Morán P. C., y Troncoso C.(2003). El rol de los multifondos en el sistema de pensiones chileno: Un análisis a su implementación. Panorama socioeconómico. Octubre numero 027. Universidad de Talca. Chile. Mossin, J. (1968). “Optimal Multiperiod Portfolio Policies”, Journal of Business. 51, 215 - 229. Poterba, J., Rauh, J., Venti, S., Wise, D. (2006). “Lifecycle Asset Allocation Strategies and the Distribution Retirement Wealth”. NBER Working Paper Rabin, M. , Thaler, R. Anomalies Risk Aversion Ross,S.A (1976): “The Arbitrage Theory of Capital Asset Pricing”, Journal of Economic Theory, 13, 341-360 Russell J. Fuller “Behavioral Finance and the Sources of Alpha” Disponible en: http://www.acsu.buffalo.edu/~keechung/Collection%20of%20Papers%20for%20courses/Behavioral%20Finance%20and%20Sources%20of%20Alpha.pdf Sharpe,W.F.(1964):”Capital Assets Prices: A Theory of Market Equilibrium Under Conditions of Risk”, Journal of Finance,(19),3, 425-442 Thaler, R., Sunstein C. Nudge: Improving Decisions About Health, Wealth, and Happiness Tobin, J. (1958) “Liquidity Preference as Behavior Toward Risk”, Review of Economic Studies, 65-86 Yu-lei RAO, Modification of Value Function by incorporating Mental Account |
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Se encuentra que aún cuando el afiliado se quede en la opción default , o actúe con aversión a la pérdida, va a obtener valores en sus cuentas privadas mayores a las que obtendría con un sistema de un único fondo.In Colombia, almost two decades after the creation of the private accounts pension system, a reform was implemented, in which a multifund scheme was adopted. Such reforms are being implemented in different European and Latin American countries. In light of classical theories, these reforms bring improvements on the individuals' welfare. However, the literature on the new theories of behavior suggests that individuals do not always make decisions that are consistent with the assumptions of the classical theories. In this paper we study this reform under some of the theories of financial behavior. The results show that even when the affiliate stays in the default option, or act with loss aversion, he will get greater values in his private accounts than those obtained with a system of a single fund.application/pdfDocumentohttps://doi.org/10.48713/10336_4268 http://repository.urosario.edu.co/handle/10336/4268spaUniversidad del RosarioFacultad de economíaFinanzas y Comercio InternacionalAbierto (Texto completo)Atribución-NoComercial-SinDerivadas 2.5 ColombiaEL AUTOR, manifiesta que la obra objeto de la presente autorización es original y la realizó sin violar o usurpar derechos de autor de terceros, por lo tanto la obra es de exclusiva autoría y tiene la titularidad sobre la misma.http://creativecommons.org/licenses/by-nc-nd/2.5/co/http://purl.org/coar/access_right/c_abf2Ameriks, J., Zeldes, S. (2004). “How do Household Portfolio Shares Vary with Age?” TIAA-CREF Working Paper.Barr N. and Diamond P. (Center for Retirement Research al Boston College). (2008). Reforming Pensions.Benartzi, S., Thaler, R., (1995) “Myopic Loss-Aversion and the Equity Premium Puzzle”, Advances in Behavioral Economics. p. 590-606Bodie , Z. 1995. On the risk of stocks in the long run.Financial Analysts Journal, May-Jun: 18-22Bodie, Z.; R. Merton y W. Samuelson. 1992. Labor supply flexibility and portfolio choice in a life-cycle model. Journal of Economic Dynamics and Control 16: 427-449Carta Circular 56 15-07-2010 Superintendencia Financiera de Colombia Disponible en: http://www.actualicese.com/normatividad/2010/07/15/carta-circular-56-de-15-07-2010/Hernández, Carlos. Efectos del sistema multifondos en el régimen de ahorro individual en Colombia. Revista de Economía del Rosario. 