Determinantes de la estructura de capital de las empresas en Colombia
Esta investigación analiza los determinantes de la estructura de capital de las 500 empresas más grandes de Colombia en la última década. La totalidad de las empresas analizadas en este estudio hacen parte del sector corporativo, no fueron incluidas instituciones financieras. Dado que en Colombia so...
- Autores:
-
Bermudez Quintana, Lina María
- Tipo de recurso:
- Masters Thesis
- Fecha de publicación:
- 2015
- Institución:
- Colegio de Estudios Superiores de Administración
- Repositorio:
- Repositorio CESA
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- OAI Identifier:
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- Acceso en línea:
- http://hdl.handle.net/10726/1151
- Palabra clave:
- 332.642 Mercado de capitales
Presupuesto de capital
Mercado de capitales
Compañías - Finanzas
Compañías - Valoración
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Esta investigación analiza los determinantes de la estructura de capital de las 500 empresas más grandes de Colombia en la última década. La totalidad de las empresas analizadas en este estudio hacen parte del sector corporativo, no fueron incluidas instituciones financieras. Dado que en Colombia son pocas las compañías públicas, la principal fuente de información de este estudio es la Superintendencia de Sociedades de Colombia y la información que es reportada a esta de forma anual con fines regulatorios. Cuando se compara a Colombia con países de características similares en la región como Chile y Perú, en términos de tamaño y nivel de desarrollo de industria, Colombia reporta 81 empresas emisoras en Bolsa (Anexo 1), mientras que Chile y Perú reportan 227 y 282 respectivamente4. Una de las principales razones para que esta brecha exista es que en el mercado Colombiano las empresas no se han visto en la obligación de realizar emisiones locales ya que el sector financiero Colombiano se ha caracterizado por apoyar consistentemente a la industria Colombiana por medio de la financiación de necesidades de corto y largo plazo a precios y condiciones muchas veces mas competitivas que las que las mismas compañías podrían conseguir en el mercado de valores. Es por esta razón que varios de los estudios realizados décadas atrás, no lograron contener información suficiente o relevante que permitiera llegar a obtener conclusiones confiables sobre la estructura de capital de las compañías Colombianas. |
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Tenjo, F, López, E y Zamudio, N (2002), “Determinantes de la estructura de capital de las empresas colombianas (1996 – 2002), Investigaciones Banco de La Republica. http://www.banrep.gov.co/docum/ftp/bora380.pdf Rangel, J.A. (2011), “Cuales son los determinantes de la estructura de capital? Evidencia empírica desde Brasil”. Universidad de Buenos Aires, Facultad de Ciencias Económicas. Edición 1. Garcia, B, Gonzalez, J, Garcia, P y Gomenge, R (2012), “Determinantes de la estructura de capital en la pequeña y mediana empresa familiar en México”. Contaduría y Administración. Vol. 53, No. 3, pp 67 – 96. Arbeláez, M.A., Perry, G y Becerra, A (2010), “Estructura de financiamiento y restricciones financieras de las empresas en Colombia”. CAF, Documento de trabajo No. 2010/07. Septiembre, 2010. |
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Varian, H. (1987) "The Arbitrage Principle in Financial Economics." Journal of Economic Perspectives, Vol. 1 No. 2, pp 55-72. Titman, S y R. Wessels (1988), “The Determinants of Capital Structure Choice”, Journal of Finance. Vol 43, No. 1. March, 1988, pp 1– 19. Titman, S (1984), “The effect of capital structure on a firm’s liquidation decision”. Journal of Financial Economics 13 (March 1984), pp 137 – 151. Modigliani, F. y Miller, M.H. (1958), “The cost of capital, corporation finance and the theory of investment”, American Economic Review, Vol. 48, No. 3, pp 261 – 29 Handoo, A y Sharma, K, “A study on determinants of capital structure in India”, Acropolis Faculty of Management and Research, Devi Ahilya University, Indore, India. Myers, SC (1977), “Determinants of corporate borrowing”, Journal of Financial Economics 5, pp 147 – 175. Midigliani, F y Miller, M.H. (1963), “Corporate income taxes and the cost of capital, a correction”, American Economic Review. Vol. 53, No. 3, pp 433 – 443. Myers, SC y Majluf, N (1984), “Corporate financing and investment decisions when firms have information that investors do not have”, Journal of Financial Economics, Vol. 13, No. 2, pp 187 – 221. Rajan, R y Zingales, L (1995), “What do we know about capital structure? Some evidence from international data”. Journal of Finance No. 50, pp 1421 – 1460. Omet y Mashharawe (2002), “The capital structure choice in tax contrasting environments: Evidence from the Jordanian, Kuwaiti, Omani and Saudi Corporate Sectors”. Faculty of