2009. Vol12. No 2Hull, J. (2009). Options, futures and other derivatives. Pearson Prentice Hall. 2009.Ivanova, N. (2010). Optimal features of micro pension schemes. Erasmus University Rotterdam.Leibowitz, M., Langetieg, T. (1989). “Short risk and the asset allocation decision: A simulation analysis of stock and bond risk profiles”. The Journal of Portfolio Management, 16(1), 61-68Ley 1328 de 2009. “Por la cual se dictan normas en materia financiera, de seguros, del mercado de valores y otras disposiciones”. Congreso de la República de ColombiaLeyes Seguridad Social y Sistema de Pensiones, Ley 100 de 1993, 797 de 2003, 860 de 2005. Congreso de la República de Colombia.Lintner,J.(1965):”The valuation of risk assets and the selection of risky investments in stock portfolios and capital budgets”, The Review of Economics and Statistics. Vol 47, 13-37Markowitz, T. 1952. Portfolio selection. Journal of Finance. 7: 77-91Midbrain Mutiny (2008) The Picoeconomics and Neuroeconomics of Disordered Gambling : Economic Theory and Cognitive Science Ross, Don Sharp, Carla Vuchinich, Rudy E. 312 p Publisher: MIT Press Location: Cambridge, MA, USAMorán P. C., y Troncoso C.(2003). El rol de los multifondos en el sistema de pensiones chileno: Un análisis a su implementación. Panorama socioeconómico. Octubre numero 027. Universidad de Talca. Chile.Mossin, J. (1968). “Optimal Multiperiod Portfolio Policies”, Journal of Business. 51, 215 - 229.Poterba, J., Rauh, J., Venti, S., Wise, D. (2006). “Lifecycle Asset Allocation Strategies and the Distribution Retirement Wealth”. NBER Working PaperRabin, M. , Thaler, R. Anomalies Risk AversionRoss,S.A (1976): “The Arbitrage Theory of Capital Asset Pricing”, Journal of Economic Theory, 13, 341-360Russell J. Fuller “Behavioral Finance and the Sources of Alpha” Disponible en: http://www.acsu.buffalo.edu/~keechung/Collection%20of%20Papers%20for%20courses/Behavioral%20Finance%20and%20Sources%20of%20Alpha.pdfSharpe,W.F.(1964):”Capital Assets Prices: A Theory of Market Equilibrium Under Conditions of Risk”, Journal of Finance,(19),3, 425-442Thaler, R., Sunstein C. Nudge: Improving Decisions About Health, Wealth, and HappinessTobin, J. (1958) “Liquidity Preference as Behavior Toward Risk”, Review of Economic Studies, 65-86Yu-lei RAO, Modification of Value Function by incorporating Mental Accountinstname:Universidad del Rosarioreponame:Repositorio Institucional EdocURPensionesSistema MultifondosTeorías de comportamientoPensionsmultifund schemesBehavioral theoriesEl sistema multifondos de pensiones colombiano bajo las nuevas teorías del comportamiento financierobachelorThesisTrabajo de gradohttp://purl.org/coar/resource_type/c_7a1fLICENSElicense.txtlicense.txttext/plain1691https://repository.urosario.edu.co/bitstreams/153ac878-05a1-4104-9ac5-d059148222a8/downloadc61992a355800701903ea1660449fc0fMD52ORIGINALMorenoPardo-Adriana-2012.pdfMorenoPardo-Adriana-2012.pdfapplication/pdf292973https://repository.urosario.edu.co/bitstreams/32368835-f2c0-4c9d-b05b-911b165c4617/download7bd7ad8f260d1a504972a40413e425ffMD51TEXTMorenoPardo-Adriana-2012.pdf.txtMorenoPardo-Adriana-2012.pdf.txtExtracted Texttext/plain64666https://repository.urosario.edu.co/bitstreams/28a3fb1f-2ab3-452e-92f2-b8a7729c7eed/download06bc0d62dadfa83aa0500f358a05b96bMD55THUMBNAILMorenoPardo-Adriana-2012.pdf.jpgMorenoPardo-Adriana-2012.pdf.jpgGenerated Thumbnailimage/jpeg868https://repository.urosario.edu.co/bitstreams/f418bcca-2666-4a48-bde7-63586dae2f6d/downloadda5540b55749fa730bce0b9f673724c8MD5610336/4268oai:repository.urosario.edu.co:10336/42682021-06-03 00:47:25.043http://creativecommons.org/licenses/by-nc-nd/2.5/co/https://repository.urosario.edu.coRepositorio institucional EdocURedocur@urosario.edu.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 |