Economics & Administrative Sciences. The Hashenite University Jordan. Titman, S. (1984), “The effect of capital structure on a firm´s liquidation decision”, Journal of Financial Economics. Vol 13, March, pp 137 – 151. Harris, M y Raviv, A (1990), “Capital Structure and the informational role of debt”. Journal of Finance. Vol 45, No. 2, pp 321 – 349. Kraus, A y Litzenberger, R (1973), “A state preference model of optimal financial leverage”. The Journal of Finance. Vol. 28, No. 4, pp 911 – 922. Echeverry, JC (2003), “Determinants and consequences of foreign indebtedness in Colombian firms”, Documentos CEDE, 2003 – 24. Universidad de Los Andes. Jensen, M y Meckling, W (1976), “Theory of the firm: Managerial behavior, agency costs and ownership structure”, Journal of Finance Economics, 3: 305 – 360. |
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Dado que en Colombia son pocas las compañías públicas, la principal fuente de información de este estudio es la Superintendencia de Sociedades de Colombia y la información que es reportada a esta de forma anual con fines regulatorios. Cuando se compara a Colombia con países de características similares en la región como Chile y Perú, en términos de tamaño y nivel de desarrollo de industria, Colombia reporta 81 empresas emisoras en Bolsa (Anexo 1), mientras que Chile y Perú reportan 227 y 282 respectivamente4. Una de las principales razones para que esta brecha exista es que en el mercado Colombiano las empresas no se han visto en la obligación de realizar emisiones locales ya que el sector financiero Colombiano se ha caracterizado por apoyar consistentemente a la industria Colombiana por medio de la financiación de necesidades de corto y largo plazo a precios y condiciones muchas veces mas competitivas que las que las mismas compañías podrían conseguir en el mercado de valores. Es por esta razón que varios de los estudios realizados décadas atrás, no lograron contener información suficiente o relevante que permitiera llegar a obtener conclusiones confiables sobre la estructura de capital de las compañías Colombianas.Revisión de Literatura. Metodología. Variables. Objetivos específicos e hipótesis nulas. Resultados. Conclusiones.Magíster en Finanzas CorporativasMaestría36 Páginasapplication/pdfspahttp://creativecommons.org/licenses/by-nc-nd/4.0/Abierto (Texto Completo)Attribution-NonCommercial-NoDerivatives 4.0 Internationalhttp://purl.org/coar/access_right/c_abf2332.642 Mercado de capitalesPresupuesto de capitalMercado de capitalesCompañías - FinanzasCompañías - ValoraciónCompañías - FinanzasFinanciación de la deuda (Compañías)Mercado de valoresAdministración financieraDeterminantes de la estructura de capital de las empresas en Colombiainfo:eu-repo/semantics/acceptedVersionTesis/Trabajo de grado - Monografía – Maestríahttp://purl.org/coar/resource_type/c_bdccinfo:eu-repo/semantics/masterThesishttp://purl.org/redcol/resource_type/TMTenjo, F, López, E y Zamudio, N (2002), “Determinantes de la estructura de capital de las empresas colombianas (1996 – 2002), Investigaciones Banco de La Republica. http://www.banrep.gov.co/docum/ftp/bora380.pdfRangel, J.A. 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Universidad de Los Andes.Jensen, M y Meckling, W (1976), “Theory of the firm: Managerial behavior, agency costs and ownership structure”, Journal of Finance Economics, 3: 305 – 360.Maestría en Finanzas CorporativasColegio de Estudios Superiores de Administración - CESALICENSElicense.txttext/plain1748https://repository.cesa.edu.co/bitstream/10726/1151/1/license.txt8a4605be74aa9ea9d79846c1fba20a33MD51open accessORIGINALMFC2015-01121.pdfMFC2015-01121.pdfapplication/pdf1409384https://repository.cesa.edu.co/bitstream/10726/1151/6/MFC2015-01121.pdf5400e03658640a8064dc4875eb723dc1MD56open accessMFC2015-6-AU.pdfMFC2015-6-AU.pdfapplication/pdf891499https://repository.cesa.edu.co/bitstream/10726/1151/7/MFC2015-6-AU.pdf0621580d1eb3348fe9d35b27ea622d79MD57metadata only accessTHUMBNAILTMF01121.pdf.jpgGenerated Thumbnailimage/jpeg2464https://repository.cesa.edu.co/bitstream/10726/1151/3/TMF01121.pdf.jpgf8d886851082a22a69947678d2e2bcd7MD53open accessDAMFC_2016_6.pdf.jpgDAMFC_2016_6.pdf.jpgIM Thumbnailimage/jpeg8404https://repository.cesa.edu.co/bitstream/10726/1151/5/DAMFC_2016_6.pdf.jpg3209003e132c48f96f3e13b313fe1ea0MD55open accessMFC2015-01121.pdf.jpgMFC2015-01121.pdf.jpgIM Thumbnailimage/jpeg4743https://repository.cesa.edu.co/bitstream/10726/1151/8/MFC2015-01121.pdf.jpgfc94f70882b0bb842790860135bb2f97MD58open accessMFC2015-6-AU.pdf.jpgMFC2015-6-AU.pdf.jpgIM Thumbnailimage/jpeg8404https://repository.cesa.edu.co/bitstream/10726/1151/9/MFC2015-6-AU.pdf.jpg3209003e132c48f96f3e13b313fe1ea0MD59open access10726/1151oai:repository.cesa.edu.co:10726/11512023-10-06 10:48:31.156open accessBiblioteca Digital - CESAbiblioteca@cesa.edu.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 |